医药生物全球前沿周报：生物医药崛起，抗新冠中和抗体与疫苗齐发力

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医药健康产业指数 6466 沪深300指数 4122 上证指数 2971 深证成指 11794 中小板综指 10973 相关报告 1.《中国首个新冠中和抗体获批IND完成首例注射-生物医药行业点评...》，2020.6.8 2.《mRNA还是载体重组苗，新冠疫苗还有多远？》，2020.3.6 3.《医药步入国际化元年，峭崖试飞，出清与创新皆提速》，2019.1.8 4.《从新型疫苗看给药路径，到生物药创新集群看优势》，2018.9.28 5. 《创新力是根本，寻疗效、代价、风险之平衡-全球前沿周报》，2018.9.14 赵海春 分析师 SAC执业编号：S1130514100001 (8621)61038261 zhaohc＠gjzq.com.cn 生物医药崛起，抗新冠中和抗体与疫苗齐发力 本周观点  回顾：我们梳理了全球近1500只医药医疗相关个股，自2020年初至今的走势表现及其与历史的不同特点。我们发现，新冠疫情延续的近半年中， A股医药板块表现出独立的抗跌、回升快的态势，半年涨幅39%，领跑全球。而上周纳斯达克生物医药指数也跑出了7.8%的亮眼涨幅。  关注看点：  中国生物医药崛起。（1）疫情来袭、经济承压，为何医药股持续涨？究其原因，我们认为无非两点：创新驱动，受常规经济活动影响小；生活刚需，对抗疫情，创新生物医药技术更是人类社会的重要依仗。（2）为何是A股生物医药领跑全球？我们认为，中国人口基数大、相对海外更低成本的高科技人口众多，叠加全球一体化、外部科技手段与先进设备的可得性，撬动基础生命科学研究进展的产业化兑现；因此，中国生物医药市场将是最值得关注的高成长领域。  全球看疫苗。对抗新冠全球大流行的终极解决方案只有依靠全民接种疫苗，因此新冠疫苗的研发与量产成为全球各国重中之重。目前，全球已有6大路径143项候选疫苗，15项进入临床，中国已有3大路径6项进入临床，进展速度处于全球第一阵营。而疫情后对于生物防御及中国疫苗板块的成长更将会有重大提速推进。  中和抗体下一风口。不论是传统还是创新路径的新冠疫苗，都不能改变疫苗产品本身从实验室到全民可接种之间需要经历的科学验证的时间；疫苗产品不同于治疗性药物，安全性与预防性要求使其比药物客观需要经历更长时间。而新冠病毒中和抗体药物，治疗逻辑清晰，抗体生产技术成熟可靠，而临床试验所需时间更短，预计最快在3-4季度即可完成全部1-3期临床试验并推向市场。  投资策略：1、选医药股：筛选以下两点兼具者：自身技术壁垒或独家产品格局可持续，且产品面向的市场具有大消费基数并保持确定成长态势者。2、看疫苗：我们认为，现在开始的3-5年，是个行业性高速发展的机会，可以全面择优配置。3、选抗体：目前全球已有超过20项相关项目在推进，再生元制药、VIR生物技术公司、礼来制药以及中国的君实生物这些已经进入1期临床的头部公司，值得密切跟踪关注。 资本风向  回顾年初至今涨幅，美股与A股、港股涨幅居前个股，表现出清晰的围绕抗击疫情相关的主线。美国抗体龙头再生元以72%涨幅居首。  中国的生物医药子行业，在全球、A股、科创板中均表现出业绩与成长性的独立优势。（详见文中详细数据） 产业动态  新冠疫苗：全球目前已有143项新冠候选疫苗项目，在已进入临床试验阶段的15项，中国企业有灭活、病毒载体以及重组蛋白亚单位疫苗3种路径的6项，独占四成。（文中有全部143项的详细数据与分析）  新冠中和抗体：中和抗体治疗新冠病毒机制清晰而技术成熟，预计年内可见商业化产品。详细各家筛选策略、优化改构、产能等文中都有详细数据。 风险提示  欧美疫情延续对国内相关子行业联动影响的风险。  各类新冠候选疫苗及中和抗体临床不达预期的风险。 3802419745924987538357786173190624190924191224200324国金行业 沪深300 2020年06月24日 医药健康研究中心 医药生物全球前沿周报 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 。 内容目录 本周观点：中国生物医药强劲成长，抗新冠疫苗、抗体无一缺席 .................... 4 创新发力，中国生物医药领跑全球股市，美股创新本周强劲 ........................ 4 新冠疫情持续，疫苗、抗体收获在即，中国企业跻身前列 ........................... 5 资本风向：全球聚焦抗疫、创新，中国生物医药崛起...................................... 7 美股2020年关键词：抗击新冠；抗体龙头-再生元，涨72%居首 ................ 7 A股5大生物制品企业悉数步入全球百强，13家百强股市值过5%............ 11 港股强劲，阿里健康与平安好医生半年翻倍 .............................................. 11 科创板周年在即，25支医药股发行日至今平均涨幅45%居首 .................... 12 产业动态：6大路线疫苗齐登场，中和抗体或接棒下一风口 .......................... 14 全球15项新冠疫苗进入临床，128项后续疫苗亮点频出 ........................... 14 生物药技术超摩尔定律迭进，saRNA或成创新疫苗之“后浪颠覆者” ........... 17 新冠中和抗体开始启动，再生元、VIR、礼来、君实登上舞台 ................... 18 君实生物，中国首个新冠中和抗体人体临床已展开 .................................... 19 附录 ............................................................................................................. 20 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表1：全球 vs中国Top 25 市值药企-亿美元（截至2020/6/19） ................. 4 图表2：全球主要生物医药相关vs 大盘指数（截至2020/6/19） .................... 5 图表3：全球新冠疫情每日新增一览图（2019/12/30~2020/6/21） ................. 5 图表4：全球主要疫情各国每日新增一览图（2019/12/30~2020/6/21） .......... 6 图表5：新冠疫苗全球vs 中国格局（截至2020/6/23） .................................. 6 图表6：欧美960支医药医疗股近半年关键词：抗击新冠、肿瘤免疫 ............. 7 图表7：创新重新蛋白亚单位疫苗公司NovaVax十数倍强劲走势 ................... 8 图表8：A股317支医药医疗股年初至今Top25 ............................................. 8 图表9：全球近1200家药企市值vs涨幅：再生元72%涨幅领跑美股 ............ 9 图表10：美股本周(20200612~0619)涨幅冠军Alpine Immune Sciences...... 10 图表11：Alpine Immune Sciences公司CD28、ICOS双靶点拮抗剂 ........... 10 图表12：中国医药企业距全球百强之13席且市值占比过5% ....................... 11 图表13：A股317支 vs 港股155支医药医疗股走势对比 ............................ 12 图表14：科创板医药股最新市值及其年度研发与扣非净利增速（截至2020/6/20） ................................................................................................. 13 图表15：科创板已发行111支，医药股发行至今平均涨幅45%居首 ............ 14 图表16：中国9家企业新冠疫苗进展-6+1项临床、5项临床前（截至2020/6/23） ................................................................................................. 14 图表17：全球新冠疫苗临床最新进展与路径分析（截至2020/6/23) ............. 15 图表18：最新全球15+1项新冠疫苗临床进展一览图（截至2020/6/23） ..... 16 图表19：saRNA与mRNA示意图 ............................................................... 17 图表20：新冠病毒中和抗体作用机制 ........................................................... 18 图表21：全球最新新冠中和抗体临床进展 .................................................... 19 图表22：君实生物新冠中和抗体的筛选流程 ................................................ 19 图表23：科创板112家企业上市至今涨幅及预测PE（截至2020/6/19） ..... 20 图表24：科创板112家企业基于发行价的最新涨幅（截至2020/6/19） ....... 21 图表25：科创板112家企业上市至今归母净利润增速与涨跌对比（截至2020/6/19） ................................................................................................. 22 图表26：最新全球候选新冠疫苗128项（截至2020/6/23） ........................ 23 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周观点：中国生物医药强劲成长，抗新冠疫苗、抗体无一缺席 创新发力，中国生物医药领跑全球股市，美股创新本周强劲  2020年新年伊始，全球即遭遇前所未有的新冠病毒疫情影响；A股医药板块却表现出抗跌、回升快，半年涨幅39%，领跑全球。而上周（2020/6/12~6/19）纳斯达克生物医药指数也跑出了7.8%的亮眼涨幅。 图表1：全球 vs中国Top 25 市值药企-亿美元（截至2020/6/19） 来源：Wind，Bloomberg，国金证券研究所  为何日常经济活动受到疫情影响时，生物医药抗跌、领涨？究其原因，我们认为无非两点：创新驱动，受常规经济活动影响小；生活刚需，对抗疫情，创新生物医药技术更是人类社会的重要依仗。  又为何是A股生物医药领跑全球呢？我们认为，中国人口基数大、相对海外更低成本的高科技人口众多，叠加全球一体化、外部科技手段与先进设备的可得性，撬动基础生命科学研究进展的产业化兑现；因此，中国生物医药市场将是最值得关注的