贵金属周报：金银再度上行，有望冲击前期高点

研发报告/贵金属金银再度上行有望冲击前期高点一、行情回顾受美联储加大宽松力度、美国经济数据下滑以及原油反弹等因素影响，金银价格再度攀升，下注有望冲击前期高点。ETF持仓方面，伴随着金银价格的攀升，SPDR黄金ETF持仓本周不断上行，目前为994.19吨；同样的SLV白银ETF持仓本周涨幅同样明显，目前为12515.45吨。本周ETF的大幅上升同样也是金银价格飙升的重要动力。图1:伦敦金走势图2：伦敦银走势资料来源:WIND资讯银河期货研究所二、行情分析本周最大涨幅在周一和周四。这两日的利好主要受黄金ETF买盘的支撑、有利于油价的消息和疫情恶化并未得到控制，加上，周四初请失业金人数居高不下、美联储2.3万亿美元的额外救助计划和美联储将购买垃圾债的消息，令本周金银价格节节攀升。受此前CNBC消息，俄罗斯直接投资基金（RDIF）首席执行官德米特里耶夫表示，俄罗斯和沙特阿拉伯“非常、非常接近”达成一项石油生产的协议。这令原油市场得到提振，提升了未来通胀回升的预期，从而有利于黄金价格的上升。但随后谈判结果不及市场预期令原油价格回落，从而贵金属价格失去继续上行的动力。由于受疫情的影响，石油需求很难回升，因此，即使最终达成减产协议也很难对原油价格有较大提振，这就意味着短期来看，通胀大幅提升的可能性非常低，而这也是金银价格上方的一个重要压力。但美国经济数据表现较差，全球下滑预期较强，将迫使全球央行不得不进一步加大刺激经济的政策。而这些又是贵金属价格上涨的重要因素。周四，美国至4月4日当周初请失业金人数录得660.6万人，过去三周，美国申请失业救济金的人数已超过1500万。纽约牛津经济研究院首席美国经济学家GregoryDaco预计4月份失业率将飙升至14%。对失业率的担忧令美联储放出大招，即公布2.3万亿美元的额外救助计划，包括启动旨在帮助中小企业以及州和地方政府的计划，以及将开始买入部分垃圾债，美联储企业债便利工具将纳入BB级 研发报告/贵金属债券。但值得注意的是，目前市场对美联储此次操作是否越权尚存疑虑，认为这是美联储为了挽救股市的的措施。目前，美联储的资产负债表不断创下新的纪录。4月8日美联储资产负债表总规模自一周前的5.86万亿美元扩大至6.13万亿美元，创历史新高。周四，美联储又宣布了新增2.3万亿美元的贷款援助。该消息宣布后，股市和垃圾债市上涨，comex黄金价格更是飙升到最高涨至1754.5美元/盎司。美联储此举加大了市场对未来金融市场的担忧，但也成为助推黄金价格上涨的重要动力。如美国十年期通胀指数国债收益率所示，美国实际利率近期一直呈现急速下行的态势，这也是金银近期价格急速飙升的重要原因。图5:美国十年期通胀指数国债收益率图6：美国标普500资料来源:WIND资讯银河期货研究所目前，全球疫情尚未得到控制，经济下滑预期非常强烈。疫情持续时间越长，对经济的损害的程度将不断的扩大，全球一体化也将受到严峻的挑战。民粹主义的抬头将令全球地缘政治风险不断加剧，而这些都将是此后支撑金银价格的重要因素。因此，中长线继续看多金银，操作上维持回调盘整后可介入的看法。免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。若有任何疑问，欢迎咨询！贵金属研究员:万一菁投资咨询从业证书号:Z0014329E-mail:wanyijing_qh@chinastock.com.cn