美国5月制造业PMI数据点评：美国5月制造业收缩放缓，抗议活动蔓延或成隐忧

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 美国5月制造业收缩放缓，抗议活动蔓延或成隐忧 美国5月制造业PMI数据点评 Cpi [Table_Summary] 报告摘要 事件： 美国5月ISM制造业PMI升至43.1，结束此前三连降。 数据要点： 美国制造业收缩幅度放缓超预期。美国5月ISM制造业PMI从4月的41.5%回升至43.1%，结束此前连续三个月的下降，且高于市场预期的43.0%。由于该值仍然低于荣枯线50%，美国制造业尚处于收缩的态势，只是收缩幅度在放缓。另外，Markit公布的美国制造业PMI指数也呈现同样的结论：5月份从4月的36.1%升值39.8%。 产销均边际改善，企业补原材料库存。分项来看，新订单指数从4月的27.1%升至31.8%，生产指数从27.5%升至33.2%，产销两个维度均有改善。库存而言，客户库存从48.8%降至46.2%，产成品库存进一步收缩印证了产销边际改善的判断。但是自有库存开始扩张，从4月的49.7%回升至荣枯线以上的50.4%，说明原料价格下跌增加了制造企业补库存动力。 经济重启，就业形势收缩放缓。就业指数从4月的27.5%升至32.1%，就业形势有所改善，这需要非农数据的支持。目前市场预期美国5月新增非农将减少800万人，较4 月新增非农大减2500万人有所好转。就业预期好转主要是因为各州打算逐步重启经济。 欧元区制造业收缩放缓，日本则加速萎缩。欧元区的制造业PMI呈现了与美国类似的状态，即收缩形势在放缓，但是日本的制造业PMI仍然在加速下滑。德国、法国与英国的制造业PMI指数5月份分别为36.6%、40.6%与40.7%，较4月份分别提升2.1、9.1与8.15个百分点。日本制造业PMI指数则从4月份的41.9%进一步下滑至38.4%。 美国国内爆发大规模抗议活动，6月PMI或再下滑。近日，因明尼苏达州一名叫乔治·弗洛伊德（George Floyd）的黑人受到白人警察暴力执法致死事件，导致美国多地爆发了大规模的抗议示威，白宫也因遭到示威者围堵而一度关闭。截止目前，全美已经有至少40个城市及华盛顿特区宣布实施宵禁。如果城市持续因为宵禁等原因而关闭，那么对于正在试图重新开业的公司来说，这将是灾难性的。6月[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2020年政府工作报告点评》--2020/05/26 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2020-06-02 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 份制造业PMI指数可能再次下滑。 美国疫情或二次爆发，超预期变量导致长端利率再向下突破。当前美债收益率在低位徘徊，10年国债收益率整个5月份都在0.65%附近波动。过早重启经济和当前抗议活动可能诱发疫情二次爆发，美国经济收缩放缓的态势可能被中断，我们认为未来美国长端利率可能打破当前的水平进一步下滑，向零利率水平迈进。 风险提示： 疫情扩散超预期； 美国国内抗议活动形成短期冲击。 nMuMpMuMnNtOtRvNrNtPoQ9PbPbRpNnNpNoOfQnNsMiNqQoN9PoPrRNZtRtPwMqNqO 债券点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 韦洪涛 13269328776 weiht@tpyzq.com 华东销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 华南销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张文婷 18820150251 zhangwt@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。