金融工程专题研究：CanSlim选股法在沪深300增强的应用

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题研究 数量化投资 2013年06月06日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《寻找_“未起飞”的成长股-欧奈尔选股法则》——2013-04-10 《CANSLIM选股月报：四月连续超越、本月更新组合》——2013-05-10 《CANSLIM选股周报》——每周一公布 证券分析师：黄志文 电话： 0755-82130833 E-MAIL： huangzw@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120059 证券分析师：林晓明 电话： 021-60933154 E-MAIL： linxiaom@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编 码:S0980512020001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 CanSlim选股法在沪深300增强的应用 我们在上一篇报告《寻找_“未起飞”的成长股-欧奈尔选股法则》中介绍了 CANSLIM选股法则在A股市场上表现优异，能够获得持续的alpha收益。同样应用在指数增强上，也有着不错的效果。CanSlim选股法则是一种基本面与技术面相结合的选股方法。它强调首先应选择那些具有真实业绩保障且业绩持续增强的公司，然后去分析公司的技术面，如符合特定趋势图形，股价保持相对强势等等技术指标，挖掘出市场真正的成长股来战胜市场。  CanSlim选股法则在沪深300中有效性分析 用CanSlim选股法在沪深300成份股中构建等权Top50、Bottom50组合。来检验历史表现是否能较好地区分收益。从图1可观察到在沪深300指数发布以来绝大部分时间内能够很好把两端区分开来，初步说明此选法方法同样在沪深300中有较好的选股效应。  沪深300指数增强实证 一、行业中性增强组合：选取Canslim得分最靠前的50个股构建模拟组合,权重按行业中性配臵。组合绩效:平均年化超额收益率在12.2%、年化IR在1.84、年化TE在0.069。组合总的来看来组合超额收益波动、跟踪误差仍然较大。 二、 行业中性市值中性增强组合：先对沪深300成份按Canslim打分，然后按成份股的市值进行分层，最后按标的指数的行业、权重配臵成行业中性、市值中性组合。组合绩效:年化超额收益率在18.8%、年化IR在2.81、年化TE在0.042。与行业中性增强组合相比TE降低了2.7%,而且收益提高了。行业中性市值中性增强组合比较适用于沪深300指数增强。  行业中性市值中性增强组合业绩归因 行业中性市值中性增强组合月度胜率能达到76.36%，年度胜率能达到100%。 在不计复利的情况下平均每月的能增强指数0.81%。通过国信金工的归因分析模型发现组合收益风格因子主要由成长因子所贡献的。充分体现了canslim模型的有效性。  总结及后续改进 总之canslim模型在沪深300成份股中优选个股，通过行业中性、市值中性配臵能够较为稳定地获得alpha收益，超额收益回撤较少，是一种较为低风险低收益投资策略。较为适于在指数增强的应用。 后续改进方向：1、适度提高交易频率来调整与标的指数行业权重偏差来降低跟踪误差。2、根据样本外跟踪情况进一步增加市场趋势因子来优化模型，提高策略IR值。 存在主要的风险：在市场大幅回调尾期可能出现较大回撤。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 引言 ................................................................................................................................. 4 一、CanSlim选股法则在沪深300中有效性分析 ................................................................ 4 二、沪深300指数增强实证 .................................................................................................... 5 实证分析一：行业中性增强组合............................................................................................. 5 实证分析二: 行业中性市值中性增强组合.............................................................................. 7 三、增强组合业绩归因分析................................................................................................... 10 四、总结及后续改进............................................................................................................... 11 五、存在的主要风险............................................................................................................... 11 国信证券投资评级......................................................................................................... 12 分析师承诺..................................................................................................................... 12 风险提示......................................................................................................................... 12 证券投资咨询业务的说明............................................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：Top/Bottom组合市值比趋势图 .................................................................................... 4 图2：行业中性配臵组合风格因子来源 ................................................................................. 5 图3：TOP50行业中性配臵组合市值比................................................................................ 6 表1、TOP50行业中性配臵组合绩效明细............................................................................ 6 图4：行业中性配臵组合年超额累积收益率 ......................................................................... 7 图5：行业中性配臵组合月超额收益分布 ............................................................................. 7 图6：行业中性配臵组合年最大回撤 ..................................................................................... 7 图7：行业中性配臵组合胜率及平均年化收益率 ................................................................. 7 图8：行业中性市值中性增强组合流程图 ............................................................................. 8 图9：行业中性市值中性增强组合与沪深300净值比趋势................................................. 8 表2、行业中性市值中性增强组合绩效明细 ......................................................................... 9 图10：行业中性市值中性组合年超额累积收益率 ............................................................... 9 图11：行业中性市值中性组合月超额收益分布 ................................................................... 9 图12：行业中性市值中性组合年最大回撤 ........................................................................... 9 图13：行业中性市值中性组合胜率及平均年化收益率 ....................................................... 9 图14：增强组合年超额累积收益率 ..................................................................................... 10 图15：增强组合月超额收益分布 ......................................................................................... 10 图16：增强组合年最大回撤 ................................................................................................. 10 图17：增强组合胜率及平均年化收益率