食品饮料： 二三线白酒加速补涨，乳制品关注度提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 食品饮料 食品饮料：二三线白酒加速补涨，乳制品关注度提升 [Table_Summary] 报告摘要 行业观点及投资建议： 二三线白酒加速补涨，波动实属正常。上周，在二三线白酒加速补涨趋势带动下，白酒板块累计上涨3.80%；但是板块波动也有所加大，周振幅高达9.26%，整体呈现前高后低的走势。其中，前4个交易日累计上涨6.14%，第五个交易日下跌2.20%。 我们认为，白酒短期加速上涨后，进入消化期，出现震荡也是正常的节奏，不必惊慌。同时，随着未来两周中报披露完毕，白酒板块预期兑现和消化前期高预期的需要，白酒板块会进入相对稳定期，股价出现大跌或大涨的概率都不大，因此也没必要盲目乐观。 白酒景气度高点有望出现在明年一季度前后。从历史数据来看，白酒板块溢价率与营收、利润增速来看走势一致性较高。我们认为，目前白酒行业景气度仍处于加速向上的趋势中，这从目前披露的几家白酒中报业绩均超预期中便可看出。随着今年9月份消费旺季来临，白酒将进入相对稳定期；10月份3季报披露，年底估值切换，都有可能刺激白酒板块上涨行情的延续。 整体来看，我们对白酒板块维持前期的看好，板块景气度的高点有望出现在明年一季度前后。股票方面，从赚2018年业绩的钱的角度来看，主流白酒股价仍有20%-30%的空间；二三线白酒中，随着水井坊逼近200亿市值，汾酒往500亿冲刺，二三线白酒进入加速期，我们认为弹性大的有沱牌舍得、古井贡酒和酒鬼酒。另外，前期滞涨或市场不太关注的白酒，在白酒整体预期大幅改善的背景下，2018年市值也有大幅上涨的空间，典型的如口子窖、迎驾贡酒、金徽酒和金种子酒。 食品方面关注优质个股，整体改善有望出现在明年一季度。非白酒类行业中景气度较高的仍是调味品和休闲食品，随着中炬高新和涪陵榨菜业绩快速增长，我们认为股价上涨趋势仍会持续。同时，市场对伊利股份关注度大幅提升，主要原因在于预期中报环比将明显 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 食品加工 看好 饮料制造 看好 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2017年中报点评：收入恢复较快增 长 ， 成 本 提 升 拉 低 盈 利 》--2017/08/11 《2017年中报点评：业绩延续高增长，毛利率环比提升》--2017/08/08 《食品饮料：从持仓、风格和景气度看白酒走势》--2017/08/07 [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师：管嘉琪 电话： E-MAIL： 执业资格证书编码： /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 16/8/816/8/2416/9/916/9/2916/10/2416/11/916/11/2516/12/1316/12/2917/1/1717/2/917/2/2717/3/1517/3/3117/4/2017/5/917/5/2517/6/1417/6/3017/7/1817/8/3食品饮料 沪深300 [Table_Message] 2017-08-13 行业周报 看好/维持 食品饮料 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 改善。目前来看，随着乳制品消费持续改善，公司三季报仍会延续相对比较高的增长；伊利股份股价上涨可能会带动板块上涨，天润乳业和光明乳业等个股也有望迎来机会。另外，上周双汇股价以震荡为主，我们认为市场对双汇发展中报不及预期过度担忧。在猪价维持低位的背景下，公司业绩改善只是时间问题，股价在中报之后是比较好的买点。整体来看，大众消费品应该会在明年一季报出现整体改善，短期我们还是看好优质个股。 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；山西汾酒、沱牌舍得、酒鬼酒；伊利股份、中炬高新、双汇发展。 风险提示：宏观景气不景气，食品安全问题 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 5 (一) 二三线白酒加速补涨，波动实属正常 ................................................................... 5 (二) 白酒景气度高点有望出现在明年一季度前后 ....................................................... 5 (三) 食品方面关注优质个股，整体改善有望出现在明年一季度 ............................... 6 二、 行情回顾：食品饮料板块反弹，乳制品和白酒涨幅领先 ................................... 6 三、重点推荐 ....................................................................................................................... 7 四、行业要闻及上市公司重要公告 ................................................................................... 7 （一）行业要闻 .................................................................................................................. 7 （二）公司公告 .................................................................................................................. 8 五、本周大事提醒 ............................................................................................................. 10 行业周报 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1 近几周白酒指数K线图......................................................................................................... 5 图表2 7月份以来主要白酒公司股价走势 ...................................................................................... 5 图表3 近几年白酒板块溢价率和业绩增速的关系 ......................................................................... 6 图表4 食品饮料子板块涨跌幅......................................................................................................... 7 图表5 本周大事提醒 ...................................................................................................................... 10 行业周报 P5 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业观点及投资建议 (一) 二三线白酒加速补涨，波动实属正常 上周，在二三线白酒加速补涨趋势带动下，白酒板块累计上涨3.80%；但是板块波动也有所加大，周振幅高达9.26%，整体呈现前高后低的走势。其中，前4个交易日累计上涨6.14%，第五个交易日下跌2.20%。 我们认为，白酒短期加速上涨后，进入消化期，出现震荡也是正常的节奏，不必惊慌。同时，随着未来两周中报披露完毕，白酒板块预期兑现和消化前期高预期的需要，白酒板块会进入相对稳定期，股价出现大跌或大涨的概率都不大，因此也没必要盲目乐观。 图表1 近几周白酒指数K线图 图表2 7月份以来主要白酒公司股价走势 资料来源：Wind、太平洋研究院 资料来源：Wind、太平洋研究院 (二) 白酒景气度高点有望出现在明年一季度前后 从历史数据来看，白酒板块溢价率与营收、利润增速来看走势一致性较高。我们认为，目前白酒行业景气度仍处于加速向上的趋势中，这从目前披露的几家白酒中报业绩均超预期中便可看出。随着今年9月份消费旺季来临，白酒将进入相对稳定期；10月份3季报披露，年底估值切换，都有可能刺激白酒板块上涨行情的延续。 整体来看，我们对白酒板块维持前期的看好，板块景气度的高点有望出现在明年一季度前后。股票方面，从赚2018年业绩的钱的角度来看，主流白酒股价仍有20%-30%的空间；二三线白酒中，随着水井坊逼近200亿市值，汾酒往500亿冲刺，二三线白酒进入加速期，我们认为弹性大的有沱牌舍得、古井贡酒和酒鬼酒。 行业周报 P6 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 另外，前期滞涨或市场不太关注的白酒，在白酒整体预期大幅改善的背景下，2018年 市值也有大幅上涨的空间，典型的如口子窖、迎驾贡酒、金徽酒和金种子酒。 图表3 近几年白酒板块溢价率和业绩增速的关系 资料来源：Wind、太平洋研究院 (三) 食品方面关注优质个股，整体改善有望出现在明年一季度 非白酒类行业中景气度较高的仍是调味品和休闲食品，随着中炬高新和涪陵榨菜业绩快速增长，我们认为股价上涨趋势仍会持续。同时，市场对伊利股份关注度大幅提升，主要原因在于预期中报环比将明显改善。目前来看，随着乳制品消费持续改善，公司三季报仍会延续相对比较高的增长；伊利股份股价上涨可能会带动板块上涨，天润乳业和光明乳业等个股也有望迎来机会。另外，上周双汇股价以震荡为主，我们认为市场对双汇发展中报不及预期过度担忧。在猪价维持低位的背景下，公司业绩改善只是时间问题，股价在中报之后是比较好的买点。 整体来看，大众消费品应该会在明年一季报出现整体改善，短期我们还是看好优质个股。 二、 行情回顾：食品饮料板块反弹，乳制品和白酒涨幅领先 上周，上证综指收于3208.54，累计下跌1.64%；深证成指收于10291.35，累计下 行业周报 P7 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分