同方国芯(002049)：NFC成可穿戴设备标配，同方在移动支付领域产品线齐、布局早

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司研究报告 ● 电子行业 2013年9月18日 同方国芯：NFC成可穿戴设备标配，同方在移动支付领域产品线齐、布局早 同方国芯（002049.SZ） 推荐 维持 投资要点： ● NFC是Near Field Communication缩写，即近距离无线通讯技术。由飞利浦公司和索尼公司共同开发的NFC是一种非接触式识别和互联技术，可以在移动设备、消费类电子产品、PC 和智能控件工具间进行近距离无线通信。由于NFC具有较强的通信安全性，因此此前主要用于移动支付。此外，虽然NFC在传输速度与距离比不上蓝牙，但可以减少不必要的干扰，适用于设备密集而传输变得困难的场合。 ● 三星note3智能手机、三星及索尼的智能手表等新品普遍采用NFC模块，既可以完成NFC支付，也可以实现NFC近距离传输（类蓝牙的通讯方式），目前除了卡类、智能手机、平板等消费终端开始加载NFC功能，可穿戴设备、耳机、手表、计步器、智能电视、汽车中都会加入NFC功能。 ● 可穿戴设备本身具有更强的随身佩戴和便携性，将来标配NFC完成互联和支付的需求更明显，以三星智能手表Gear、索尼新推出的智能手表等都加载NFC功能为例，预计多数可穿戴设备将标配NFC模块，进而实现多终端互联及支付。 ● 目前同方国芯有成熟的终端方案NFC模块（包含通讯及安全模块全自制），也有给手机等终端厂商进行送样，预计NFC将不断提升公司估值。此外，在整个移动支付芯片领域，同方国芯在国内卡芯片厂商中移动支付技术能力最强、产品线最全，公司具备所有主流产品方案，产品线包括全系列NFC-SWP卡、NFC双模全卡、支持PBOC3.0的双界面卡（非接触支付功能）、SIMpass等多种方案。 ● 公司的NFC-SWP产品分为三个系列，支持复合移动支付（贴膜卡）、SD卡及SWP-SIM，可满足银行和电信结合的多种应用需求。 ● 2013年同方推出NFC双模全卡方案，既可以放到NFC手机里，也可以放在普通手机里实现移动支付功能。全卡内部包括同方的射频模块和SIM模块，两模块合并后在整卡封装上有外围天线模组及自有射频放大器和模拟二合一的模块，卡内集成了NFC、SWPV11，支持PBOC3.0银行卡功能体系，可以满足包括运营商、银联对移动支付业务的全布局，对目前市场上的手机能够实现90%的兼容。 ● 2013年4月，公司的双界面金融IC卡首家通过银检安全测试，获得银联卡安全认证中心证书，可实现接触和非接触支付，预计在双界面金融IC卡的拉动下卡端移动支付将加速。 ● 预计2013-2015年EPS是0.94、1.46、2.07元，维持推荐。 分析师 王莉 ：（8610）8357 4039 ：wangli_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511020008 市场数据 时间 2013.9.17 总股本（万） 30,340.90 流通A股股本（万） 9,296.80 总市值（亿元） 108 相关研究报告 1、《同方国芯（002049）：智能卡芯片进入爆发增长期，受益于身份证、金融IC卡及居民健康卡放量-20130715》 2、《金融IC卡、安防、4G天线、国产智能终端将受益于国务院促信息消费政策-20130715》 3、《同方国芯（002049）深度研究：金融IC卡及居民健康卡爆发潜力巨大-20130722》 4、《同方国芯（002049）：深度研究（二）-金融IC卡发行将超预期，移动支付提升估值-20130819》 近一年来同方国芯股价走势 资料来源：中国银河证券研究部 公司研究报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 同方国芯于2012年、2013年相继完成对同方微电子和国微电子的收购，主营业务从石英晶体元器件拓展成智能卡芯片、军工芯片设计厂商，主业包含原同方微电子、国微电子及原晶源电子业务。 同方微电子，是国内产品线最全的智能卡芯片厂商，SIM卡芯片位居全国首位，是二代身份证四家供应商之一。卡芯片产品线分为：第一类是电信SIM卡（含大容量卡）；第二类是身份识别类（包括二代身份证、社保卡、居民健康卡、金融监管卡、公交卡等；第三类是信息安全（包括网银的芯片、支付终端的芯片）；第四类是金融支付类。 一、可穿戴设备等新兴消费电子终端标配NFC成趋势 NFC是Near Field Communication缩写，即近距离无线通讯技术。由飞利浦公司和索尼公司共同开发的NFC是一种非接触式识别和互联技术，可以在移动设备、消费类电子产品、PC 和智能控件工具间进行近距离无线通信。由于NFC具有较强的通信安全性，因此此前主要用于移动支付。此外，虽然NFC在传输速度与距离比不上蓝牙，但可以减少不必要的干扰，适用于设备密集而传输变得困难的场合。 图27：NFC的技术原理 资料来源：互联网 图28：NFC可实现多种功能 资料来源：互联网 三星note3智能手机、三星及索尼的智能手表等新品普遍采用NFC模块，既可以完成NFC支付，也可以实现NFC近距离传输（类蓝牙的通讯方式），目前除了卡类、智能手机、平板等消费终端开始加载NFC功能，可穿戴设备、耳机、手表、计步器、智能电视、汽车中都会加入NFC功能。 可穿戴设备本身具有更强的随身佩戴和便携性，将来标配NFC完成互联和支付的需求更明显，以三星智能手表Gear、索尼新推出的智能手表等都加载NFC功能为例，预计多数可穿戴设备将标配NFC模块，进而实现多终端互联及支付。 未来在苹果、三星等主流终端厂商内臵NFC功能、运营商及银联大力推动移动支付的情况下， NFC通信及移动支付远期爆发潜力大。 目前同方国芯有成熟的终端方案NFC模块（包含通讯及安全模块全自制），也有给手机等终端厂商进行送样，预计NFC将不断提升公司估值。此外，在整个移动支付芯片领域，同方国芯在国内卡芯片厂商中移动支付技术能力最强、产品线最全，公司具备所有主流产品方案， 公司研究报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 产品线包括全系列NFC-SWP卡、NFC双模全卡、支持PBOC3.0的双界面卡（非接触支付功能）、SIMpass等多种方案。 （一）全球移动支付处于高增长阶段，国内增速高于全球 移动支付是允许用户使用其移动终端（手机及未来的可穿戴设备）对所消费的商品或服务进行支付的方式，包括远程支付和近场支付。 卡商和芯片商是移动支付的重要参与方。 从全球范围看，移动支付仍处于初期高增长阶段，据Gartner最新数据，截至2012年底，全球移动支付用户数将达到2.12亿，是2009 年的0.7亿用户数的3倍，年复合增长率达到44.73%，预计未来3-5年增长态势还将继续，预计到2015年全球移动支付用户总数将达到3.84亿。截至2012年底全球移动支付交易金额将达到1,715.20亿美元，预计2015年，全球移动支付交易金额将达到4,728.05亿美元，这意味着平均每个用户1年的移动支付额将超过1千美元。 国内移动支付市场呈现高于全球市场增速的趋势，按照央行《一季度支付体系运行总体情况》数据，2013Q1全国共发生移动支付1.98 亿笔，金额1.1万亿元，同比分别增长139%和206%。而同期银行卡交易106亿笔，金额100万亿元，分别增23.8%和19%。 在Square火爆发展的带动下，国内移动支付领域发展快速。预计随着行业规范和行业标准将得到统一及EMV迁移加快、用户消费习惯形成、基础设施完备及移动运营商的大力推广，移动支付业务将高速发展。 图29：中国第三方移动支付结构 资料来源：艾瑞咨询 （二）银联和中移动标准统一将成为移动支付高增长的有效催化剂 目前移动支付存在多种技术方案，也因此导致了应用层含运营商独立运营、运营商主导、银行主导、第三方支付、在线支付衍生等在内的多种运营模式。 我们认为，短期内国内移动支付业务增长的主要驱动因素是政府对移动支付行业规范和行 公司研究报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 业标准的认定及推动；其次才是运营商和金融机构的推广力度、具备近场支付功能的终端比例等，长期驱动因素在于消费者消费习惯改变，移动支付需求增加。而银联和中移动标准统一化将成为有效催化剂。 表2：移动支付实现方式 类型 技术模式 优势 劣势 产业链成熟度和影响 远程 支付 SMS/IVR/WAP/K-JAVA等 业务实现简单，不需要终端配合 安全性差，操作繁琐、交互性差、响应时间不确定、 第三方支付的主要方式、未来逐步被取代或者收缩在特定或者自有业务上 近距离 支付 红外 成本较低、终端普及率高、不易被干扰 传输距离有限、信号具有方向性； 很难形成规模市场 RF-SIM 与SIM卡完全捆绑、使用简单、不需要终端支持 成本高，银联终端更换代价大 我国有自行标准，对IC卡芯片厂带动明显，但目前已经放弃 NFC 距离近、带宽高、能耗低、与现有非接触智能卡技术兼容性好、应用最广 成本适中，基础投入稍大（需要终端支持） 未来发展方向，长期将对终端产业形成利好 资料来源：工业和信息化部电信研究院 此前国内主流的技术方案是中国银联主导的消费终端（手机、可穿戴设备）加载NFC模式及中国移动主导的RF-SIM模式，但从2010年下半年起，中移动放弃RF-SIM，开始转向银联主导的NFC模式。 图30：NFC移动支付生态环境 资料来源：中国移动 公司研究报告/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 银联主导的消费终端（手机、可穿戴设备）加载NFC模式是利用集成在手机或可穿戴设备上的具有非接触功能的IC卡芯片作为支付信息的安全载体，将银行卡和电子钱包信息存储在该安全芯片中，通过非接触通信和无线数据通信技术进行现场和远程支付。这种方案在全球产业链比较成熟，应用广，飞利浦、索尼和诺基亚联合创建了NFC论坛，GSM协会也计划制定全球统一的NFC移动支付标准。 中国移动支付仍处起步阶段，不过，银联与中移动标准之争结束将是中国移动支付行业快速发展的催化剂。可穿戴设备加载NFC功能将推动互联和移动支付的持续放量，而支付环境的优化及设备NFC搭载率提升后，实现除了wifi、蓝牙之外的NFC互联也将成为常态。 二、NFC市场广阔，同方国芯方案齐全 目前在NFC通信及移动支付领域，国际芯片厂商布局较为完善，包括恩智浦（NXP）、英飞凌、博通等均已实现在IC卡及多个手机终端实现供货，国内公司中，同方国芯（002049）进行了较高的研发投入和最全的产品储备，预计未来国产终端、运营商有机会采用同方国芯的NFC及其他各类移动支付方案。 图31：国外IC卡芯片厂商多具备终端NFC方案 资料来源：中国银河证券研究部 由于NFC手机/可穿戴设备方案解决了非接通讯和发卡流程等问题，被普遍认为是手机支付中较完善的解决方案。NFC手机方案移动支付按照安全模块（SE）所处的位臵不同又可以分为SE在SIM中（主流的是SWP-SIM方案）、SE在SD中（SWP-SD方案）以及SE在手机中（即NFC全终端方案）3种解决方案，同方国芯均具备所有方案，除了NFC外，其他主流移动支付方案公司全都具备。 （一）同方国芯在NFC领域布局全面 由于NFC手机方案解决了非接通讯和发卡流程等问题，被普遍认为是手机支付中较完善的解决方案。NFC手机方案移动支付按照安全模块（SE）所处的位臵不同又可以分为SE在SIM中（主流的是SWP-SIM方案）、SE在SD中（SWP-SD方案）以及SE在手机中（即NFC全终端方案）3种解决方案，同方均具备相应方案。 公司的NFC-SWP产品分为三个系列，包括548K卡，实现低功耗、多接口，支持复合移动支付（贴膜卡）及SWP-SIM，目前应用项目是钱贷宝等；768K大容量卡，目前主要应用项