电子行业研究周报：从ASML“断供”中芯国际看国内半导体设备情况

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 从ASML“断供”中芯国际看国内半导体设备情况 ——电子 投资摘要： 市场回顾： 本周（2019.11.04-2019.11.08）上证指数上涨0.20%，深证成指上涨0.95%，创业板指上涨1.44%，申万电子指数上涨2.75%，位列申万28个一级行业涨跌幅第1位。目前，电子板块TTM市盈率为39倍，位列申万28个一级行业的第3位。  股价涨幅前五名：佳禾智能、鹏辉能源、恒久科技、惠威科技、精研科技；  股价跌幅前五名：东晶电子、苏州固锝、星星科技、三利谱、华正新材。 每周一谈：从ASML“断供”中芯国际看国内半导体设备情况 据日本日经新闻11月6日报道，欧洲最大的半导体设备制造商ASML暂时决定推迟对中芯国际EUV设备的交付。 ASML是全球光刻机设备制造的霸主，其光刻机设备全球市占率超过70%，最先进的EUV设备目前是全球唯一制造商。在7nm及以下制程中，EUV是必须设备。ASML延迟交付EUV设备，将对中芯国际先进制程的研发造成重大影响。 2018年全球半导体制造设备销售总金额达645.3亿美元，创下历史新高，比2017年的566.2亿美元增长13.97%。中国大陆以131.1亿美元的销售额超过中国台湾，首度跃升为全球第二大设备市场。 目前，全球半导体设备领域处于寡头垄断局面。2018年全球前五大半导体设备制造厂商由于起步较早，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的优势，占据了全球半导体设备市场65%的市场份额。 半导体设备行业是高技术壁垒行业，国内企业由于起步晚，整体技术水平远落后于国际先进水平，但在某些细分实现突破：  中微半导体：国内等离子刻蚀领域龙头企业，其自研的7nm介质刻蚀等离子刻蚀机已进入国际晶圆代工厂巨头台积电生产线，5nm等离子刻蚀设备也已通过台积电的认证，将用于台积电全球首条5nm制程生产线。  北方华创：国内规模最大，品种最全的半导体设备制造商，产品包括刻蚀设备、PVD设备、CVD设备、氧化/扩散设备、清洗设备、气体质量流量控制器等。北方华创目前大多产品实现28nm供货，14nm进入生产线验证阶段。 投资策略及组合：半导体设备是高资金投入、高技术壁垒行业，目前全球半导体设备行业处于寡头垄断局面。受益于国内半导体行业的高速发展，国内半导体设备在部分细分领域已取得突破，建议关注国内半导体设备龙头企业。推荐组合：中微公司、北方华创、晶盛机电、至纯科技、长川科技各20%。 风险提示：行业发展不及预期；研发进度不及预期；下游需求低于预期。 评级 增持（维持） 2019年11月10日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 253 行业平均市盈率 69.87 市场平均市盈率 16.98 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业专题研究：半导体及PCB板块表现抢眼 显示行业仍处低谷》2019-11-05 2、《电子行业研究周报：2019年三季度总结：半导体及PCB板块表现抢眼 显示行业仍处低谷》2019-11-04 3、《电子行业研究周报：大基金二期正式成立 规模超2000亿》2019-10-28 -16%0%16%32%48%64%2018-112019-022019-052019-082019-11电子沪深300 23249315/43348/20191111 14:17 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 1. 每周一谈：从ASML“断供”中芯国际看国内半导体设备情况 据日本日经新闻11月6日报道，欧洲最大的半导体设备制造商ASML暂时决定推迟对中芯国际EUV设备的交付。去年4月，中国最大的芯片制造商中芯国际向ASML订购了用于芯片制造最先进制程的光刻设备—EUV光刻机。 ASML是全球光刻机设备制造的霸主，其光刻机设备全球市占率超过70%，最先进的EUV设备目前是全球唯一制造商。在7nm及以下制程中，EUV是必须设备。ASML延迟交付EUV设备，将对中芯国际先进制程的研发造成重大影响。 1.1 全球半导体设备增长稳定 国内增速高于全球 受益于半导体行业的发展，半导体设备今年保持高速增长。2018年全球半导体制造设备销售总金额达645.3亿美元，创下历史新高，比2017年的566.2亿美元增长13.97%。 图1：全球半导体设备销售额及增速 资料来源：SEMI，申港证券研究所 近年来中国大陆半导体行业高速发展，使得中国大陆的半导体设备销售额保持高速增长。2018年中国大陆以131.1亿美元的销售额超过中国台湾，首度跃升为全球第二大设备市场。 365.3412.4566.2645.3-2.59%12.89%37.29%13.97%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0100200300400500600700201 5201 6201 7201 8全球半导体设备销售额（亿美元）增速23249315/43348/20191111 14:17 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 12 证券研究报告 图2：中国大陆半导体设备销售额及增速 资料来源：SEMI，申港证券研究所 图3：2018年全球半导体设备销售额占比情况 资料来源：SEMI，申港证券研究所 近年国内半导体行业的高景气度，使得国内半导体设备保持高速增长。特别是在2018年，在韩国和中国台湾出现负增长时，以59.30%的增速位列全球第一。 图4：此处录入标题 资料来源：SEMI，申港证券研究所 4.374.96.468.2313.1112.13%31.84%27.40%59.30%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%02468101214201 4201 5201 6201 7201 8销售额（十亿美元）增速27.46%20.33%15.77%14.68%9.04%12.73%韩国中国大陆中国台湾日本北美其他59.30%-1.34%45.92%4.29%14.99%-11.49%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%中国大陆韩国日本北美欧洲中国台湾2018年半导体设备销售额增速23249315/43348/20191111 14:17 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 12 证券研究报告 1.2 半导体设备处于寡头垄断局面 2018年全球半导体设备系统及服务销售额为811亿美元，其中前五大半导体设备制造厂商（美国应用材料、荷兰ASML、日本东京电子、美国拉姆研究、美国科磊）由于起步较早，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的优势，占据了全球半导体设备市场65%的市场份额。目前，全球半导体设备领域处于寡头垄断局面。 图5：2018年全球半导体生产设备厂商的排名（百万美元） 资料来源：VLSI Research，申港证券研究所 1.3 国内设备整体落后 部分领域实现突破 半导体设备行业是高技术壁垒行业，需要长期持续的研究以实现技术突破。国内半导体设备行业由于起步晚，整体技术水平远落后于国际先进水平。但令人欣慰的是，随着国内半导体行业的快速发展以及国家层面重视度的提高，国内半导体设备在部分领域实现突破，并在某些领域达到国际先进水平。  中微半导体：国内等离子刻蚀领域龙头企业，其自研的7nm介质刻蚀等离子刻蚀机已进入国际晶圆代工厂巨头台积电生产线，成为国内首台进入台积电生产线的半导体设备，5nm等离子刻蚀设备也已通过台积电的认证，将用于台积电全球首条5nm制程生产线。同时，公司研制的MOCVD已成功占领国内市场。2018年公司的MOCVD设备占据全球氮化镓基LED用MOCVD设备新增市场的41%，尤其是2018年下半年，新增市场占比60%以上。  北方华创：北方华创是国内规模最大，品种最全的半导体设备制造商，产品包括刻蚀设备、PVD设备、CVD设备、氧化/扩散设备、清洗设备、气体质量流量控制器等。北方华创目前大多产品实现28nm供货，14nm进入生产线验证阶段。  盛美半导体：公司是国内清洗领域龙头企业，其开发的SAPS、TEBO技术清洗设备，提高了清洗的效率，并减少了对硅片的损伤。公司的产品已成功打入国内外知名半导体制造商，已为SK海力士、华力微电子、中芯国际、长江存储等半导体制造商提供清洗设备。 2018 Ranking AOW COMPANY 2017 2018 YOY 1 US Applied Materials 13154.6 14016.1 6.5% 2 EU ASML 9758.3 12771.6 30.9% 3 JA Tokyo Electron 8675.1 10914.8 25.8% 4 US Lam Research 9558.0 10871.4 13.7% 5 US KLA 3689.0 4209.8 14.1% 6 JA Advantest 1673.8 2593.3 54.9% 7 JA SCREEN 1863.5 2226.0 19.5% 8 JA Teradyne 1663.0 1492.0 -10.3% 9 JA Kokusai Electric 1181.6 1486.0 25.8% 10 JA Hitachi High-Technologies 1200.3 1402.7 16.9% Total 52417.2 61983.7 18.25% 23249315/43348/20191111 14:17 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 12 证券研究报告  上海微电子：上海微电子是国内光刻机领域龙头企业，公司SSA600/20型号产品可用于90nm前道制程，65nm制程设备正在验证。后道封装光刻机已实现批量供货，并在国内具有较高的占有率。 1.4 投资策略 半导体设备处于半导体产业链的上游，是处于关键的卡脖子位置。从ASML“断供”中芯国际EUV光刻机事件可以看出，最先进的半导体设备对于先进制程的推进有着极其重要的作用。 半导体设备是高资金投入、高技术壁垒行业，目前全球半导体设备行业处于寡头垄断局面。国内企业由于起步晚，目前整体水平落后于国际先进水平。受益于国内半导体行业的高速发展，国内半导体设备行业在部分细分领域已取得突破，建议关注国内半导体设备领域龙头企业，如刻蚀领域龙头中微半导体、国内半导体设备产品规模最大的北方华创等。 2. 市场回顾 本周（2019.11.04-2019.11.08）上证指数上涨0.20%，深证成指上涨0.95%，创业板指上涨1.44%，申万电子指数上涨2.75%，位列申万28个一级行业涨跌幅第1位。目前，电子板块TTM市盈率为39倍，位列申万28个一级行业的第3位。 自2019年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数分别上涨18.86%、36.68%、36.84%、57.82%，电子指数在申万一级行业排名涨跌幅第2名。 图6：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%23249315/43348/20191111 14:17 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 12 证券研究报告 图7：申万一级行业年初至今涨跌幅对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图8：申万一级行业PE（TTM）对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图9：电子行业估值水平(PE-TTM) 资料来源：wind，申港证券研究所 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.0