汽车行业动态点评报告：稳定消费政策有望出台，汽车行业复苏可期

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年02月17日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 联系人（研究助理）：刘佳 S1070118030025 ☎ 021-31829693  jialiu@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 稳定消费政策有望出台，汽车行业复苏可期 ——汽车行业动态点评报告 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 上汽集团 2.19 2.55 10.38 8.92 广汽集团（H） 0.72 0.87 11.57 9.57 长城汽车 0.50 0.58 17.32 14.93 吉利汽车（H） 0.99 1.26 13.67 10.74 福耀玻璃 1.32 1.56 19.15 16.21 一汽富维 1.06 1.22 12.31 10.70 星宇股份 2.64 3.37 37.12 29.08 中国汽研 0.48 0.56 17.23 14.77 宁波华翔 1.50 1.74 15.27 13.17 万里扬 0.35 0.48 26.57 19.38 保隆科技 1.10 1.29 30.36 25.89 华域汽车 2.13 2.34 13.24 12.06 伯特利 1.06 1.33 28.42 22.65 资料来源：长城证券研究所  核心观点： 从历史来看，我国汽车销量、盈利及股价水平与政策息息相关，历史上两次较大的超额收益均发生在政策阶段。2009年政策期间，汽车市场销量复合增长率达38.81%，汽车企业业绩和估值普遍提升，09年全年汽车板块超额收益为113%；2015年刺激政策期间，汽车市场销量复合增长率达8.55%，这一次业绩增长对估值提升的拉动作用更为明显，2015年9月29日-2016年12月31日汽车板块超额收益为18%。 高层定调稳定汽车消费，税制改革等政策有望出台。我国汽车行业已连续两年销量下降，2020年受新冠疫情的影响，复苏呈现难度，近期习主席讲话明确指出要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费，我们认为后续政策有望在税制改革等方面以组合拳的形式出台。目前我国汽车限购地区包含北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、贵阳、石家庄和海南省9个省市，19年贵阳和海南省放开限购，广州和深圳放松限购，分别增加10万个和4万个指标，19年限购城市总额度约为80万辆，若限购城市每年新增50%的购车指标，对整体车市的拉动约为1.9%。我们认为税制改革等政策有望出台，税制改革将使汽车销售成为地方政府的重要增收项目，继而有望推动地方政府解除限行限购政策，并从地方财政上进行一些购车补助，从而刺激消费。 -10%0%10%20%30%汽车沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 汽车行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  投资建议： 乘用车板块我们仍然看好德系、日系和自主龙头的强产品周期，若有政策加持，预计将率先复苏，推荐上汽集团、广汽集团H、吉利汽车和长城汽车；零部件板块价值蓝筹股推荐华域汽车、福耀玻璃，成长股推荐伯特利、万里扬、保隆科技；新能源汽车板块方面，特斯拉国产化使得国产零部件公司迎来重大的发展机遇，建议关注单车配套价值量较高、弹性较大的公司，如拓普集团、三花智控、旭升股份等。  风险提示：政策推广不及预期，汽车市场低迷，新冠疫情发展的影响。 行业专题报告 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com