大宗商品周报：油价拖累大宗商品价格，五月或出现边际改善

大宗商品周报 油价拖累大宗商品价格，五月或出现边际改善 行业周报 行业报告 大宗商品 2020年04月27日 请务必阅读正文后免责条款 行情走势图 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 研究助理 樊金璐 一般从业资格编号 S1060118040069 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点：上半周原油出现负油价后商品市场承压，下半周商品价格有所回暖，总体呈震荡分化格局。展望后市，贵金属在货币宽松下或继续稳中有升；能源方面，预计原油价格随着5月份减产协议开始执行以及疫情逐步被控制而出现边际改善，煤价在协会稳煤价的倡议下或企稳；黑色金属供需同步增长，高库存压力持续，钢材价格或呈宽幅震荡格局，有色金属受制于全球需求疲软现实短期反弹空间有限；农产品方面，报复性消费并未到来，主要农产品价格整体继续承压。  行业动态： 1、4月中旬重点钢铁企业粗钢日产环比增长0.29%，钢材库存环比下降2.96%。2、两协会发布关于维护煤炭市场供需平衡、提高行业发展质量的意见。3、印尼发布新规，将为镍矿设定最低价格。4、3月瑞士出口到美国黄金大幅增加。5、 WTI2005合约出现负价。6、3月能繁母猪存栏环比增2.8%。7、证监会近日批准大连商品交易所开展生猪期货交易。  公司要闻：1、河钢股份(000709.SZ)：托管河钢集团钢铁主业资产。2、中国神华一季度归母净利润减少22.1%至98.07亿元。3、西部黄金2020年一季度预亏。4、中国化学拟定增募资百亿加码尼龙新材料等项目。5、温氏股份披露2019年报及2020年一季报。  高频数据：上周黄金主力合约价格381.1元/克，周环比上涨2.1%，白银主力合约3689元/千克，周环比持平；布伦特原油期货主力合约价为21.44美元/桶，周环比下降23.6%；秦皇岛港Q5500动力煤平仓价530元/吨，周环比持平；上海螺纹钢现货价格为3600元/吨，周环比下降0.6%，普氏进口铁矿石价格为83.9美元/吨，周环比下降1.8%；PTA主力合约结算价格3248元/吨，周环比下降3.2%；铜主力合约价格41810元/吨，环比下降0.9；猪肉价格46.71元，环比下降3.8%，鸡肉批发价17.45元/公斤，周环比下降0.3%；豆粕现货价3086.29元/吨，环比下跌3.4%。  风险提示：1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险；2、生产安全事故影响。能源、黑色冶金等生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。3、全球贸易摩擦持续加剧造成的进出口下滑导致价格承压。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%采掘化工钢铁有色金属农林牧渔沪深300证券研究报告 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7 一、 行业动态点评 1.1 4月中旬重点钢铁企业粗钢日产环比增长0.29%，钢材库存环比下降2.96% 据中钢协数据，2020年4月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1951.51万吨、生铁1781.63万吨、钢材1877.34万吨、焦炭317.59万吨。本旬平均日产，粗钢195.15万吨、环比增长0.29%、同比下降2.70%；生铁178.16万吨、环比下降0.12%、同比下降0.16%；钢材187.73万吨、环比增长2.97%、同比下降0.41%。重点统计钢铁企业钢材库存量1742.03万吨，比上一旬减少53.09万吨，减幅2.96%；比年初增加788.78万吨，增幅82.75%。（中钢协，4/23） 点评：4月中旬重点企业粗钢环比小幅增长，反映重点企业生产强度和生产意愿环比有所增强。在国内疫情好转、需求好转的背景下，目前钢企生产仍能维持一定毛利水平，钢企难有减产动力；而目前重点钢企钢材库存环比继续下降，反映下游钢材需求确实在好转，但与年初库存相比，增幅仍维持高位，库存压力仍然较大。从上半年来看，行业或将持续在高库存压力下波动运行，钢价难有较大幅度上涨，钢企业绩整体同比将有较大幅度下滑。 1.2两协会发布关于维护煤炭市场供需平衡、提高行业发展质量的意见 2020年4月20日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布关于维护市场供需平衡、提高行业发展质量的意见。文件指出，短期全社会库存居高不下，市场价格大幅下降，煤炭市场恐慌情绪增加，企业经营压力加大。向会员单位提出以下几点意见：一、坚持科学组织生产销售；二、推动中长期合同签订工作；三、维护煤炭市场价格稳定；四、发挥协调机制作用。（中国煤炭工业协会，4/20） 点评：短期，受煤炭供给大幅增加影响，煤价快速下行到470元/吨左右，行业亏损面持续扩大，但是由于库存较高、需求较弱，价格仍有进一步下行的可能。煤炭行业供给侧改革仍在进行，煤价大幅下降不利于行业的健康稳定发展，在完成年初保供任务后，协会此时提出维护煤炭市场价格稳定恰逢其时。预计在协会的倡议下，企业会积极响应，煤炭供需逐步恢复到合理水平，价格也有望企稳。 1.3印尼发布新规，将为镍矿设定最低价格 印尼煤炭和矿产总干事Bambang Gatot Ariyono表示，印尼能源和矿产资源部已修订了矿物价格的规定，包括对镍矿等设定了底价，其中印尼能源和矿产资源部设定的矿产月度基准价格将用作镍矿交易的底价，允许交易的最低价格为比底价低3%。该规定旨在防止当地冶炼公司以过低的价格购买矿石，特别是在该国禁止出口未加工镍矿之后，预计将于5月14日开始生效。（文华财经，4/23） 点评：在2020年初禁止镍矿石出口后，印尼对镍矿的政策进一步收紧。此次镍矿成交低价政策，有利于改善印尼国内镍矿山企业和冶炼公司镍矿定价较为混乱的现状，在成本端对镍的价格有一定支撑。但我们也注意到受全球疫情影响，镍需求受到一定压制，短期镍的价格难以因该政策受到明显提振。 1.4 3月瑞士出口到美国黄金大幅增加 3月从瑞士出口到美国的黄金涨至43.2吨，创下2012年以来的最高水平，这几乎占据了3月瑞士出口黄金总量的一半。 受到疫情影响，黄金市场实物供应出现问题，市场对Comex期金是否能有足够的实物黄金交割而有所担忧，因此大举买入黄金。同样受此影响，Comex期金和现货黄金价格差距大幅拉大。 在大量黄金被从瑞士运到美国后，3月Comex金库中的黄金翻番。（黄金头条，4/22） eXcZqVtVtRnNmN8O8Q9PtRqQtRqQkPnNtPiNnPyQ7NoOrOMYtPoQvPmQvN 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 点评：疫情增加实物黄金供应担忧，进而影响期货合约实物交割，导致了美国黄金进口增加。结合黄金首饰需求受较高金价的抑制，我们认为黄金实物供给的担忧未来将得到缓解，期金和现货黄金的价差有望收窄。 1.5 WTI2005合约出现负价 受美国石油市场供应严重过剩、合约即将到期以及得克萨斯州将决定是否减产等因素影响，纽约原油期货价格20日早盘低开，盘中持续走低，尾盘加速下跌，收盘时罕见跌入负值，收于每桶-37.63美元，跌幅超300%。油价跌入负值，这是纽约商品交易所1983年开设轻质原油期货交易以来从未出现过的现象。（NYMEX，4/20） 点评：WTI2005合约即将到期，叠加美国库欣石油储存空间有限等因素，导致本合约出现负价格，我们认为这属于短期的交易现象，并不影响原油市场的基本面，预计5月份开始随着减产协议开始执行以及疫情的发展，国际原油市场将出现边际改善，当前的油价以及原油相关的标的处于较低的估值区间。 1.6 3月能繁母猪存栏环比增2.8% 根据农业农村部新闻办公室，3月份能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场3月新生仔猪环比增7.3%，猪肉价格高峰可能出现在9月份前后。（农业农村部，4月21日） 点评：能繁母猪存栏连续6个月环比转正，且3月环比增速较2月提高1.1 pct，产能见底后正加速回升。2月新生仔猪量首次转正后，3月环比增速提高至7.3%，新生仔猪育肥6个月即可出栏，预示着7月份开始商品肥猪上市量将逐步增加，下半年节日多，消费拉动力更强，因此推断猪肉价格高峰可能出现在9月份前后。 1.7证监会近日批准大连商品交易所开展生猪期货交易 下一步，证监会将督促大连商品交易所扎实做好生猪期货上市的各项准备工作，确保生猪期货平稳推出和稳健运行。（中国证监会，4/24） 点评：生猪期货推出增加远期交易撮合机制，后非瘟时代对生产端指引具有重要意义。短期由于非洲猪瘟影响，产能效率下滑、供给紧缺仍为产业链主要矛盾。在后非瘟时代，行业集中度明显提升，头部公司产能快速扩张，加速向屠宰端延伸。生猪期货的上市将加快产业链健全发展，建议重点关注养殖、屠宰一体化布局的养殖、屠宰及肉制品企业。 二、 公司要闻聚焦 2.1河钢股份(000709.SZ)：托管河钢集团钢铁主业资产 河钢股份公布，为进一步避免同业竞争，维护上市公司利益，切实履行避免与解决同业竞争的相关承诺，公司间接控股股东河钢集团有限公司(“河钢集团”)决定将其下属与公司存在同业竞争关系的邯郸钢铁集团有限公司重轨资产组、唐山钢铁集团高强汽车板有限公司和邯钢集团衡水薄板有限责任公司委托公司进行经营管理。（格隆汇，4/23） 大宗商品·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 7 2.2中国神华一季度归母净利润减少22.1%至98.07亿元 中国神华发布2020年第一季度业绩报告，该集团期内营业收入为510.77亿元人民币，同比减少10.4%。归属于上市公司股东的净利润98.07亿元，同比减少22.1%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为95.42亿元，同比减少15.9%。基本每股收益为0.493元。（公司公告，4/24） 2.3西部黄金2020年一季度预亏 预计2020年一季度实现归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润-5600万元到-5200万元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-4770万元到-4370万元。主要是由于企业复产复工时间延迟，矿产金产销量小，导致一季度亏损。目前公司主要矿山已恢复正常生产。（公司公告，4/21） 2.4中国化学拟定增募资百亿加码尼龙新材料等项目 目前总市值300亿元的中国化学拟定增募资100亿元，投向重点工程项目及补充流动资金。公司4月23日晚发布定增预案，公司拟向包括控股股东中国化学工程在内的不超过35名特定对象非公开发行股票不超过14.8亿股，募集资金总额不超过100亿元。预案显示，尼龙新材料项目总投资额为104.57亿元，拟投入募集资金30亿元，项目已经开工，预计2022年投产。项目建设完成后将打破己二腈技术壁垒，利用国内丙烯、氨、甲醇、丁二烯为原料生产己二腈，进一步生产己二胺，并形成完整的尼龙66切片产业链，打破国外对尼龙66产业的垄断。（公司公告，4/23） 2.5温氏股份披露2019年报及2020年一季报 公司2019年营收731.4亿元，同比增27.8%，归母净利润139.7亿元，同比增252.9%；拟现金分红53.12亿元，每10股派发现金红利10元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增2股。公司1Q20营收174.5亿元，同比增24.9%，归母净利润18.9亿元，同比增510.9%。（公司公告，4/2