联讯晨报：策略大势研判：区块链有望引领科技板块反攻

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 25 2019年10月28日 星期一 【联讯晨报1028】策略大势研判：区块链有望引领科技板块反攻 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,954.93 0.48 沪深300 3,896.79 0.67 深证成指 9,660.44 1.1 中小板指 6,163.93 1.46 创业板指 1,675.34 1.3 三板做市指 785.72 0.61 恒生指数 26,667.39 -0.49 台湾加权指 11,296.12 -0.21 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 26,958.06 0.57 标普500 3,022.55 0.41 纳斯达克 8,243.12 0.7 富时100 7,324.47 -0.06 德国DAX 12,894.51 0.17 日经225 22,799.81 0.22 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 56.07 0.34 COMEX黄金 1,500.7 0.79 LME铜 LME铝 BDI航运 1,785.0 0.33 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 97.84 0.16 美元/人民币 7.07 0.03 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 资料来源：聚源 【重点报告推荐】  【联讯电新公司点评】东方电缆：三季报继续高速增长，海缆维持高毛利率  【联讯机械公司点评】美亚光电（002025）：三季报符合预期，医疗设备拓展空间巨大  【联讯机械公司点评】杰瑞股份（002353）：三季报超预期，中国页岩气革命带来新机遇  【联讯计算机公司深度】东方财富（300059.SZ，买入）：具备2C端优势的互联网金融服务提供商，密切关联二级市场的基金销售为Beta的重要来源  【联讯汽车季报点评】三花智控：业绩符合预期，受益于特斯拉国产  【联讯通信公司深度】产投研战略进入收获期，拓宽智能硬件业务边界  【联讯策略大势研判】区块链有望引领科技板块反攻  【联讯新三板周报】深化改革全面启动，新三板市场迎来了历史性时刻和转折点  【联讯新三板策略点评】关于新三板全面深化改革政策的快评  【联讯建筑建材周观点】地产后周期有望迎高光时刻，首推玻璃，其次装饰  【联讯医药行业重大事件点评】中共中央、国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》  【联讯电新周报】三季报集中发布期，风电零部件版块业绩高速增长  【联讯宏观】四季度宏观经济与债券市场展望  【联讯化工】行业周报及观点-三季报接近尾声，布局超预期个股 【行业与公司要闻】  点评：【联讯计算机】东方财富（300059.SZ，买入）：具备2C端优势的互联网金融服务提供商，密切关联二级市场的基金销售为Beta的重要来源  点评：中航光电2019年三季报归母净利润8.3亿，同比增长19.2%  点评：国务院批准两船合并，成立中国船舶集团有限公司 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 25 联讯晨报 【重点报告推荐】 【联讯电新公司点评】东方电缆：三季报继续高速增长，海缆维持高毛利率 2019年前三季度归母净利润3.02亿元，同比增速162%，海缆毛利率维持高水平 公司公告显示，2019年前三季度实现营收25.68亿元，归母净利润为3.02亿元，同比增加约1.87亿元，与上年同期相比增加约162%。扣除非经常性损益的归母净利润为2.99亿元，同比增加约1.87亿元，与上年同期相比增加约167%。公司前三季度业绩继续保持高速增长，主要因海缆产品收入同比增加3.1亿元，且海缆产品中技术含量更高，附加值更高的超高等级电压海缆产品占比提高，带动公司整体业绩快速提升。 另外，按季度看，公司一季度海缆产品营收约2.9亿元，二季度海缆单季度营收约3.2亿元，三季度海缆单季度营收约4.3亿元，逐季度提升。我们认为，公司海缆产品营收和毛利率继续延续了二季度超预期的水平、并且在近两年海缆供需情况将持续保持高景气度。公司目前海缆排产饱满，今后2年有望维持高增长态势。 2019年已有17亿新中标海缆订单，确保未来业绩高增长 公司今年已经公布的中标海缆订单已经达到了17亿元。2018年，公司公布的海缆订单中标额创历史新高，约20亿元，19年有望继续创新高，保证了公司业绩的稳定增长，公司目前在手未完成订单约26亿元，将保证公司今明两年业绩带来高速增长。 2018年，不完全统计，国内核准海上风电项目约30GW，在建项目约7GW。此外，近期公布的《关于完善风电上网电价政策的通知》调整了未来几年海上风电电价，2021年底之前没有完全投运的已核准海上风电项目电价将下调，将促使未来3年已核准项目加速建设。我们预计2019至2021年三年的海上风电海缆市场有近200亿元，依据目前各项目进度分析，公司后续仍将获得较大体量订单，2019年全年订单额有望超过2018年，将保证公司未来海缆营收出现大幅增长。 敷设工程业务开始发力，未来有望成为业绩增长新动力 2018年，公司完成了阳江市东方海缆技术有限公司和东方海洋工程有限公司两个子公司的工商登记，公司将进一步扩大海缆业务。东方海洋工程子公司将主要经营海缆敷设，运维等业务，公司目前已拥有2艘专业海缆施工船，东方海工01号和东方海工02号，未来将同时加强海工团队建设，并推动海工市场开拓工作，提高承接海洋工程能力及水平。海工01号首次完成了三峡江苏大丰项目220kV33km海缆施工敷设任务，目前海缆敷设市场仍有较大空间，公司凭借产品优势顺势切入，将给公司未来业绩添加新动力。 阳江子公司将主要经营海缆生产销售等业务，近两年，广东海上风电市场启动迅速，广东已规划项目达66.85GW，其中近海浅水9.85GW，目前已经核准未投产项目接近20GW，公司阳江子公司将给公司带来较大业务增量。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 25 联讯晨报 此外，公司变更了募集资金投资项目实施地点，计划在宁波北仑投资15亿元，实施高端海洋能源装备电缆系统项目，预计2021年项目将正式投产，公司新产能的投放，保证了公司承接订单的能力，未来业绩将持续增长。 维持“买入”评级，目标价14.00元 我们提升公司2019-2021年归母净利润，分别为4.39/5.64/7.49亿元，EPS为0.67/0.86/1.15元，增速分别为97%、28%、33%。综合考虑公司业绩增速，未来海缆的行业发展速度，及海缆市场的供需格局，提升目标价为14.00元，对应19、20、21年为21、16、12倍PE水平，维持“买入”评级。 风险提示 公司已获订单项目工期推迟，影响公司营收确认； 公司产能扩张进度不及预期，导致无法扩大营收规模； 国内海上风电发展不及“十三五”规划目标。 （分析师：韩晨） 【联讯机械公司点评】美亚光电（002025）：三季报符合预期，医疗设备拓展空间巨大 一、事件： 美亚光电于2019年10月24日披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入10.5亿，同比增长22%；实现归母净利润4亿，同比增长25.5%；每股收益为0.59元。报告期内，公司毛利率为55.5%，同比提高1.0个百分点，净利率为38.2%，同比提高1.1个百分点。 二、三季报扣非增长23.69%，符合预期 2019年前三季度实现营业总收入10.5亿，同比增长22%；实现归母净利润4亿，同比增长25.5%，扣非净利润3.41亿，同比增长23.69%。其中，第三季度营业收入4.62亿，同比增长25.21%，归母净利润1.94亿，同比增长29.56%，扣非增长22.33%。 三、色选机业务稳健增长，医疗设备拓展空间巨大 色选机业务是公司传统主业，连续十几年复合增长10%以上。2019年H1色选机业务营收增长6.38%，继续保持了稳健增速，布局海外市场正待开花结果。 医疗设备业务今年快速增长，逐渐成为营收和净利润的重要部分。公司在口腔CBCT业务上已经做到国产第一市占率，2019年前三季度公司通过三次展销会获得订单达1300台，同比去年增长78%。医疗设备营收规模2018年达到3.71亿，占总营收比接近30%。2019H1营收达到1.93亿，占总营收占比32.8%。公司储备了较多其他品种的医疗设备，有望打开新的市场，医疗设备拓展空间巨大。 四、盈利预测与投资建议 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 25 联讯晨报 预测公司2019~2021年营业收入分别为14.62、17.09、20.08亿元，同比分别增长17.91%、16.92%、17.51%。对应归母净利润分别为5.71、6.77、8.14亿元，同比分别增长27.29%、18.59%、20.31%。EPS分别为0.84、1.0、1.2元，对应市盈率分别为39.44X、33.26X、27.65X。考虑到公司在医疗设备领域的拓展刚刚起步，口腔CBCT业务仍有较大渗透空间，维持“买入”评级，目标价36元，对应2020年PE36X。 五、风险提示 1、口腔CBCT订单拓展不达预期；2、市场竞争加剧，毛利率下行。3、色选机销售不达预期 （分析师：刘智） 【联讯机械公司点评】杰瑞股份（002353）：三季报超预期，中国页岩气革命带来新机遇 一、事件： 10月25日公司披露2019年三季报，前三季度实现营收42.41 亿元，同比增长45.88%；归母净利润9.05 亿元，同比增长149.46%。 二、三季报超预期，毛利率继续稳步上行 2019年前三季度实现营收42.41 亿元，同比增长45.88%；归母净利润9.05 亿元，同比增长149.46%。其中，第三季度营业收入16.6亿，同比增长41.18%，归母净利润4.05亿，同比增长129.29%。毛利率36.42%，环比过去几个季度都呈稳步上行态势。 三、能源安全战略推动本轮油气资本开支扩张，成本下降中国式页岩气革命带来新机遇 本轮油气企业资本开支扩张主要受益于两点，第一点是国内油气产量增速严重低于消费量增速，导致油气对外依存度不断上升，威胁到我国能源安全。再加上贸易战的大环境，导致国家对能源安全高度重视，从2018年下半年开始多次发文强调能源安全，督促三桶油加大勘探开采力度，保证增储上产。我们认为油气开发进入新的一轮资本开支扩张周期，对油气设备油服企业中长期受益。第二点是受益成本下降，国际油价稳步上行，页岩气开采进入了盈利临界点。我国贫油少气，但页岩油气资源储量世界第一，这种能源结构注定了我国必然会产生中国式页岩气革命。我们觉得本轮油气资本开支扩张周期叠加页岩气盈利临界点到来有望激活中国式页岩气革命，给国产油气设备带来中长期巨大的红利。 四、盈利预测与投资建议 预测公司2019~2021年营业收入分别为61.81、80.39、93.61亿元，同比分别增长34.46%、30.06%、16.45%。对应归母净利润分别为14.10、19.46、23.10亿元（上调），同比分别增长129.3%、38.01%、18.7%。EPS分别为1.47、2.03、2.41元，对应市盈率分别为20.56X、14.9X、12.55X。考虑到三桶油资本开支扩张周期仍在，油气设备仍处于景气周期，公司是国产油气钻完井设备龙头企业，维持“买入”评级，目标价38元，对应2020年PE19X。 五、风险提示 1、三桶油资本开支不及预期；2、国际油价剧烈波动或下行。3、页岩气开发不及预期 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com