平安证券宏观周报：外汇占款增幅显著下降,央行逆回购可期

外汇占款增幅显著下降、央行逆回购可期

外汇占款情况

• 5月份新增外汇占款：668.6亿元，相比4月份大幅下降2275亿元。
• 原因分析：
  • 政策因素：外管局20号文打击了贸易项下的资金套利。
  • 外围因素：美国量化宽松退出预期加强，资金流向成熟经济体。
  • 汇率预期：人民币升值预期减弱，境外资金流入动力减弱。

人民币汇率变化

• NDF：自5月下半月开始贬值，至6月14日贬值幅度达0.92%，人民币贬值预期（NDF与人民币中间价相比）近2%。
• 即期汇率：6月6日至上周五微贬0.05%，但信号意义较强，即期汇率与中间价的升幅收窄至0.5%以下。

流动性状况

资金供给端

• 外资流入放缓，内部流动性供给关键在于央行的态度。
• 逆回购：若央行重启逆回购或降准，短期资金价格有望明显下降。
• 未来两周：只有6月21日有180亿央票到期，无正回购到期，需央行主动投放流动性。

资金需求端

• 6月下旬适逢季末，商业银行头寸紧张。
• 短期资金价格：短期内进一步走高的可能性不大，但能否明显下降取决于央行态度。

物价跟踪

农产品价格

• 蔬菜价格：降幅趋缓。
• 猪肉价格：自5月下旬开始反弹。
• 6月份CPI环比：预计为-0.1～0.2%，同比上升至2.5～2.6%，主要受翘尾因素影响。

CRB指数

• 自6月初以来持续反弹。
• 6月份PPI环比：预计为0，同比下降至-2.2%。

流动性跟踪

短期利率

• 1天拆借利率：6月初以来大幅飙升，最高达9.69%，上周五仍高达7%。
• 7天拆借利率：上周五为7%，表明未来资金紧张不会持续太久。

汇率变化

• 人民币中间价：继续升值，美元兑人民币中间价降至6.1607。
• 即期汇率：上周微贬0.05%，即期汇率与中间价的升幅收窄至0.5%以下。