文化传媒行业周报：花开“疫”散，关注影视、营销行业的边际改善

1 2020年05月08日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 文化传媒行业周报： 花开“疫”散，关注影视、营销行业的边际改善 行业分类：传媒 中航证券金融研究所 分析师：裴伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 电话：010-59562517 邮箱：peiyf@avicsec.com 行业投资评级 增持 基础数据（2020.05.08） 申万传媒指数 686.98 周涨跌幅 +2.77% 申万传媒行业PE 45.86 申万传媒行业PB 2.61 近一年传媒行业指数走势 资料来源：wind，中航证券金融研究所 近五年传媒行业PE-band 资料来源：wind，中航证券金融研究所 ➢ 上周行情： 传媒（申万）板块指数收于686.98点，周涨幅为2.77%，在申万 一级行业涨跌幅中排名第12； 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（+1.23%）、深证成指 （+2.61%）、沪深300(+1.30%)、中小板指（2.04%）和创业板指 （2.70%）。 个股涨幅前五：中广天择（+23.27%）、天神娱乐（+15.91%）、*ST 鼎龙（+15.33%）、金科文化（+13.91%）、紫光学大（+13.37%）； 个股跌幅前五：*ST当代（-14.49%）、聚力文化（-14.20%）、晨 鑫科技（-13.07%）、北京文化（-12.57%）、天龙集团（-6.83%）。 ➢ 行业重要事件 ⚫ 5月1日快手平台的旅游短视频作品数对比今年清明假期首日（4月4日）上升45%；就自驾游而言，其热度较去年同期已恢复近六成，相比今年清明假期首日热度翻倍。 ⚫ 移动应用数据分析平台Sensor Tower今日发布了最新研究报告，腾讯毫无悬念的成为中国最赚钱手游公司，哔哩哔哩也有上榜，排名第13位。 ⚫ 3家网站6家影视制作公司，反对内容“注水”，规范集数长度，提倡影视剧拍摄制作不超过40集。 ⚫ 公司 微盟(02013)旗下盟眺已与快手签约双方将在直播短视频、电商等方面展开合作，成为首批快手品牌生态服务商。 ➢ 核心观点： ⚫ 目前，国内疫情控制得当，各行各业全面复工稳步推进。在落实防控措施前提下，商场、超市、宾馆、餐馆等生活场所采取预约、限流等方式开放，这对于饱受疫情影响的实体产业无异于久旱逢甘露。电影院停摆105天，被迫切断所有收入来源，却依然承受着房租、人工、物业管理、放映设备维护等高额成本，经营现金流受到了巨大的考验。疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之下，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显。 ⚫ 展望5月，伴随着实体经济的复苏，建议关注影视、广告营销等板块的业绩善，而线上游戏、视频、在线阅读、直播带货等行业依旧火热，保持较好的业绩成长性。建议持续跟踪线上娱乐的投资机会，同时逐步加配疫情影响之后底部向上改善的影视、广告营销行业，或出现边际改变的机会。 ➢ 风险提示：全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 一、市场行情回顾（2020.05.04-2020.05.08） 1.1上周传媒行业位列申万一级行业涨跌幅第12 上周（2020.05.04-2020.05.08），传媒（申万）板块指数收于686.98点，周涨幅为2.77%，在申万一级行业涨跌幅中排名第12。 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（+1.23%）、深证成指（+2.61%）、沪深300(+1.30%)、中小板指（2.04%）和创业板指（2.70%）。 图表 1：本期申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：年初至今申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 nMxPmMoNpRzRsOqMpNwOtQaQ9RaQsQoOtRrRkPrRqNfQqRmM7NmOoONZrNyQNZnNqR 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 1.2本期个股表现 上周行业内市场涨幅前五位的个股分别为：中广天择（+23.27%）、天神娱乐（+15.91%）、*ST鼎龙（+15.33%）、金科文化（+13.91%）、紫光学大（+13.37%）；市场跌幅前五位的个股分别为：*ST当代（-14.49%）、聚力文化（-14.20%）、晨鑫科技（-13.07%）、北京文化（-12.57%）、天龙集团（-6.83%）。 图表 3：上周传媒（申万）板块涨跌幅前五名 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 二、行业新闻动态 ➢ 五一出行报告：首日旅游短视频数量比清明上升45% 5月7日消息，快手大数据研究院和高德地图联合发布的《2020年五一假期出行总结报告》显示，今年五一假期，自驾游、周边游、云旅游成为新主流。 报告显示，5月1日快手平台的旅游短视频作品数对比今年清明假期首日（4月4日）上升45%；就自驾游而言，其热度较去年同期已恢复近六成，相比今年清明假期首日热度翻倍。 https://tech.sina.com.cn/roll/2020-05-07/doc-iirczymk0280625.shtml ➢ 抵制天价片酬之后，“腾爱优”再次联合倡议加强演员薪酬管理 5月7日10时整，腾讯视频、爱奇艺、优酷三家视频网站，同时在各自官微发布一则一模一样的《关于开展团结一心 共克时艰 行业自救行动的倡议书》（下简称倡议书）。倡议书显示，3家网站6家影视制作公司，反对内容“注水”，规范集数长度，提倡影视剧拍摄制作不超过40集。影视剧和综艺节目要厉行节约、反对浪费。对演员薪酬、排名、待遇等方面要加强管理。抵制只能涨不能降、回归市场接受的合理 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 价格。 这6家影视制作公司分别是正午阳光、华策影视、柠萌影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒。此前2018年，该9家公司就曾经联合发出声明，共同抵制艺人“天价”片酬现象，共同抵制偷逃税、“阴阳合同”等违法行为。 https://tech.sina.com.cn/roll/2020-05-07/doc-iircuyvi1870690.shtml ➢ 中国手游公司全球收入排行榜：腾讯第一 B站上榜 5月8日消息，移动应用数据分析平台Sensor Tower今日发布了最新研究报告，腾讯毫无悬念的成为中国最赚钱手游公司，哔哩哔哩也有上榜，排名第13位。 ps.该报告统计的是中国手游发行商全球App Store和Google Play收入排行。仅统计发行商收入，且不包括中国地区第三方安卓渠道收入。 榜单显示，入围全球收入Top100的中国手游发行商共36家。榜单前30个手游发行商4月全球吸金超过17.4亿美元，较上期增长6.7%，占当期全球手游总收入27.5%。 2020年4月中国手游发行商收入TOP15位：腾讯、网易、莉莉丝、趣加、灵犀互娱、完美世界、龙创悦动、天盟数码、游族网络、三七互娱、友塔游戏、博乐科技、哔哩哔哩、乐元素、沐瞳科技。 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1666105687802548786&wfr=spider&for=pc ➢ 微盟(02013.HK)旗下盟眺已与快手签约 双方将在直播短视频、电商等方面展开合作 公司 微盟(02013)旗下盟眺已与快手签约 双方将在直播短视频、电商等方面展开合作。智通财经APP获悉，今日(5月8日)，微盟(02013)宣布，旗下红人电商服务平台盟眺已与快手正式签约，成为首批快手品牌生态服务商。 双方合作内容主要包括三方面：为品牌运营赋能，包括但不限于账户运营、内容制作、广告投放、网红合作分销等；面向快手平台内已入驻的品牌账号，提供短视频、直播等运营培训；通过多渠道资源，拓展新品牌官方入驻快手平台。 http://finance.ifeng.com/c/7wJCA3OPtVC ➢ 疫情趋缓，影剧院将预约及限流开放，进影院的日子近了！ 5月8日，国务院印发应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制关于做好新冠肺炎疫情常态化防控工作的指导意见.指导意见提出，按照相关技术指南，在落实防控措施前提下，全面开放商场、超市、宾馆、餐馆等生活场所；采取预约、限流等方式，开放公园、旅游景点、运动场所，图书馆、博物馆、美术馆等室内场馆，以及影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所，可举办各类必要的会议、会展活动等。 不过，上述国务院文件也提到，要坚持预防为主。要求医疗机构工作人员，在密闭公共场所工作的营业员、保安员、保洁员、司乘人员、客运场站服务人员、警察等人员以及就医人员等要佩戴口罩。另外， 5 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 要减少人员聚集，减少非必要的聚集性活动，减少参加聚集性活动的人员，尽量不前往人员聚集场所尤其是密闭式场所。 https://3g.163.com/news/article_cambrian/FC76UIB90514A1HE.html 三、核心观点 目前，国内疫情控制得当，各行各业全面复工稳步推进。在落实防控措施前提下，商场、超市、宾馆、餐馆等生活场所采取预约、限流等方式开放，这对于饱受疫情影响的实体产业无异于久旱逢甘露。电影院停摆105天，被迫切断所有收入来源，却依然承受着房租、人工、物业管理、放映设备维护等高额成本，经营现金流受到了巨大的考验。疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之下，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显。 展望5月，伴随着实体经济的复苏，建议关注影视、广告营销等板块的业绩善，而线上游戏、视频、在线阅读、直播带货等行业依旧火热，保持较好的业绩成长性。建议持续跟踪线上娱乐的投资机会，同时逐步加配疫情影响之后底部向上改善的影视、广告营销行业，或出现边际改变的机会。 四、投资建议 4.1 游戏 游戏行业现金流好、爆发力强，作为5G有望最快落地的应用之一，建议持续重点关注。科技赋能，云游戏、VR方向持续催化，无论从内容供给还是5G技术变革来看，我们依旧看好游戏行业全年的表现。尤其在疫情之后，客厅大屏娱乐场景愈发成熟，高清视频技术和VR有望进一步推动大屏游戏的发展，建议重点关注国内优质游戏公司【三七互娱】【完美世界】【世纪华通】【吉比特】、休闲游戏热度不减【姚记科技】【昆仑万维】、VR/AR游戏有望加速落地【宝通科技】【恒信东方】【佳创视讯】【易尚展示】。 4.2影视 电影方面，目前电影院已经开始有序开放，一方面，疫情的影响倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式；另一方面，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。建议关注渠道端的估值修复【横店影视】【万达电影】【中国电影】；内容端【光线传媒】。 电视剧企业普遍面临三大难题： 筹备开机的项