云计算景气上行系列专题（二）：云计算+5G新基建,IDC前景可期
万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|计算机 云计算 + 5G新基建, IDC前景可期 强于大市（维持） ————云计算景气上行系列专题（二） 日期：2020年03月17日 [Table_Summary] 前言：云计算作为革命性技术，能极大解决传统IT的刚性部署问题，将在5G时代引领变革。目前来看，由于云计算产业底层硬件基础相比中游软件基础设施建设周期更短、建设进程更快，硬件端有望先于软件端迎来爆发。继《云计算景气上行系列专题（一）：云计算拐点已至，布局服务器正当时》之后，我们将在本文中聚焦IDC领域的巨大产业机遇。 投资要点： ⚫ 周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDC需求将迎爆发。产业经验来看，超大型云厂商的现金资本开支水平直接决定云计算产业链的景气度。北美互联网五巨头FAMGA的合计Capex增速2019Q1开始触底，随着数据流量需求回升和库存消化因素的刺激，五家合计Capex增速在2019Q2收窄至-3.6%，服务器出货量增速（产业链景气度核心指标）随之持续回升，2019Q3收窄至-3%，2019Q4进一步上升至+14%，判断云产业链经历拐点后，景气正在强势上行。IDC环节和服务器紧密相关，预计IDC需求将随服务器逐步放量。 ⚫ 成长扩张逻辑：“5G+云”奠定需求，疫情及政策加速IDC建设。拉长时间轴来看，近十年来底层通信技术革新驱动应用端数据流量及基础端算力持续爆发，IDC厂商作为核心承接方因此具备极强的成长性。当前5G网络性能进一步提升，2020用户加速渗透，生态全面铺开将继续提振IDC需求。此外，近期爆发新冠疫情激活云端应用，诸如云视频、云游戏、云办公等新场景刺激流量大增，用户习惯转变正在打开IDC中长期需求天花板。从政策面来看，考虑到新冠疫情对经济基本面的冲击，高层已经开始推动“新基建”进行逆周期调节，大数据中心作为“新基建”核心设施被直接点名，建设进度有望提速。 ⚫ 国内IDC市场规模增速领跑全球，一线城市供需矛盾突出，自建型、定制型第三方IDC迎机遇。IDC圈数据显示，2018年中国IDC市场规模达1228亿元，同比增长29.8%，远超同期全球IDC市场规模平均增速10.5%，显示强劲增长动能。目前国内主要IDC企业的数据中心资源均围绕一线城市部署，需求持续饱和，但IDC资源仍相对稀缺（受土地资源和节能要求影响），供需矛盾巨大。在此情况下，自建型、定制型第三方IDC厂商迎来发展机遇，光环新网、宝信软件、数据港等都是各自IDC模式下的佼佼者，有望在赛道向好（周期 /成长双轮驱动）的趋势下尽享行业发展红利，实现业绩放量。 ⚫ 风险因素：云计算厂商资本开支不及预期；5G建设不及预期；全球宏观经济、金融系统系风险 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 计算机行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截至日期： 2020年03月16日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200316_计算机行业周观点_AAA_云舆情平台出台 普惠金融政策落地 万联证券研究所20200309_计算机行业周观点_AAA_“新基建”建设正当时 金融科技受“追捧” [Table_AuthorInfo] 分析师: 王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： wangsm@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 孔文彬 电话： 13501696124 邮箱： kongwb@wlzq.com.cn 研究助理: 徐益彬 电话： 075583220315 邮箱： xuyb@wlzq.com.cn -16%-6%4%15%25%35%计算机沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|计算机 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 30 页 目录 1、云计算大势所趋，旗帜鲜明看好IDC机遇 ................................................................ 4 2、IDC走向云端管理，走定制化模块化发展道路 ......................................................... 5 2.1 IDC发展持续受技术发展和客户需求驱动 ................................................................. 5 2.2 产业链：分为基础设施、托管增值、服务厂商三个环节 ......................................... 5 2.3 模块化、定制化、云管理成为IDC建设发展新方向 ................................................ 6 3、云产业拐点 + 5G云场景布局成IDC增长动力 ......................................................... 8 3.1周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDC需求将迎爆发 ............................. 8 3.2 成长扩张逻辑：“5G+云”奠定需求，疫情及政策加速IDC建设 ........................... 12 3.2.1 4G切换5G，流量增长驱动算力需求爆发，IDC厂商受益 ................................. 12 3.2.2 疫情防控提前催化需求，IDC短期影响中性但长期需求提振 ............................ 15 3.2.3 新基建强化逆周期加速，IDC提速再增确定性 .................................................... 17 4、国内IDC市场增速高潜力足，供需矛盾凸显 .......................................................... 18 4.1 全球IDC市场保持平稳增长，超大型数据中心建设持续推进 .............................. 18 4.2 我国数据中心增速较快新建IDC占建设主导使成本作用凸显 .............................. 19 4.3 我国一线城市IDC需求与供给不匹配，资源稀缺性显现 ...................................... 21 5、自建型、定制型成为第三方IDC厂商持续发展“双引擎” ....................................... 23 5.1 运营商仍占主导地位第三方IDC厂商未来可期 ...................................................... 23 5.2 “双引擎”：自建型资源成本优势大,定制型走深度绑定之路 ................................... 24 6、投资建议 ....................................................................................................................... 29 7、风险提示 ....................................................................................................................... 29 图表1：云计算产业链一览 ................................................................................................ 4 图表2：数据中心示意图 .................................................................................................... 5 图表3：数据中心简要发展历程 ........................................................................................ 5 图表4：IDC产业链 ............................................................................................................ 6 图表5：国内部分IDC厂商 ............................................................................................... 6 图表6：IDC基础设施集成及运维主要项目费用 ............................................................ 6 图表7：华为模块化组装的预制数据中心及其非凡特性 ................................................ 7 图表8： IAAS云化架构示意图 ......................................................................................... 7 图表9：服务器虚拟化示意图 ............................................................................................ 7 图表10：2015-2021年全球云计算市场规模（亿美元） ................................................ 8 图表11：2015-2021年中国云计算市场规模（亿元） .................................................... 8 图表12：2018年全球云数据中心流量与2021年预测值 ............................................... 8 图表13：北美互联网五巨头CAPEX增速与全球服务器出货量增速关联度较高 ......... 9 图表14：北美互联网五巨头CAPEX增速拐点已至，2019Q4扰动不改向上趋势 ...... 10 图表15：全球服务器出货量增速在2019Q4昂扬向上 ................................................. 10 图表16：北美互联网巨头管理层对基建投入持积极态度（部分） ............................ 11 图表17：亚马逊云服务（AWS） ................................................................................... 11 图表18：微软云服务（AZURE） ..................................................................................... 11 图表19：阿里巴巴资本支出及增速 ...........
