环保工程及服务行业周报：宏观调节力度加大财政货币政策发力，环保投入增加融资能力改善

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/32 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 宏观调节力度加大财政货币政策发力，环保投入增加融资能力改善 增持（维持）  建议关注：玉禾田，瀚蓝环境，洪城水业，中再资环，深圳燃气，国祯环保，维尔利，海螺创业，上海环境，东珠生态 核心观点  宏观政策力度加大，环保投入增加融资能力改善。3月27日，中央政治局会议召开，会议要求在防疫防控常态化条件下，加大宏观政策调节实施力度，包括1）积极的财政政策更加积极，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用。20年1-2月地方政府专项债发行大幅提前，生态环保支出占比提升。1-2月共发专项债9498亿元，规模同比增长191.23%，生态环保支出金额721亿元，占比7.60%，较19年占比提升2.88pct。财政发力环保投入增加，行业空间释放可期。2）稳健的货币政策更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制，缓解融资难融资贵。货币环境宽松，环保企业融资能力改善，行业有望受益发展。  进一步做好城市环卫工作，扎实推进垃圾分类及环卫项目复工开工。3月20日，住建部发布《关于进一步做好城市环境卫生工作的通知》，通知要求1）切实关心关爱一线环卫工作者；2）全力巩固城市环卫疫情防控成果；3）全面推进环卫各项工作：扎实推进生活垃圾分类工作，46个重点城市确保如期完成生活垃圾分类目标任务，各省、自治区住建厅督促指导各地级城市推进生活垃圾分类工作；扎实推进在建新建项目复工开工，环卫主管部门针对性加快各类环卫设施建设，包括生活垃圾分类转运和焚烧、填埋、生物处理设施，垃圾渗滤液处理设施等项目，多渠道落实建设资金。  优质运营基本面扛打，逆周期政策促扩张加速。市政运营类公司经营抗风险能力强，价值重估逻辑不改。首先从一二级市场估值差，海外对标，行业格局变化3角度持续看好运营资产价值重估。其次逆周期政策货币政策持续发力，必要报酬率下降将对市政类toG稳定现金流估值水平形成有效支持。环卫：1）从事业单位管理到市场化，环卫产业链扩张趋势明显，3000亿市场快速释放；2）市场集中度提升中，CR10不到20%。单位项目体量提升，长周期项目从18年开始增多，上市公司份额有望提升；3）轻资产+劳动密集，管理出效益，优质公司ROE30%，可持续成长能力强，建议关注环卫龙头玉禾田，ROE30%，复合增长40%，人力成本占比超60%，管理护城河显著。水务：流域治理是行业未来，污水处理付费机制进一步理顺，民生供水稳定保障且有保底量支撑，关注洪城水业、国祯环保：有三点未被充分重视：1）污水处理付费机制改善空间大；2）央企大龙头带来行业格局重构；3）一二级估值倒挂亟待修复。垃圾焚烧：行业新增量翻倍空间，可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付，若补贴调整，优质项目顺价乐观，现金流较当前挂应收有明显改善，优质企业份额提升，关注瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。垃圾分类关注维尔利：垃圾分类落地期，设备最受益，子公司引入新激励机制，鼓励优先。再生资源关注中再资环：再生资源行业出清龙头红利释放。天然气关注深圳燃气：行业改革逻辑的红利绝不是故事。  最新研究：环保行业事件点评：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展；环保行业事件点评：理顺商业模式加强投入力度，重点利好固废土修水治理环境监测行业发展。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：垃圾焚烧补贴清单首批审核启动，天然气门站价移出中央定价目录》2020-03-22 2、《环保工程及服务行业周报：社融增速稳定央行降准释放长期资金，投入加强商业模式理顺利好环境监测》2020-03-16 3、《环保工程及服务行业周报：国家绿色发展基金设立统筹地方需求，商业模式理顺解决付费痛点》2020-03-08 [Table_Author] 2020年03月29日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 王浩然 021-60199782 wanghr@dwzq.com.cn -34%-26%-17%-9%0%9%17%2019-032019-072019-11环保工程及服务 沪深300 2/32 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ................................................................................................................................ 4 1.2. 股票表现 ................................................................................................................................ 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 环保行业事件点评：加强投入提升需求理顺商业模式，利好环境监测行业发展 ........ 6 2.2. 环保行业事件点评：理顺商业模式加强投入力度，重点利好固废土修水治理环境监测行业发展 ............................................................................................................................................ 7 2.3. 环保行业深度报告：疫情影响评估：优质运营基本面扛打，货币宽松促估值修复加速，工程设备看复工进度 .................................................................................................................... 8 2.4. 维尔利深度报告：有机物处理先锋，垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海 .................... 9 2.5. 东吴证券环保燃气行业2020年度策略—变则通：商业模式变化，现金流改善 ........ 10 2.6. 深圳燃气深度报告：海气供应能力近半量利齐增，资本开支下降ROE回升可期 ..... 11 2.7. 海外再生资源龙头成就之路：产业链衍生+外延拓展 .................................................... 12 2.8. 垃圾分类深度报告之二：关于推进节奏和商业模式的测算 .......................................... 13 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 15 3.1. 习近平主持中央政治局会议，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作 ...................................................................................................................................................... 15 3.2. 住建部最新发布“关于进一步做好城市环境卫生工作的通知” ....................................... 15 3.3. 国家发改委：加快编制黄河流域生态保护和高质量发展规划纲要 .............................. 15 3.4. 水处理通用工序排污许可申请与核发技术规范发布 ...................................................... 16 3.5. 多个环保项目入围2020年度国家科学技术奖提名 ........................................................ 16 3.6. 江苏：关于在生态环境监督管理过程中加强企业产权保护的意见 .............................. 16 3.7. 《河北省河湖保护和治理条例》发布，3月22日起施行 ............................................. 17 3.8. 广东近期发布《关于统筹做好疫情防控和污染防治攻坚工作的通知》 ...................... 17 3.9. 《福建省2020年农村生活污水治理实施方案》印发 .................................................... 18 3.10. 农发行河南省分行投放100亿元政策性资金支持黄河流域生态保护 ........................ 18 3.11. EIA：美天然气将现“产销两不旺” ................................................................................... 18 4. 公司重要公告 ................................................................................................................................ 20 5. 下周大事提醒 ................................................................................................................................ 31 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 31 3/32 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：本周各行业指数涨跌幅比较 ............