投资中国最核心的科技资产：华夏国证半导体芯片ETF及联接基金投资价值分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 投资中国最核心的科技资产 2020年6月5日 一年沪深300与深证成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH股价差指数 2,531 A股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 联系人：许茹纯 电话：021-60933151 E-MAIL: xuruchun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告 华夏国证半导体芯片ETF及联接基金投资价值分析  半导体产业是国民经济之重 2019年中国集成电路进口3055亿美元，远超原油进口2387亿美元。过去10年我国集成电路进口额扩大2.4倍，原油进口额扩大1.8倍。 目前我国集成电路需求旺盛，设计、制造环节还有很大提升空间。特别是中美贸易战之后，国家层面对半导体的重视程度提高，国内的半导体产业将会进一步享受一些政策红利，未来产业的发展速度有望持续保持高速增长。我们预计半导体全部国产化将使GDP总额增加约3.2%。  看好未来半导体行情的五大逻辑 我们认为未来驱动半导体大行情的因素主要有以下五方面： （1）目前国内半导体领域国产自给率更低，进口需求较大，未来国内芯片设计公司自主替代的空间巨大； （2）预计从2020年开始，全球半导体进入新一轮为期2-3年的向上周期； （3）当前半导体工艺技术进入新阶段，对半导体产业带来新的需求，由此导致的产品性能提升，又会吸引更多应用； （4）2019年Q3 A股市场上开始的半导体行情，就是因为板块上市公司收入增速开始出现了明显提升； （5）当前举国体制推动科技创新是最大共识。  国证半导体芯片指数特点：聚焦国内半导体龙头公司 国证半导体芯片指数是由深圳证券信息有限公司发布的股票指数，由25只业务范畴属于芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试的上市公司组成。 从历史表现来看，国证半导体芯片指数长期收益率较高，风险相对较低。国证半导体芯片指数成分股权重分布以大中盘股为主。从申万一级行业的权重分布上看，国证半导体芯片指数成分股中电子行业权重占据绝对大头。从个股情况来看，国证半导体芯片指数大幅聚焦半导体龙头公司。2019年来国证半导体芯片指数市盈率先升后降，目前处于历史较低位，安全性相对较好。  华夏国证半导体芯片ETF及联接基金：投资中国最核心的科技资产 华夏国证半导体芯片ETF（159995.OF）及联接基金是紧密跟踪国证半导体芯片指数收益率的基金产品，投资中国未来最核心的科技资产。 上市以来，华夏国证半导体芯片ETF基金规模稳定提升，从净值的角度看，该基金净值自成立以来中枢大体维持稳定。上市以来该基金累计收益大幅跑赢大盘，业绩同类排名处于前20%。并且跟踪误差低，和基准国证半导体芯片指数走势也基本完全拟合。  风险提示 经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 半导体产业是国民经济之重 ......................................................................................... 4 我国集成电路进口规模远超原油 .......................................................................... 4 半导体全部国产化能使GDP总额增加3.2% ....................................................... 4 半导体行业与GDP相关性越来越高 .................................................................... 5 国内半导体需求旺盛增速超GDP ......................................................................... 6 看好未来半导体行情的五大逻辑 .................................................................................. 7 未来半导体国产化替代是大势所趋 ...................................................................... 7 目前半导体销售开始进入向上周期 ...................................................................... 8 半导体工艺技术进入新的阶段 .............................................................................. 9 A股半导体上市公司收入增速提升 ..................................................................... 10 举国体制推动科技创新是最大共识 .................................................................... 10 国证半导体芯片指数分析：聚焦国内半导体龙头公司 ................................................ 11 国证半导体芯片指数编制方式及简介 ..................................................................11 国证半导体芯片指数历史表现 ............................................................................ 12 指数风格：大盘、中盘股居主流，重仓电子行业 ............................................... 13 指数估值：目前处于历史较低位 ........................................................................ 15 华夏国证半导体芯片ETF及联接基金：投资中国最核心的科技资产 ......................... 17 华夏国证半导体芯片ETF简介 .......................................................................... 17 管理公司&基金经理：领域广泛，业绩稳健 ....................................................... 19 基金业绩：规模稳步提升，同类排名居前 .......................................................... 20 跟踪情况：紧密跟踪国证半导体芯片指数 .......................................................... 21 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 22 分析师承诺 ................................................................................................................ 22 风险提示 .................................................................................................................... 22 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：集成电路进口额VS原油.................................................................................... 4 图2：2019年全国GDP总额 ...................................................................................... 5 图3：2019集成电路进口额与GDP（万亿美元） ....................................................... 5 图4：全球半导体市场增速与GDP增速相关性高 ....................................................... 6 图5：全球GDP与半导体市场增速相关性越来越高 .................................................... 6 图6：国内集成电路销售额增速大于与GDP增速 ....................................................... 6 图7：2018年A股26家集成电路设计上市公司出口占比（海外收入） ..................... 7 图8：我国集成电路自给率 .......................................................................................... 8 图9：全球半导体:月度增速（%）............................................................................... 9 图10：半导体制造工艺技术创新周期 .......................................................................... 9 图11：A股主要半导体公司季度增速 ........................................................................ 10 图12：2003年以来国证半导体芯片指数走势一览 .................................................... 13 图13：国证半导体芯片指数成分股