【粤开医药周报】重磅疫苗获批叠加业绩大幅预增，正是疫苗行业高光时刻

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 11 证券研究报告 | 行业研究 医药生物 【粤开医药周报】重磅疫苗获批叠加业绩大幅预增，正是疫苗行业高光时刻 2020年01月06日 投资要点 增持(维持) 分析师：李志新 执业编号：S0300518010002 电话：010-66235703 邮箱：lizhixin@ykzq.com 最近一季度行业相对走势 资料来源：聚源 相关研究 《医药生物行业报告_【粤开医药周报】关注重磅疫苗产品获批上市带来的交易性机会》2019-12-16 《医药生物行业报告_【粤开医药行业深度报告】国家药价谈判新模式下，医药挑战与机遇》2019-12-19 《医药生物行业报告_【粤开医药周报】以退为进，期待来年》2019-12-23  医药周观点：重磅疫苗获批&业绩预增报喜，正是疫苗行业高光时刻 岁末年初，CFDA相继批准两个重磅疫苗产品：沃森生物13价肺炎结合疫苗和厦门万泰的2价HPV疫苗，都是相关品种的国内首家，突破了进口产品的市场垄断，两个国产疫苗都是国内疫苗大品种，2019年相关同类进口产品批签发货值都在30亿元以上，且仍供不应求，国产疫苗上市后有望抢占市场空白。 13价肺炎结合疫苗：当前国内婴幼儿肺炎疫苗主要有两种，23价肺炎多糖疫苗和13价肺炎结合疫苗，另外辉瑞7价肺炎结合疫苗产品国内注册证到期，2014年退出我国市场。截止2019年12月29日中检院批签数据，23价肺炎多糖疫苗全年批签发947.0万瓶，共有包括公司在内的4家企业生产批签发，但只适用于2岁以上婴幼儿和成人接种，对2岁以下婴幼儿免疫保护较差。上市13价肺炎结合疫苗全部来自辉瑞进口，适用人群为6周龄到2周岁婴幼儿，2016年上市以来，国内进口批签发量长期无法满足国内需求，且适用年龄段较为狭窄，错过接种年龄段的婴儿儿无法再接种；沃森13价肺炎结合疫苗产品上市后与辉瑞分享国内庞大的肺炎疫苗市场空间，且比辉瑞产品具有更宽的接种年龄段，适用于6周龄至5岁（6周岁生日前）婴幼儿和儿童，抢占新生儿新增市场之余，同时对2周岁后的儿童存量市场具有先发优势，未来两年沃森生物进入业绩快速兑现期。 2价HPV疫苗：厦门万泰2价HPV疫苗（商品名“馨可宁”）获批上市，馨可宁的定价为329元/支，9-14岁女性只需要接种2针，15-45岁女性接种3针，该产品目前正准备投产。馨可宁成为我国首个国产HPV疫苗，另外沃森生物2价HPV疫苗也已经完成III期临床试验，正在数据揭盲阶段，9价HPV疫苗也进入I期临床试验。 后续疫苗行业还有智飞生物母牛分歧杆菌疫苗（预防肺结核）、长春高新鼻喷流感疫苗即将上市，今年将是重磅疫苗产品获批上市大年。另外，长春高新、智飞生物上周相继公告全年业绩预告，分别同比大增 60%—80%和 55%-75%，生物制品疫苗等主营业务上市公司业绩大幅预增报喜，正是行业高光时刻。我们建议继续重点关注疫苗行业，优先推荐沃森生物、智飞生物、长春高新，行业不受带量采购等政策影响，消费属性，攻守兼备，长短皆宜。 沃森生物（300142）：全球疫苗销售之王国产版13价肺炎结合疫苗正式获批上市，大概率成为贡献年利润十亿级别产品，公司未来两年业绩增长极具确定性，公司储备新品种还有HPV疫苗，2价HPV疫苗已经完成三期，正在数据揭盲，9价HPV疫苗已经进入一期临床，手握两大大单品疫苗。 智飞生物（300122）：19年公司业绩大幅预增55%-70%；公司自产0%2%4%7%9%19-1 019-1 019-1 119-1 219-1 2沪深300 医药生物 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 11 AC-Hib疫苗再注册受阻是暂时性一过性事件，并非严重质量问题，AC-Hib疫苗今年以来已经批签发近300万支，今年业绩基本不受影响；独家代理4价和9价HPV疫苗，签订3年总采购基数约180亿元，锁定丰厚代理利润，5价轮状病毒疫苗也将贡献利润，等待12月结核疫苗获批上市。当前股价对应19PE仅32倍左右，估值合理偏低。 长春高新（000661）：19年业绩大幅预增60%—80%；延续高增长，生长激素+疫苗好赛道，生长激素业务进入快速增长期，疫苗业务痘苗病毒疫苗批签发恢复正常，鼻喷流感疫苗正式获批在即，明年疫苗业务成长显著；当前公司估值约45倍，考虑未来两年公司高成长，估值合理偏低，强烈推荐。  一周市场回顾 上周上证综指连续五周上涨，收于3083点，上涨2.62%；医药生物等大消费概念板块继续表现较弱，上周上涨2.61%，排28个行业涨幅榜第20位，连续多周表现弱于大势。医药细分行业生物制品涨幅最大，周涨幅3.79%，医疗服务板块表现最弱，周涨幅0.45%。 上周，剔除新股表现前五的为：南卫股份（20.39%）、康德莱(20.05%)、海欣股份(18.58%)、联环药业(15.34%)和人福医药(12.11%)。跌幅前五为：康龙化成（-8.88%）、康泰生物(-6.98%)、天宇股份(-6.48%)、沃森生物(-4.38%)和济民制药(-3.45%)。  重要行业政策和公司公告 行业：第三轮带量采购品种出炉：共33个品种。 公司：沃森生物：CFDA批准13价肺炎球菌多糖结合疫苗上市注册申请；长春高新、智飞生物上周相继公告全年业绩预告，分别同比大增 60%—80%和 55%-75%。  风险提示 医药政策风险；降价超预期；系统风险。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 11 目 录 一、一周市场回顾：整体保持强势，医药以退为进 ............................................................................................... 4 （一）整体：整体保持强势，医药以退为进 ................................................................................................... 4 （二）医药生物二级子行业：中药和医药商业2019年表现较弱 .................................................................... 4 （三）个股涨跌幅榜：股价高位个股继续调整 ............................................................................................... 5 （四）医药生物估值比较：估值仍处于历史分位低估区间 .............................................................................. 6 二、重要行业政策和公司公告 ............................................................................................................................... 7 （一）行业重要政策、新闻 ........................................................................................................................... 7 （二）公司重要公告 ...................................................................................................................................... 7 三、医药周观点：重磅疫苗产品获批&业绩预增报喜，正是疫苗行业高光时刻 ...................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1： SW一级行业指数一周市场表现（2019.12.30-2020.1.3） .............................................................. 4 图表2： 医药生物子行业上周市场表现 ......................................................................................................... 5 图表3： 2019年以来医药生物子行业涨跌幅 ................................................................................................ 5 图表4： 个股周涨幅榜前十 .......................................................................................................................... 5 图表5： 个股周跌幅榜前五 .......................................................................................................................... 5 图表6： 医药生物（SW）十年长周期PE（TTM）估值一览 ........................................................................ 6 图表7： 历史估值点位对应未来1年收益率统计........................................................................................... 6 图表8： PE估值频率分布直方图 ................................................................................................................. 6 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 11 一、一周市场回顾：整体保持强势，医药以退为进 （一）整体：整体保持强势，医药以退为进 上周上证综指连续五周上涨，收于3083点，上涨2.62%；医药生物等大消费概念板块继续表现较弱，上周上涨2.61%，排28个行业涨幅榜第20位，连续多周表现弱于大势。 28个SW一级行业除食品饮料独跌-1.05%外，其余子行业全线上涨，农林牧渔、传媒和建筑材料表现前三，涨幅分别为6.77%、6.73%和5.42%；食品饮料、银行和交通运输为下跌前三的行业指数。具体涨跌幅见表一。 2019年全年，上证上涨22.30%，医药生物上涨36.85%，排全部SW一级行业第8位，跑赢上证综指约14.5个百分点。 图表1： SW一级行业指数一周