银行业专题分析报告之六：美国商业银行研究序列报告,经营环境趋暖;监管趋严规范经营模式,美国商业银行研究系列报告之盈利篇

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1. 阐述2000年以来美国商业银行的盈利情况； 2. 全面解析影响美国商业银行盈利的主要因素，包括净息差、生息资产规模、中收以及信贷成本等； 3. 对比分析中美商业银行的盈利结构等； 4. 对比美国不同类型商业银行的盈利情况。 刘志平 分析师 SAC执业编号：S1130516080004 (8621)61038229 liuzhiping@gjzq.com.cn 田维韦 联系人 (8621)61357479 tianweiwei@gjzq.com.cn 经营环境趋暖；监管趋严规范经营模式 ——美国商业银行研究系列报告之盈利篇 投资要点  次贷危机后美国商业银行整体盈利能力进入恢复。次贷危机重创美国商业银行，09年亏损108亿美元。危机后盈利能力进入恢复，10-13年净利润年均复合增速22%，实现较好增长。但14年开始部分受监管的影响净利润增速回落，16年净利润同比增3.5%。16年美国商业银行ROA 1.03%，ROE 9.17%（VS 2006年ROA1.33%, ROE13.06%），盈利水平仍未回到危机前水平。2008年以来美国商业银行ROA持续低于我国，但16年再次超过我国（美国1.03%，我国0.98%）；但 ROE长期低于我国（16年美国9.17%，我国13.38%）。  信贷成本是次贷危机期间最大的拖累，危机后信贷成本下降反哺利润。次贷危机期间美国商业银行不良率快速提升，由06年的0.79%提升至09年5.53%的高位。危机后不良率下行，16年不良率降到1.39%，但仍高于危机前水平。危机期间美国商业银行大力度计提拨备，成为拖累业绩增速的关键因子。11-14年信贷成本持续下行反哺利润，14年信贷成本（0.34%）和拨备覆盖率（66.09%）都降至低位；15-16年在收入增速提升的情况下银行审慎拨备计提以增强风险抵御，16年信贷成本为0.50%，与我国09-13年计提力度相当；16年美国商业银行拨备覆盖率提升至93.1%，但远低于我国商业银行拨备覆盖率水平(176.4%)。  美国商业银行净息差趋势性收窄，16年小幅反弹。美国已于1986年完成了利率市场化，利率市场化后的美国信贷市场利率主要受联邦基金目标利率和宏观经济影响，但商业银行整体的净息差变动趋势与联邦基准利率相关度不明显。2000年以来美国商业银行净息差的走势情况：1）2000-2008年持续收窄84bps；2）2009-2010年走阔58bps；3）2011-2015年持续收窄77bps。2016年净息差出现反弹，提升5bps至3.09%。美国商业银行整体净息差一直高于中国商业银行的水平，2016年中国商业银行的净息差为2.22%（VS 美国3.09%）。  次贷危机后非息收入占比下降但仍处于高位，中间业务收入结构上体现混业经营模式。美国开始进入利率市场化后非息收入比重持续提升，由1980年的20%提升至1999年的43%，2000-2006年维持高位。次贷危机后监管趋严制约中间业务的扩张，非息收入比重趋势性下降，2016年非息收入占比为35.5%，较06年下降了近10个百分点；但仍远高于我国商业银行水平（16年 23.8%）。同时，美国商业银行业务收入结构体现混业经营模式，我国商业银行的中间业务收入以传统业务为主要来源。  不同资产规模类型商业银行的盈利情况。美国商业银行中资产规模100亿美元以上大型银行数量仅占2%，但总资产和净利润比重超过80%。具体来看，1）小银行在次贷危机期间受冲击相对较小；2）大型银行净息差一直处于行业低位；3）大型银行中间业务表现较好；4）次贷危机后大型银行不良率一直处于同业高位；因此信贷成本相对较高，同时拨备覆盖率低于同业。  风险提示:经济持续低迷，信用风险集中暴露；市场系统性风险等。 2017年08月29日 银行业专题分析报告之六——美国商业银行研究序列报告 行业公司专题报告 证券研究报告 专题研究报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 美国商业银行整体盈利情况概述：次贷危机后盈利能力进入恢复,但仍未回到危机前水平 ........................................................................................................4 收入端分析：净息差趋势性收窄；次贷危机后中收占比持续下降 ....................5 营业收入：次贷期间净利息收入表现较好；次贷危机后中收占比下降 ..........5 净利息收入：次贷期间净利息收入增长是营收的主要贡献因子；16年净息差有所反弹 .....................................................................................................6 非息收入：次贷危机后监管趋严非息收入比重下降但仍处于较高水平 ..........9 成本端分析：信贷成本是次贷危机期间最大的拖累 ....................................... 11 信贷成本：次贷危机期间信贷成本快速提升是拖累业绩的主要因素；15-16年信贷成本略有反弹.................................................................................. 11 美国不同资产规模类型的商业银行的盈利情况：次贷期间小银行受冲击小；大银行的净息差低于同业 .................................................................................14 按资产规模划分的各类型银行概况.............................................................14 不同类型银行机构盈利情况：次贷期间小银行受冲击小；大银行的净息差低于同业.......................................................................................................15 图表目录 图表1： 美国商业银行业绩及增速..................................................................4 图表2：美国商业银行净利润增速逐步企稳.....................................................5 图表3：中美商业银行净利润增速走势一致，当前净利润增速相当..................5 图表4：美国商业银行ROA趋于稳定，16年美国商业银行ROA再次超过中国 ......................................................................................................................5 图表5：美国商业银行ROE长期低于中国 ......................................................5 图表6：美国商业银行营收增速近两年开始反弹..............................................6 图表7：2016年净利息收入增速反弹明显 ......................................................6 图表8：美国商业银行非息收入比重下行，但仍处于较高水平.........................6 图表9：美国商业银行非息收入比重远高于中国..............................................6 图表10：危机期间美国商业银行净利息收入增长较好.....................................8 图表11：次贷危机后生息资产规模扩张速度放缓 ............................................8 图表12：美国商业银行净息差一直高于中国；2016年美国商业银行息差反弹 8 图表13： 市场利率与联邦基金利率走势高度相关...........................................8 图表14：美国商业银行净息差的趋势与联邦基准利率的变动相关度较低.........8 图表15：美国商业银行存贷利率与联邦基金目标利率走势基本一致；但存贷利差与政策利率相关度较低 ................................................................................8 图表16：美国商业银行生息资产收益率和计息负债成本率与联邦基金目标利率趋势一致 ........................................................................................................9 图表17：次贷危机后存款占计息负债比重提升；贷款占生息资产比重下降 .....9 专题研究报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表18：2004年下半年-2007年上半年美联储加息，房价于2006年下半年开始下降 ............................................................................................................9 图表19：美联储持续加息下2005年下半年以来经济持续下行........................9 图表20： 次贷危机后美国非息收入增速放缓................................................10 图表21：次贷危机后非息收入比重下降........................................................10 图表22：美国银行业金融机构（包括商业银行和储蓄机构）非息收入结构 ... 11 图表23： 美国四大行非息收入结构（2016A） ............................................ 11 图表24： 中国老16家上市银行非息收入结构.............................................. 11 图表25：中国老16家上市银行手续费收入结构 ........................................... 11 图表26：次贷危机后美国商业银行不良贷款率下行，但仍高于危机前水平 ...12 图表27：16年美国宏观经济有好转迹象 ......................................................12 图表28： 次贷危机期间美国商业银行大幅度计提拨备；近两年拨备计提力度反弹 .............................................................................................................13 图表29： 16年美国商业银行信贷成本反弹至0.50%，与我国09-13年信贷成本相当 ...