策略每日市场点评：关注流动性变化和外围市场带来的调整压力

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略每日市场点评 2020年2月18日 关注流动性变化和外围市场带来的调整压力 核心要点： 今日A股震荡调整，创业板强势，北上资金净流出。政策方面，央行未开展逆回购，连续两日净回笼7000亿元，提醒客观预期总量调控力度。疫情方面全国除湖北新增确诊数下降至79人，首次达两位数，国内疫情改善情况超预期，但在国外有蔓延趋势。我们认为当前市场对总量调控政策预期过高，市场情绪快速升温，而疫情对经济冲击估计不足，且在海外市场风险偏好降低的催化下，注意市场短期面临的调整压力。 行业表现方面，结构性行情特征明显。受益于流动性宽松及再融资新规，军工、电子、计算机、电气设备、传媒强势领涨，其中航空发动机、半导体产业链受美方或限制出口影响表现突出，在线教育、远程办公热度再起，汽车板块受稳消费政策催化表现较优，稀土永磁受供需错配影响表现较优，商贸零售、休闲服务小幅回暖，金融、房地产、建材跌幅居前。从资金动向来看，多数行业的主力资金呈现净流出态势，仅轻工制造、纺织服装、传媒行业的主力资金呈现小幅净流入。 央行流动性投放节奏趋于常态化，客观看待总量调控力度。今日央行未开展逆回购，净回笼2200亿元，叠加昨日净回笼7000亿元，共计净回笼资金9200亿元，流动性投放节奏常态化。我们认为调控政策仍将持续发力，托底经济提振市场信心，但是对总量调控政策力度应客观看待，预计以总量调控为辅，以定向救助为主的方针。 海外股市多数下跌，避险情绪提升。日本疫情蔓延，全球货物贸易延续疲弱态势，全球经济受考验，海外股市多数下跌，港股跌幅较大。人民币汇率再度破七，黄金价格小幅上涨，谨慎情绪继续提升，应引起注意。 行业配置建议，科技产业周期与金融政策周期共振利好5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材，农业、周期类板块受政策催化或将表现较优，金融、食品饮料等板块稳健性突出。 分析师 付延平 策略分析师 ：fuyanping@chinastock.com.cn ：135 5016 4159 执业证书编号：S0130519060001 曾万平 策略分析师 ：zengwanping.yj@chinastock.com.cn ：135 2048 9973 执业证书编号：S0130519110001 研究支持 李卓睿 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn ：（8610）86359171 特此鸣谢 实习生：徐颢毓、曹艺璇 近期报告 20200217银河证券策略每日市场点评：调控与改革政策提振市场信心，坚守科技主线 20200216银河证券A股股票池及策略周报：政策仍是主要影响因素，在调整时把握机会 20200213银河证券策略每日市场点评：震荡调整时可积极布局长期机会 20200212银河证券策略每日市场点评：流动性充裕与疫情改善共同推动市场反弹，坚守科技主线 20200211银河证券策略每日市场点评：守科技主线，把握结构性行情 策略每日市场点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 目 录 一、投资及配置建议 .......................................................................................................................................................... 1 二、A股震荡调整，创业板强势 ....................................................................................................................................... 2 三、央行流动性投放节奏趋于常态化............................................................................................................................... 3 四、沪深300估值中等水平，创业板估值高................................................................................................................... 4 五、海外股市多数下跌，避险情绪提升........................................................................................................................... 5 六、北上资金净流出，成交金额创新高........................................................................................................................... 8 七、全国疫情持续好转，除湖北新增确诊首次降至两位数 ........................................................................................... 9 八、行业表现 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 14 策略每日市场点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、投资及配置建议 今日A股震荡调整，创业板强势，北上资金净流出。 政策方面，央行流动性投放节奏趋于常态化，客观看待总量调控力度。今日央行未开展逆回购，净回笼2200亿元，叠加昨日净回笼7000亿元，共计净回笼资金9200亿元，流动性投放节奏常态化。我们认为调控政策仍将持续发力，托底经济提振市场信心，但是对总量调整政策力度应客观看待，预计以总量调控为辅，以定向救助为主的方针。 疫情方面全国除湖北新增确诊数下降至79人，首次达两位数，国内疫情改善情况超预期，但在国外有蔓延趋势。 海外股市多数下跌，避险情绪提升。日本疫情蔓延，全球货物贸易延续疲弱态势，全球经济受考验，海外股市多数下跌，港股跌幅较大。人民币汇率再度破七，黄金价格小幅上涨，谨慎情绪继续提升，应引起注意。 我们认为当前市场对总量调控政策预期过高，市场情绪快速升温，而疫情对经济冲击估计不足，且在海外股市可能下跌调整的催化下，注意市场短期面临的调整压力。 行业配置建议，科技产业周期与金融政策周期共振利好5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材，农业、周期类板块受政策催化或将表现较优，金融、食品饮料等板块稳健性突出。 1） 产业周期处于高景气或景气度提升的板块受益于流动性抬升的市场行情，可持续关注半导体、新能源汽车、5G建设及应用、创新药械、高端制造等产业的中长期投资机会：再融资新规有望提升市场外延并购的活跃度，叠加当前科技产业周期同样正处于爆发阶段，科技板块受益于基本面、流动性、风险偏好三方面利好或将持续强势，板块内部大概率呈现景气扩散化的趋势。近日，消息称美方正考虑对中国采取新贸易举措，或将限制中国使用美国芯片制造设备、航空发动机等，以防止中方获得关键技术的突破，若此事件持续发酵，或将加快我国芯片及发动机国产替代的进程，叠加当下流动性宽松的环境和金融政策的支持，半导体、航空发动机全产业链景气度或将继续强势提升。短期股价快速抬升或将面临调整，可择优配置半导体、5G建设及应用、新能源汽车、创新药械、高端制造等板块中头部企业，把握中长期的投资机会。 2） 在线教育、远程办公热度再起，把握短期估值及中长期基本面向好的投资机会：疫情对居民线下生活造成的影响仍在持续，部分企业仍采取远程办公的方式，以及部分地区大中小学已采取在线授课的方式实现“停课不停学”。线上经济短期热度仍在，此次事件有望催化线上平台培养客户粘性，利好中长期发展，可择优配置有线上线下业务布局的教育龙头企业、掌握一定客户资源的优质网络平台、云视讯等应用软件、云计算等基础设施建设等领域。 3） 农林牧渔板块有望全年保持高景气，择优配置细分领域龙头企业：2020年是全面打赢脱贫攻坚战的收官之年，是全面建成小康社会的目标实现之年，促进乡村产业发展具有重要意义。除农村基础设施建设、养殖种植业等板块受益外，农产品加工及运输、副产物综合利用、以及“农业+”多业态的发展例如乡村旅游、智慧农业等同样受到关 策略每日市场点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 注，相关板块内部头部企业有望迎来景气度提升。短期蝗灾扩散的情况影响市场对农产品价格的预期及对杀虫剂等农药的需求，相关种植及农药板块的个股波动性或较强，持续时间及程度需继续关注蝗灾的扩散情况。 4） 受政策催化的汽车、基建等板块大概率继续上行，可择优配置：全年“六稳”的政策基调不变，疫情冲击短期影响企业复工，但有益于调节政策继续加码，利好基建及汽车等制造业，可重点关注受益于习近平主席强调积极稳定汽车等传统大宗消费的汽车包括新能源汽车产业链，短期上涨动力更强。 5） 金融板块安全边际较高，短期受疫情影响，中长期发展趋势向好，可择优布局：为支持疫情防控工作，银行、券商、保险均已出台相关措施以通过降低贷款利率、延期存量项目等方式为企业特别是民营、小微企业提供充足的金融支持。短期金融企业资产质量受到一定影响，但整体可控，长期基本面仍然稳健，叠加当前估值较低，在市场快速上涨后的调整阶段仍有补涨机会。可重点关注受益于资本市场改革的券商以及受益于疫情催化保险需求提升的保险板块中的头部企业。 6） 食品饮料、家电等板块稳健性突出，可择优配置：食品饮料、家电等板块基本面受疫情影响较小，后市稳健上涨的概率较高，可择优配置。 二、A股震荡调整，创业板强势 A股开盘后震荡走高，截止收盘，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当日涨幅分别为0.05%、0.58%、0.22%、1.15%，深市相对沪市更为活跃，创业板涨幅最大。 主要市场指数表现方面，上证50、沪深300、中证500、中证100涨幅分别为-0.87%、-0.49%、1.19%、-0.89%，中证500涨幅最高，其次为沪深300。 个股表现方面，市场赚钱效应较好，多数股票上涨，上涨股票2799只，下跌股票860只。涨停股票128只，而跌停股票仅2只。 图1：A股主要指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：A股主要指数日涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 0.900.951.001.051.101.151.201.251.301.35上证综指深证成指中小板指创业板指0.05%0.58%0.22%1.15%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%上证综指深证成指