机械行业周报：循促消费+基建主线，布局工程机械、汽车拆解等板块

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 循促消费+基建主线，布局工程机械、汽车拆解等板块 ■本周市场表现：本周机械行业指数下跌0.2%，同期沪深300上涨1.6%，机械行业同比跑输大盘，在28个行业中排名第18。 本周我们覆盖的机械子行业中，工程机械设备涨幅较高，上涨10.50%，光伏设备、3C自动化设备、半导体设备的跌幅较大，分别下跌6.91%、7.12%、15.26%。 我们重点覆盖的公司中，本周恒立液压、美亚光电、华宏科技、三一重工、罗博特科涨幅居前，分别上涨19.75%、15.87%、14.92%、14.85%、14.70%；至纯科技、长川科技、晶盛机电、天通股份、精测电子跌幅较大。 ■核心观点：本周五，中央政治局会议要求‚确保实现决胜全面建成小康社会目标任务‛，释放出‚宽财政、宽货币‛的政策基调。我们认为，后续逆周期调节政策出台的可能性加大。 疫情全球蔓延愈发严重，我们认为，外需压力可能从二季度开始逐步显现。近期主要增长动力仍然看国内投资和消费。从增投资角度，我们看好基建对经济和就业的带动作用，建议重点配臵工程机械、轨交设备、半导体设备。从促消费角度，我们认为加速超龄汽车报废，是挖掘汽车消费潜能的重要手段。建议重点配臵汽车拆解标的。 ■投资主线： 主线一：工程机械拐点已至，销量增速明显。根据Wind的数据显示，截至3月27日，各地发行的新增专项债10405.9亿元，同比增长55%，其中70%用于基建领域，而去年同期不足30%，专项债的发力有望使基建投资边际提升。另外，在疫情影响下，1季度经济增速预期有所下降，货币政策也有所宽松以支持经济，货币政策边际宽松带来流动性的边际改善，对基建投资产生一定的支撑。除此之外，下游项目大型项目开工已经基本恢复，基建投资传导链已经疏通。根据我国发改委公布的数据，目前重大项目复工率已逐步回升，截至3月20日，除湖北外，各省约1.1万个重点项目复工率为89.1%，由国家发改委调度的533个重大交通项目开复工率已经达到97.8%。另外，根据铁甲工程机械网的数据，截至2020年3月27日零时，全国设备开工率已达到去年同期的70%左右水平，表明中小型项目复工情况也有良好的恢复。因此综合来看，逆周期政策持续发力，基建投资改善明显，基建投资产业链已经疏通，工程机械板块有望直接受益，继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。 主线二：新基建投资利好轨交，轨交装备有望保持景气度。根据国铁年初工作会议，2019年全国铁路营业里程达到13.9万公里以上，高铁3.5万公里，其中全国铁路固定资产投资完成8029亿元，投产铁路新线8489公里，高铁5474公里，远超年初6800、3200公里规划，再创里程新高。展望2020年确保投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里。在宏观经济下行承压的背景下，逆周期基建投资或成国家拉动经济增长的选择，未来铁路投资有望继续保持景气态势。由于车辆购臵对应基建投资存在3-5年时间滞后，我们预期2018年以来轨交投建加码将有望刺激未来三年装备购臵需求，轨交装备龙头有望持续受益。同时，城际高铁和轨道交通作为国家新基建重点领域有望加速建设，目前在建及批复城轨项目总投资大概约为6万亿元，市场空间广阔，在地方政府专项债保障下，由地方政府主导的城轨建设有望持续加码，2月地方政府发行新增债券4379亿元，其中一般债券、专项债券分别发行2029亿、2350亿元，截至2月底，2020Table_Tit le 2020年03月29日 机械 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600031 三一重工 19.20 600031 000425 徐工机械 5.20 000425 000157 中联重科 6.84 000157 601100 恒立液压 62.70 601100 603638 艾迪精密 36.16 603638 600984 建设机械 14.28 600984 603338 浙江鼎力 77.40 603338 601766 中国中车 10.40 601766 688009 中国通号 7.98 688009 000008 神州高铁 4.20 000008 300416 苏试试验 35.40 300416 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.53 -5.48 -21.11 绝对收益 4.58 0.57 -7.96 李哲 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040001 lizhe3@essence.com.cn 崔逸凡 分析师 SAC执业证书编号：S1450519090004 cuiyf1@essence.com.cn 021-35082396 赵靖博 报告联系人 zhaojb@essence.com.cn 021-35082016 郭威秀 报告联系人 guowx@essence.com.cn 021-35082779 相关报告 国内外疫情走势分化，看好国内复工行情 2020-03-01 疫情控制良好，关注后续复工行情 2020-02-23 再融资新规落地激活市场，设备企业融资能力或将增强 2020-02-17 疫情黑天鹅不改设备长期格局，关注长期 产 业 趋 势 及 龙 头 化 危 为 机 2020-02-09 基建推进工程机械确定性增强，科技升级半导体设备进入订单期 2020-01-19 -10%-6%-2%2%6%10%14%201 9-03201 9-07201 9-11机械 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 年发行地方债券完成中央提前下达额度的66.2%。展望2020年，我们统计城轨新建里程有望继续保增长，城轨车辆装备将步入招标高峰。重点推荐中国中车、中国通号、神州高铁，建议关注中铁工业、交控科技等。 主线三：半导体行业周期景气上行，提振设备服务需求。在5G以及数据中心的带动下，目前半导体的各项指标在逐步回升。其中，扩充产能、芯片价格和芯片库存等指标开始出现回暖，显示全球半导体业需求转强，半导体设备市场有望明显受益。根据SEMI预测，2020年全球半导体市场规模为587.9亿美元，同比增长11.6%。中国半导体设备需求量有望快速增长。SEMI预测，中国（大陆）2020年半导体投资有望大幅增长至145.0亿美元，同比增长24.0%，占世界投入总额的24.7%，首居第一位。国内晶圆厂对半导体设备的需求巨大。据我们统计，截至2019末，国内在建的晶圆厂数量至少为9家，涉及规划投资额超过530亿美元，其中至少有3家将于2020年投产，涉及规划投资额超过427亿美元。国内半导体设备厂商在主流晶圆厂不断突破，国产替代速度有所加快。以华力微电子、长江储存为例，华力微电子的CMP设备、剥离设备、废气处理设备均接近或超过20%的国产化率；长江储存的退火、氧化、清洗、刻蚀等设备的国产化率已经超过20%。伴随着技术的不断提升和国内半导体行业的快速发展，国产半导体设备厂商正逐步进入业绩释放期。重点推荐晶盛机电、苏试试验和中微公司。 主线四：加速报废刺激汽车消费，汽车拆解景气度持续上升。今年以来，受疫情影响我国汽车市场延续下降趋势，2月汽车产销量同比分别下降79.8%和79.1%。为了稳定和鼓励汽车消费市场，中国汽车工业协会呼吁出台增产促销政策，而汽车拆解作为连接销售制造重要一环，相关政策有望加速推行。目前商务部提出，将鼓励各地结合本地实际情况，出台促进新能源汽车消费、开展汽车以旧换新等措施，进一步稳定和扩大汽车消费。3月3日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，提出制订修订循环经济方面法律法规，鼓励有条件的地方先于国家立法；同时，农业农村部、财政部和商务部三部门办公厅也在3月联合印发《农业机械报废更新补贴实施指导意见》，针对农机超期服役问题，出台报废更新补贴政策，引导各地加快老旧农业机械报废更新进度；我们预计《报废机动车回收管理办法实施细则》也将于近期出台，彻底激活汽车回收拆解产业活力。建议重点围绕产业链布局全面的华宏科技、天奇股份等。 ■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨 oPzRpQnNuMnMoMmQrNoMyR7NaO9PoMrRpNmMlOpPnOfQnOoO8OqRmONZnQqNNZnPrQ行业周报/机械 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周市场回顾：机械行业指数下跌0.2%，同比跑输大盘.................................................... 4 1.1. 版块表现 ................................................................................................................... 4 1.2. 重点个股表现 ............................................................................................................ 5 2. 一周重要公告..................................................................................................................... 6 3. 业内新闻............................................................................................................................ 7 3.1. 工程机械 ................................................................................................................... 7 3.2. 工业自动化 ............................................................................................................... 8 3.3. 油服设备 ................................................................................................................... 8 3.4. 光伏设备 ................................................................................................................... 9 3.5. 轨交设备 ................................................................................................................... 9 3.6. 锂电设备 ................................................................................................................. 10 3.7. 半导体设备 .