通信行业周报：北斗三号即将建成，剑指千亿PNT市场

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 北斗三号即将建成，剑指千亿PNT市场 [Table_Title2] 通信行业周报 [Table_Summary] ► 主要观点及投资逻辑： 近期建议重点配置前期涨幅不大，业绩增速相对确定，估值较低个股。 持续强烈推荐：1）TCL集团（贸易战缓和，TV需求边际向好；业绩稳健增长，估值便宜；面板周期底部，产能CAGR超过同行业，小尺寸线产能释放，公司业绩弹性大）；2）海格通信（北斗3全球组网持续推进；军改后订单增长业绩稳健提升）；3）金卡智能（智能抄表行业未来增长确定性强，将逐渐取代传统模拟式仪表及数字式仪表成为表计市场的主力军，行业龙头估值较低，拥有自主远程抄表控制器研发能力）；4）航天信息（网信产业迎来发展机遇期，公司网信板块产业链整合初步完成；传统金税业务加速转型，金税业务稳健增长）。 长期推荐主线及相关受益标的： 1）公司股价目前仍处于底部，受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等； 2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等； 3）低估值，基本面持续同比或环比改善：海格通信、金卡智能、航天信息、海能达等。 ►本周研究专题：北斗三号即将建成，剑指千亿PNT市场 1、北斗三号全球服务一周年，空间段、用户段全面精进。年内北三核心星座部署完成，终端22nm基带射频一体化芯片实现规模化应用，高精度产品完成研发具备大规模推广条件。 2、北斗三号全球覆盖即将完成，全球市场加速打开。2020年上半年将实现北斗三号全面建成，2035年将建成以北斗系统为核心，更加泛在、更加融合、更加智能的国家综合定位导航授时体系，在全球范围内将加速北斗三号的全面应用。 3、传统应用推广迅速，融合新型应用拓宽市场。北斗与交通运输、农林牧渔、国防等传统领域不断融合，交通营运监管系统入网车超过650万辆。随着5G、区块链、AI等新技术的发展，北斗三号应用空间以及产业附加值将持续提升。 投资建议：我们重点推荐在国防信息化以及高精度民用、行业应用方面具备北斗全产业链优势和应用先发优势的海格通信，另外建议重点关注北斗产业，相关受益标的包括：高精度板卡&应用（中海达、华测导航等）、北斗应用以及具备芯片研发能力（北斗星通、华力创通、振芯科技等）。 ► 风险提示 5G投资进度不及预期及需求；云厂商Capex不及预期风险；市场竞争加剧风险；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：吴彤 邮箱：wutong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519060001 联系电话： 分析师：孙远峰 SAC NO：S1120519080005 TCL集团 华西通信&电子联合覆盖 分析师：段小虎 SAC NO：S1120519080008 海格通信 华西通信&军工联合覆盖 分析师：刘菁 SAC NO：S1120519110001 金卡智能 华西通信&机械联合覆盖 联系人：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： -6%3%12%21%30%39%2019/012019/042019/072019/10通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2019年12月29日 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p1华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p127177 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 1.本周观点及推荐标的 近期建议重点配置前期涨幅不大，业绩增速相对确定，估值较低个股。 持续强烈推荐：1）TCL集团（贸易战缓和，TV需求边际向好；业绩稳健增长，估值便宜；面板周期底部，产能CAGR超过同行业，小尺寸线产能释放，公司业绩弹性大）；2）海格通信（北斗3全球组网持续推进；军改后订单增长业绩稳健提升）；3）金卡智能（智能抄表行业未来增长确定性强，将逐渐取代传统模拟式仪表及数字式仪表成为表计市场的主力军，行业龙头估值较低，拥有自主远程抄表控制器研发能力）；4）航天信息（网信产业迎来发展机遇期，公司网信板块产业链整合初步完成；传统金税业务加速转型，金税业务稳健增长）。 长期推荐主线及相关受益标的： 1）公司股价目前仍处于底部，受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等； 2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等； 3）低估值，基本面持续同比或环比改善：海格通信、金卡智能、航天信息、海能达等。 2.本周研究专题：北斗三号即将建成，剑指千亿PNT市场 2019年12月27日，北斗三号系统提供全球服务一周年发布会召开，北斗三号全球核心星座部署完成，年内实施7箭10星高密度发射完成所有中圆地球轨道卫星的组网，部署完成北斗三号系统核心星座，水平和高程定位精度实测均优于5米。另外，预计2020年上半年完成最后两颗地球同步轨道卫星的发射从而全面建成覆盖全球的北斗三号系统。同时，会上正式发布北斗卫星导航系统应用服务体系1.0版本，北斗精密单点定位服务信号和公开服务信号B2b信号接口控制文件测试版，以及北斗系统发展报告4.0版，将加速北斗系统应用进程。 2.1.北斗三号全球服务一周年，空间段、用户段、服务全面精进 2018年12月，北斗三号基本系统完成建设，并开始提供全球服务。同时，2018年高精度特色带动应用新突破，北斗芯片、模块等基础产品销量突破7000万片，北斗高精度产品出口90多个国家和地区，北斗地基增强技术和产品成体系输出海外。 2019年，我国经过7箭10星的高密度发射，高速建成北斗三号核心星座系统，同时北斗三号的服务精度、可用性、连续性等各项性能指标均达到预期要求，水平和高程定位精度实测均优于5米。在服务方面，初步形成星基增强、精密定位、短报文通信、国际搜救服务能力，已提供地基增强完全服务能力，构成了集多种服务能力于一体的北斗特色应用服务体系，明年将为用户提供精度更高、性能更优、功能更强的多元化服务。 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 表1北斗三号导航系统卫星列表 卫星 发射年份 发射地点 数量 运行轨道 使用状态 实验系列 2015年-2016年 西昌 2 倾斜地球同步轨道 在轨试验 3 中地球轨道 M1-M2 2017年 西昌 2 中地球轨道 使用中 G1 2018年 西昌 1 地球静止轨道 使用中 M3-M18 16 中地球轨道 IGSO1-IGSO3 2019年 西昌 3 倾斜地球同步轨道 使用中（IGSO3在轨测试） M21-M24 4 中地球轨道 使用中 资料来源：中国卫星导航系统管理办公室，华西证券研究所 在产品方面，支持北斗三号新信号的22纳米工艺射频基带一体化导航定位芯片，体积更小、功耗更低、精度更高，已实现规模化应用。同时，新一代北斗高精度天线、板卡、宽带射频芯片等系列产品完成研发，性能指标持续提升，已具备大规模应用推广条件。此外，国外主流厂商也纷纷推出支持北斗三号新信号的基础产品。 图1 北斗星通自主研发的新一代支持北斗三号新信号的22nm北斗/GNSS芯片 资料来源：CCTV13，华西证券研究所 综上，在2020年北斗三号即将完成全球组网的同时，北斗服务、北斗三号芯片都走向成熟，未来将可支撑和承载北斗三号在全球的大规模应用。同时，会上发布的相关测试、接口等文件将更好的方便北斗三号的开发和应用。 2.2.北斗三号全球覆盖即将完成，全球市场加速打开 2020年6月前，两颗北斗三号地球同步轨道卫星计划完成发射从而完成北斗三号的全面建成，届时将可对全球进行PNT相关服务。2035年，将建成以北斗系统为核心，更加泛在、更加融合、更加智能的国家综合定位导航授时体系，在全球范围内将加速北斗三号的全面应用。 华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p3 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 目前，北斗三号已经完成全球区域的基本覆盖，从覆盖情况上来看，包括中国在内的亚太地区以及周边地区的覆盖度最好，可见北斗卫星数量超过12颗，而GPS卫星系统可见星不超过8颗，因此目前在中国以及周边亚太提取，北斗三号的使用性能和体验在终端技术提升的情况下有望超过GPS。 图2 北斗全球覆盖情况 图3 GPS星座可视情况 资料来源：北斗卫星导航系统网站，华西证券研究所 资料来源：Wikipedia，华西证券研究所 在北斗三号加速全球化覆盖的同时，中国持续加大北斗系统在全球的应用落地，一方面，国产北斗基础产品已出口120余个国家和地区，基于北斗的土地确权、精准农业、数字施工、智慧港口等，已在东盟、南亚、西亚、非洲等得到成功应用；另一方面，北斗全球信号技术指标基本完成验证，计划2020年进入国际民航组织标准；支持北斗三号新信号的首个5G移动通信国际标准成功立项；正在开展北斗中轨搜救载荷相关标准文件制定和入网测试；首个北斗船载终端检测标准通过国际电工委员会审议。 图4 全球卫星导航市场规模 图5 全球卫星导航市场区域结构 资料来源：赛迪顾问，华西证券研究所 资料来源：赛迪顾问，华西证券研究所 根据赛迪顾问发布《2018年卫星导航市场概述及发展预测》的数据，2018年全球卫星导航系统规模达到3140亿美元，增长率为5.8%，其中亚太、北美、欧盟等地区是全球卫星导航系统的主导。 我们认为，北斗三号作为我国的大国重器，从1994年立项以来，历经25年的建设，从北斗一号的有源区域覆盖，到北斗二号的亚太正式无源覆盖，直至2020年将全面完成北斗全球建设，北斗三号在全球的覆盖将有望辅助国内日益扩大的海外投华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p4华西证券版权所有发送给东方财富信息股份有限公司 p4 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 资活动，在“一带一路”等建设方面发挥更加巨大的作用。同时，整体的北斗技术、生态、应用历经多年的培育和发展也已经全面成熟，产业链将有望从国内走向全球，媲美GPS的性能以及自主可控的技术将帮助北斗产业链扩展全球超过3000亿美元的PNT服务市场。 2.3.传统应用推广迅速，融合新型应用拓宽市场 根据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》（2019），2018 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到3016 亿元人民币，较2017 年增长18.3％，远超全球5.8%的增速。其中，与卫星导航技术研发和应用直接相关的，包括芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值达到1069 亿元人民币，在总产值中占比为35.44％，北斗对产业核心产值的贡献率已达到80％；包括与定位导航授时应用相关的其他各种数据及软件产品、各类集成应用系统、基于位置信息的运营服务业务等在内的，由卫星导航衍生带动形成的关联产值达到1947 亿元人民币。 经过北斗一号、二号的应用铺垫推广，北斗与交通运输、农林牧渔、国防安全、电力能源等传统领域不断融合，规模持续扩大。其中，交通运输部建设运行的营运车辆动态监管系统，入网车辆已超过650万辆，正在向铁路运输、内河航运、远洋航海、航空运输及交通基础设施建