黑色建材组日报：增产预期仍存，钢价震荡整理

1001101201301401501601701801051101151201251301351402019-06-202019-08-012019-09-122019-11-012019-12-132020-02-042020-03-17中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-04-16 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 增产预期仍存 钢价震荡整理 近日，废钢价格企稳反弹，长短流程产量均有提升，而终端需求延续，近月合约震荡运行为主；但国内外经济下行、需求逐步转弱、铁元素过剩趋势未改，高库存下产量快速攀升使矛盾累积，建议远月合约以反弹抛空对待。 报告要点 钢材：增产预期仍存，钢价震荡整理 杭州螺纹3530元/吨。季节性旺季来临及复工推进，终端补库支撑需求暂时延续；长流程利润仍支撑提产，华南、华中地区电炉产能也仍有较大提产空间，在利润较好情况下，螺纹产量继续快速回升。废钢价格暂时企稳，叠加终端需求延续，对钢价仍有一定支撑，近月合约震荡运行为主；但国内外经济下行、需求逐步转弱、铁元素过剩趋势未改，高库存下产量快速攀升使矛盾累积，建议远月合约以反弹抛空对待。 操作建议：05合约区间操作，10合约逢高卖出与区间操作相结合 展望：震荡 风险因素：经疫情二次发酵（下行风险）；经济政策大幅超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材：增产预期仍存，钢价震荡整理 逻辑：杭州螺纹3530元/吨。季节性旺季来临及复工推进，终端补库支撑需求暂时延续；长流程利润仍支撑提产，华南、华中地区电炉产能也仍有较大提产空间，在利润较好情况下，螺纹产量继续快速回升。废钢价格暂时企稳，叠加终端需求延续，对钢价仍有一定支撑，近月合约震荡运行为主；但国内外经济下行、需求逐步转弱、铁元素过剩趋势未改，高库存下产量快速攀升使矛盾累积，建议远月合约以反弹抛空对待。 操作建议：05合约区间操作，10合约逢高卖出与区间操作相结合 风险因素：疫情二次发酵（下行风险）；经济政策大幅超预期（上行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：近强远弱格局仍存，期现价格震荡整理 逻辑：目前铁矿需求端疏港仍然强势，钢厂增产意愿较强，供应端淡水河谷前期发运不及预期，且有消息称淡水河谷未来两个月将减少卡粉供应，短期港口库存难以大幅回升，伴随海外疫情缓解，国内政策刺激，终端需求持续复苏，现货价格及近月合约有望保持坚挺。但疫情对海外制造业影响仍在，国内终端需求也不乐观，下半年四大矿山发货将有所增加，再叠加废钢价格弱势使得铁水成本优势进一步降低，后期铁矿石大概率过剩，港口也将重新累库，铁矿远月合约反弹后仍将承压。 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高做空 风险因素：宏观经济不及预期（下行风险）；铁水产量保持坚挺、疫情干扰铁矿供应（上涨风险） 矿山关停跟踪：由于疫情冲击终端需求，美国cliffs4月关停Northshore与Tilden两座矿区，并计划于7、8月份重启，预估影响全年铁矿石供应350万吨。 震荡 焦炭 焦炭：提涨尚未落地，焦炭震荡下跌 逻辑：昨日焦炭现货市场偏稳运行，港口准一价1710元/吨，焦化厂提涨暂未落地。近期焦炭产量增幅已较小，而钢厂高炉积极提产，铁水产量提升幅度大于焦炭，焦炭需求持续好转。昨日焦炭期价震荡下跌，主要是黑色整体预期影响，目前焦化厂已接近亏损，供需持续改善，在前期连续反弹后，估值已有所修复，上行阻力加大，且疫情对需求的影响仍在持续，且焦煤价格下跌拖累焦炭中枢下移，对于远期合约，仍以反弹抛空思路对待。 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：海外疫情好转、终端需求超预期（上行风险）；焦煤成本坍塌（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 供给相对宽松，焦煤价格维持震荡 逻辑：昨日焦煤现货弱稳运行，山西柳林主焦煤价格下跌10-30元/吨。进口方面，国外高炉停产数量增多，国际焦煤需求走弱，海运煤价格在大幅下跌后，受下游需求恢复及预期好转影响，短期海运煤价格有企稳反弹。虽然国内焦化厂、钢厂提产，焦煤实际需求稳定，但下游主动降库存，煤矿有库存累积压力。整体来看，焦煤供给转入宽松，进口煤价拖累国内煤价下行，短期内国内焦煤现货仍承压。由于疫情对焦煤需求的影响仍在持续，焦煤供给 操作建议：05合约区间操作，09合约逢高抛空与区间操作相结合 风险因素：海外疫情好转、高炉大幅提产（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：同煤矿难影响，郑煤大幅反弹 逻辑：主产地近期虽有少许干扰，但总体影响不大，实际产出仍然居高不下，且由于下游采取淡季去库存措施，供需宽松下北港库存连续刷新历史高位，达到近年来最高水平，市场悲观情绪继续蔓延。且由于煤电长协存较大变数，长协托底功效大幅缩小，市场反馈能力增强，预计短期内市场难有较为良好的反应，仍以震荡寻底为主。 操作建议：区间操作与逢高做空结合 风险因素：进口政策收紧，需求超预期回归（上行风险） 震荡偏弱 rQuMtMyQoMoOnNnMsNrQqM7NcM6MmOrRsQmMjMmMsOkPrQrP6MoPsQxNoNnPxNmPoQ中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-29516杭州272-231253400-305-10月148-5天津47618132935102010-1月147-11广州567272420380001-5月-23511上海202-331123320-205-10月145-9天津262271723290010-1月90-2广州202-331123320-101-5月-118-7青岛港PB粉1553711365635-9月769普氏指数1493110785.85-0.259-1月42-2金步巴126884612-21-5月2135-9月-16-39-1月-601-5月-167-2蒙煤(沙河驿)13717480136705-9月1255澳煤(中挥发)-28-195-701053.8-1.89-1月42-4澳煤(峰景)129-37871211.52.51-5月-123-23日照准一平仓15431100180005-9月6924日照准一出库64-5962171009-1月54-2吕梁准一出厂150001-5月92-2宁夏122214120565005-9月-94-149-1月2161-5月-142585-9月-72-369-1月214-22电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东31570螺纹441485488384-9华北319711热卷133117123951电炉利润华东三线203-30焦炭19291194400华北31393096-1废钢价格二级破碎料19400铁水成本2122-1废钢均价19150（张家港）三级破碎料18900钢坯成本2507-1废钢-铁水价差681建材成交全国环比AV5D华东环比南方环比北方环比208577124322403231007381737268480-424039359-700焦煤焦炭长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯27236427058000硅锰内蒙螺纹热轧铁矿动力煤秦皇岛-15.85.6-10.0483-2.0229871569750 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1.期差基差 图 1： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 2： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 -250-50150350550750950115030003200340036003800400042002019/052019/072019/092019/112020/012020/03元/吨螺纹05螺纹-上海基差：杭州-螺纹05 -200020040060080010001200300032003400360038004000420044002019/102019/112019/122020/012020/022020/03元/吨螺纹10螺纹-上海基差：杭州-螺纹10 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 螺纹期差 单位：元/吨 图 4： 螺纹现货价格 单位：元/吨 -100-5005010015020025030003200340036003800400042002019/102019/112019/122020/012020/022020/03元/吨螺纹05螺纹10RB05-10 33003500370039004100430045004700490051002019/062019/082019/102019/122020/022020/04元/吨螺纹-上海螺纹-北京螺纹-广州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 6： 热卷基差-远月合约 单位：元/吨 -100010020030040050060070080030003200340036003800400042002019/05/202019/08/202019/11/202020/02/20元/吨热卷05热卷-上海基差：上海-热轧05 -150-505015025035045055065028003000320034003600380040002019/10/202019/12/202020/02/20元/吨热卷10热卷-上海基差：上海-热轧10 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 11 图 7： 热卷期差 单位：元/吨 图 8： 热卷现货价格