链接房地产投资信托：企业一日游

公司更新资料中性股本|香港|房地产投资信托基金2013年7月3日Link Management参加了今天的大中华区房地产企业日活动。以下是一些主要要点。除非发现募集资金的合理用途，否则不太可能进行资产处置尽管Link在2013财年（3月）业绩简报中提到可能以适当的价格出售某些资产，但管理层表示，它目前没有活跃的交易渠道，只有在为收益找到良好的投资替代方案时才会这样做。尽管资产价格似乎已达到顶峰，但Link的资产仍在产生可观的收益，并具有良好的增长前景。由于利率仍然很低，债务偿还很可能会稀释收益。它只会在租金收入增长开始放缓时才考虑出售其资产。租金恢复正常；入住率仍有上升空间2014财年上半年开始两个月以来，到目前为止的租金恢复与近期趋势相似（2013财年为24.6％）。强劲的租金增长继续受到强劲的零售销售增长和租户结构升级的支持。 Link认为，短期内它仍可以将其入住率每年提高约1％。停车场利用率仍有上升空间在过去两年中，Link的停车场收入每年增长10％以上利用率提高约4％，月费增加6-7％。 Link于5月再次将其大部分汽车业务的月费平均提高了6-7％。尽管费用较高，但对需求没有不利影响。尽管在过去三年中，总利用率仍可能会低于平均每年4％的提高幅度，但仍有望在2014财年提高总体利用率。继续寻找收购；长期进入中国Link继续寻找收购机会。但是，潜在的卖方继续对要价采取激进的态度。中期而言，资产收购应成为增长动力。从长远来看，Link可能会考虑进入中国市场，尽管由于其投资要求的限制，它现在不能这样做。CFA蔡Cho>>+852研究分析师美林证券（香港）karl.choi@baml.comCFA Raymond Ngai>>+852研究分析师美林证券（香港）raymond.ngai@baml.comCFA梁锦松>>+852研究分析师美林证券（香港）ronald.leung@baml.com库存数据价钱HK $ 38.00价钱目的HK $ 39.00成立日期投资意见书波动风险2013年6月5日A-2-7低52周范围HK $ 31.80-HK $ 46.40瓦尔克（Mktt Val）/股份出售（百万）US $ 11,317 / 2,309.1市值（百万）HK $ 87,744平均每日交易量11,901,180BofAML股票/交易所LKREF / HKG彭博社/路透社823香港/ 0823.HK净资产收益率（2014E）4.4%净债务兑权益（2013年3月）12.7%美东时间。 5年每股收益/每股收益增长8.5% / 8.7%自由浮动98.9%>>由MLPF＆S的非美国分支机构雇用，并且未根据FINRA规则注册/未具有研究分析师资格。有关在某些辖区负责本报告的某些美银美林实体的信息，请参阅“其他重要披露”。美银美林（BofA Merrill Lynch）与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第3至5页的重要披露。第2页的分析师认证。第2页的价格目标依据/风险。第2页的链接到定义。11290525链接房地产投资信托公司日外卖 链接房地产投资信托2013年7月3日2价格目标基础和风险链接房地产投资信托（LKREF）我们的目标价为每股39港元，基于4.6％的远期股息收益率以及13财年2H的每单位派息率，这与预测的香港政府债券收益率相差280个点。 280bps的收益率差额目标高于Link的长期平均水平220bps，但低于2008年以来的平均水平300bps。下行风险：（1）香港经济低迷；（2）出租率增速低于预期；以及现货租金；（3）未来收购可能提供低于预期收益的可能性；（4）政府债券收益率较高。上行风险：（1）香港政府债券收益率进一步受压；（2）收益率利差进一步受压；（3）收入和DPU增幅高于预期。链接到定义金融单击此处获取常用术语的定义。分析师认证本人，终审法院首席财务长蔡国荣，在此证明，本研究报告中表达的观点准确反映了我对主题证券和发行人的个人观点。我还证明，我的薪酬中没有任何部分与该研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 链接房地产投资信托2013年7月3日3重要披露LKREF价格走势图605040305月29日：B彩宝：HK $ 2828月PO：HK $ 29：H5月2日：N港币：33元澳元K $7- PO：H5月9日邮购价：HK $ 45联合国$ 3920100LKREF2011年1月1日2012年1月1日2013年1月1日B：买入，N：中性，U：跑输大市，PO：价格目标，NA：不再有效，NR：无评级投资意见系统包含在报告的末尾，标题为“基本权益意见键”。深灰色阴影表示安全性受到限制，并且意见被暂停。中等灰色阴影表示正在审查安全性，并且撤回了意见。浅灰色阴影指示未覆盖安全性。图表是截至2013年5月31日的当前日期，或所示的更高日期。投资评级分布：房地产投资信托基金（房地产投资信托）集团（截至2013年6月30日）覆盖宇宙计数百分Inv。银行业务关系*计数百分购买5545.45%购买4480.00%中性3629.75%中性2877.78%卖3024.79%卖2376.67%投资评级分布：全球集团（截至2013年6月30日）覆盖宇宙计数百分Inv。银行业务关系*计数百分购买167949.21%购买125974.99%中性83224.38%中性61674.04%卖90126.41%卖59165.59%*在过去12个月内曾是美银美林或其分支机构之一的投资银行客户的公司。为了进行此分配，将评级为跑输大盘的股票包括在内。基本面观点：观点包括波动性风险等级，投资等级和收入等级。波动风险等级是潜在价格波动的指标，其中包括：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师对股票的评估：（i）绝对总回报潜力，以及（ii）相对于其涵盖范围内的其他股票（定义见下文）的投资吸引力。有三项投资评级：1-预期买入股票的总回报率至少为10％，并且是覆盖范围内最具吸引力的股票； 2-中性股票预计将保持持平或增值，并且不如买入评级的股票有吸引力。3-跑输大盘股票是承保范围中吸引力最低的股票。分析师在分配投资评级时要考虑的因素包括股票的0-12个月总回报预期以及公司的评级分散准则（如下表所示）。应该参考股票的当前价格目标，以更好地了解任何给定时间的总回报预期。价格目标反映了分析师对潜在价格升值（贬值）的看法。投资评级总回报预期（初始投资之日起12个月内）评分）覆盖范围的评分分散准则*购买≥ 10%≤ 70%中性≥ 0%≤ 30%表现不佳不适用≥ 20%*美银美林证券研究认为，评级分散有时可能会有所不同，因为美银美林认为，它更好地反映了Coverage Cluster中股票的投资前景。收入评级（潜在现金股息的指标）为：7-相同/较高（认为是安全的股息），8-相同/较低（认为不安全的股息）和9-不支付现金股息。覆盖范围群集由一位分析师或共享共同行业，行业，地区或其他类别的两位或多位分析师涵盖的股票组成。美国银行最新的美林证券评论中包含了股票的涵盖类。可在http://pricecharts.ml.com上获得本研究报告中引用的证券的价格图表，或致电1-800-MERRILL将其邮寄。在美国，本报告的零售和/或分发只能在以下国家/地区进行：这些证券无需注册或已具备销售资格：Link REIT。美银美林研究人员（包括负责本报告的分析师）将根据（其中包括）美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务收入的利润）获得报酬。其他重要披露MLPF＆S或其一个或多个关联公司（研究分析师除外）的管理人员可能对发行人的证券或相关投资具有财务利益。九月K $ 364- PO：高十一月K $ 41Ť3718-PO：高5-J PO：H十一月K $ 309点 链接房地产投资信托2013年7月3日4有关利益冲突的美银美林全球研究政策在http://www.ml.com/media/43347.pdf中进行了描述。“美银美林”包括美林，皮尔斯，芬纳与史密斯公司（“ MLPF＆S”）及其关联公司。如果投资者对本报告有疑问，请联系其美银美林代表或美林全球财富管理财务顾问。“ BofA Merrill Lynch”和“ Merrill Lynch”都是BofA Merrill Lynch Global Research的全球品牌。与美国银行美林的非美国分支机构有关的信息以及联盟研究报告的分发：MLPF＆S在美国以下非美国分支机构（简称：法定名称）分发（或将来可能分发）研究报告：Merrill Lynch（法国）：Merrill Lynch Capital Markets（法国）SAS；美林（法兰克福）：Merrill Lynch International Bank Ltd.法兰克福分公司；美林（南非）：Merrill Lynch South Africa（Pty）Ltd.;美林（米兰）：Merrill Lynch International Bank Limited； MLI（英国）：Merrill Lynch International；美林证券（澳大利亚）：美林证券（澳大利亚）有限公司；美林证券（香港）：美林证券（亚太）有限公司；美林证券（新加坡）：Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd.;美林证券（加拿大）：Merrill Lynch Canada Inc;美林（墨西哥）：墨西哥美林，SA de CV，Casa de Bolsa；美林（阿根廷）：美林阿根廷（阿根廷）；美林证券（日本）：美林日本证券有限公司，Ltd.;美林（首尔）：美林国际公司（汉城分公司）；美林证券（台湾）：Merrill Lynch Securities（Taiwan）Ltd.; DSP Merrill Lynch（印度）：DSP Merrill Lynch Limited； PT Merrill Lynch（印度尼西亚）：PT Merrill Lynch Indonesia；美林（以色列）：美林以色列有限公司；美林证券（俄罗斯）：OOO美林证券，莫斯科；美林（土耳其I.B．）：美林亚提林银行A。S.;美林（土耳其经纪人）：美林MenkulDeğerlerA.Ş。;美林证券（迪拜）：美林国际迪拜分公司； MLPF＆S（苏黎世代表。 办事处）：MLPF＆S Incorporated苏黎世代表处；美林证券（西班牙）：美林资本市场西班牙公司一种。S.V.;美林（巴西）：美国银行美林银行MultiploS。一种。;沙特阿拉伯美林公司的Merrill Lynch KSA公司。这份研究报告已获批准发表，并在美利坚国际银行和美国银行证券有限公司（BASL）在英国分发给专业客户和合格的交易对手（每个交易对手均在金融服务管理局的规定中定义）。由英国金融服务管理局（Financial Services Authority）授权和监管，并已获准公开发行，并经授权的美林国际银行有限公司伦敦分行在英国分发给零售客户（金融服务管理局的定义）由爱尔兰中央银行（Central Ireland of Ireland）进行，并受金融服务管理局（FSA）的有限监管-有关金融服务管理局对其监管范围的详细信息，可应要求提供。已由美林日本证券公司在日本进行审议和分发。，Ltd.，是根据《日本金融工具和交易法》注册的证券交易商；由美林证券（亚太）有限公司在香港发行，该公司受香港证监会和香港金融管理局的监管；由美林证券（台湾）有限公司在台湾发行和发行。;由DSP Merrill Lynch Limited在印度发行和分发；由Merrill Lynch International Bank Limited（Merchant Bank）和Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd在新加坡发行和发行。 （公司注册号分别是F 06872E和198602883D）和美国银行新加坡有限