石油开采行业研究：每周油记：WTI要冲向40美金？飓风刮出的隐藏大格局！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：WTI要冲向40美金？飓风刮出的隐藏大格局！ 石油开采行业研究 2017年9月1日 郭荆璞能源行业首席分析师 陶伊雪分析师 王见鹿研究助理 陈淑娴研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：WTI要冲向40美金？飓风刮出的隐藏大格局！ 2017年第三十五期专题报告2017年9月1日  根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2017年8月25日的数据，美国原油产量继续增加1万桶/日至953万桶/日，离960万桶/日的历史最高值仅差7万桶/日，美国原油库存继续下降500万桶至4.58亿桶，汽油库存基本维持在2.3亿桶，数据走势与我们之前的预判吻合。  利比亚最大的油田沙拉拉（Sharara）由于不可抗力因素导致停产，在2016年初出现的“突发性原油中断”再次出现，但是原油价格不仅没有像2016年上半年由28美元/桶翻番至50+美元/桶那样，反而出现下滑至45美元/桶附近，这主要和2017年8月25日在美国德克萨斯州和路易斯安那州登陆并徘徊多日的4级飓风“哈维”有很大关系。受飓风影响的德克萨斯州和路易斯安那州属于美国炼厂数量和产能最为集中的PADD III区域，约占美国炼厂总产能1862万桶/日的50%。据美联社报道，大约有10家炼厂关闭，大约有15%的炼油产能受到影响。由于炼厂产能的突然下线，市场担心美国原油供给过多，WTI价格大幅下降，与Brent价差扩大至5美元/桶，并且担心汽柴油供给不足，美国NYMEX交易所的汽柴油期货价格均大涨，炼油毛利急剧攀升。  美国墨西哥湾地区2005年也曾遭受了卡特里娜和丽塔飓风的超强飓风的袭击，但对天然气价格的影响却大不相同，这主要是由于美国页岩油气革命的影响，2005年受飓风影响后美国近端和远端的天然气价格均大幅上涨，而2017年受飓风影响后美国近端和远端的天然气价格差异却不大。这主要是2009年页岩油气革命后，墨西哥湾海上天然气产量大幅下降，而Appalachia地区的页岩气产量的大幅增加。  我们认为：随着洪水退去，居民恢复生活，炼厂恢复开工，炼油毛利也将恢复正常水平。随着9月的来临，美国成品油需求高峰也将过去，炼厂秋季检修也将要来临，我们依旧维持油价中枢在2017年处于45-55美金/桶的判断不变。  原油价格为47.23美元/桶，布伦特原油价格为52.38美元/桶；天然气价格为3.040美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 陶伊雪分析师 执业编号：S1500517070002 联系电话：+86 10 83326790 邮 箱：taoyixue@cindasc.com 王见鹿 研究助理 联系电话：+86 2161678591 邮 箱：wangjianlu@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 1083326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 0%50%100%150%15-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-07原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 目 录 WTI要冲向40美金？飓风刮出的隐藏大格局！ ............................................................................. 2 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 6 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 6 2、产销数据分析 ............................................................................................................ 8 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 11 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 14 图 目 录 图表 1：WTI和Brent原油的价格及价差（美元/桶） ........................................................... 2 图表 2：美国汽柴油价差（美元/桶） .................................................................................... 3 图表 3：美国炼厂一周股价变化（%） .................................................................................. 3 图表 4：2005年卡特里娜和丽塔飓风期间的美国天然气期货价格（美元/百万英热） ........... 4 图表 5：2017年哈维飓风期间的美国天然气期货价格（美元/百万英热） ............................. 4 图表 6：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 6 图表 7：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 6 图表 8：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ............................................. 6 图表 9：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 7 图表 10：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 7 图表 11：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ................ 7 图表 12：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 .............................................................. 8 图表 13：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................... 8 图表 14：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................. 8 图表 15：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ............................................................. 9 图表 16：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ........................................... 9 图表 17：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 10 图表 18：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 10 图表 19：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 11 图表 20：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 11 图表 21：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶） .................... 12 图表 22：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差 ................................................. 12 图表 23：美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差 ................................................. 12 图表 24：美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值 ............................. 13 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 WTI要冲向40美金？飓风刮出的隐藏大格局！ 根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2017年8月25日的数据，美国原油产量继续增加1万桶/日至953万桶/日，离960万桶/日的历史最高值仅差7万桶/日，美国原油库存继续下降500万桶至4.58亿桶，汽油库存基本维持在2.3亿桶，数据走势与我们之前的预判吻合。 利比亚国家石油公司在2017年8月20日宣布，利比亚最大的油田沙拉拉（Sharara）由于不可抗力因素导致停产，30万桶/日的原油产量又下线，在2016年初首次出现的“突发性原油中断”再次出现，但是场内投资者对本次突发性原油中断反应不大，原油价格不仅没有像2016年上半年由28美元/桶翻番至50+美元/桶那样，反而出现下滑至45美元/桶附近，这主要和2017年8月25日在美国德克萨斯州和路易斯安那州登陆并徘徊多日的4级飓风“哈维”有很大关系。 哈维飓风是美国50年以来最强飓风，并且正好在美国炼厂基地墨西哥湾登陆，受飓风影响的德克萨斯州和路易斯安那州属于美国炼厂数量和产能最为集中的PADD III区域，根据EIA在20