国防军工行业周报：板块基本面暂缺系统性增量，继续关注中印洞朗地区对峙事态走势

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 板块基本面暂缺系统性增量，继续关注中印洞朗地区对峙事态走势 ——国防军工行业周报 2017年08月06日 看好/维持 国防军工 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾:本周中信军工指数上涨2.47%，同期沪深300指数下跌0.38%，军工板块跑赢大盘2.85个百分点，在29个一级行业中排名第5位。以国防部、外交部、人民日报为代表的官方机构和媒体密集表态中印边境冲突，强调善意不是没有原则，克制不是没有底线；反观印度，作为入侵方，七周以来仍无撤军行动。局势趋于紧张催生军工板块阶段性行情，本周五，中信军工指数大涨5.48%，创年内新高。本阶段，国防军工行业基本面暂无重大增量，国企混改、民企配套等主线的消化兑现需要时间。 本周行业热点:继续关注中印洞朗地区对峙事态走势。 目前边境对峙一事中方表态非常明确坚决，印方越境人员回撤是谈判前提，而印度态度有所软化，倾向于通过和谈解决争端，不排除通过拖延影响事态发展，在中国克制和忍耐消耗殆尽之际，印方的实际行动基本决定了冲突的解决方式。 根据我们近期事件点评，主要判断：印方撤军短期内面临决策压力；中国防务战略重心不在西南，冲突一定会控制时间和规模，相比控制时间，控制规模更重要。对二级市场的影响：结合以往东海、南海、朝核问题紧张之时，军工板块将获得短期性的事件性行情，这次应该也不例外；假如冲突升级，我们的观点是对军工主题的催化影响将大于对权益市场风险偏好下降的影响。 投资策略及重点推荐：在坚定看好行业长期成长性的前提下，我们维持中短期板块估值以消化和震荡为主的观点。低估值和业绩增量仍是现阶段自下而上选股的重要逻辑。军方市场采购市场化是长期趋势，民参军板块的分化将持续。 八月份可关注以空、陆、火箭军装备相关标的为代表的军工板块阶段性事件行情，如中航黑豹（战斗机）、中直股份（直升机）、中航飞机（轰炸机运输机加油机预警机）、中航高科（航空材料）、内蒙一机（坦克装甲）、北方导航（远程压制、航空稳瞄、武器火控、制导控制）、航天动力（火箭发动机）等。 继续推荐估值合理成长性有支撑的国企及部分民企，如内蒙一机、中航机电、中航光电、航天电器、新研股份等。建议关注受益军用察打型无人机国内应用以及外贸加速的行业领先企业南洋科技、信质电机。 本周投资组合为信质电机、航天电器、内蒙一机、新研股份、航天电子，权重各为20%，绝对受益率为0. 67%，跑输中信军工指数1.80个百分点。下周投资组合保持不变。 风险提示：军工板块的事件催化有阶段性；军改、军民融合对行业基本面影响不达预期。 分析师：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 联系人：陆洲 010-66554142 luzhou@dxzq.net.cn 联系人：李永乐 010-66554047 liy l@dxzq.net.cn 联系人：张高艳 021-25102859 zhanggy-yjs@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.51% 重点公司家数 - - 行业市值 8339.42亿元 1.4% 流通市值 7145.88亿元 1.7% 行业平均市盈率 83.15 / 市场平均市盈率 20.39 / 行业指数走势图 资料来源：贝格数据，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《国防军工行业周报（20170730）：板块消化估值 精选个股第一》2017-08-01 2、《2017Q2基金重仓持股军工板块分析：持续抱团效应显著》2017-07-28 3、《国防军工行业报告：维持板块震荡上行判断，关注中印洞朗对峙走势》2017-07-25 4、《国防军工行业周报（20170716）：中印边境对峙影响有限，短期关注中报行情》2017-07-17 P2 东兴证券行业周报 国防军工行业：板块基本面暂缺系统性增量，继续关注中印洞朗地区对峙事态走势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 市场回顾 本周中信军工指数上涨2.47%，同期沪深300指数下跌0.38%，军工板块跑赢大盘2.85个百分点，在29个一级行业中排名第5位。 图 1:本周中信一级行业涨幅排名 资料来源：Wind，东兴证券研究所 以国防部、外交部、人民日报为代表的官方机构和媒体密集表态中印边境冲突，强调善意不是没有原则，克制不是没有底线；反观印度，作为入侵方，七周以来仍无撤军行动。局势趋于紧张催生军工板块阶段性行情，本周五，中信军工指数大涨5.48%，创年内新高。本阶段，国防军工行业基本面暂无重大增量，国企混改、民企配套等主线的消化兑现需要时间。 表 1:东兴军工股票池周涨跌幅排名 周涨幅前十名 周跌幅前十名 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 002013.SZ 中航机电 12.58 000519.SZ 中兵红箭 -8.31 000697.SZ 炼石有色 11.99 002246.SZ 北化股份 -5.52 600614.SH 鹏起科技 8.58 002664.SZ 信质电机 -4.81 600760.SH 中航黑豹 8.20 002265.SZ 西仪股份 -4.30 000547.SZ 航天发展 8.08 000066.SZ 中国长城 -4.01 600399.SH 抚顺特钢 7.13 600967.SH 内蒙一机 -2.83 600372.SH 中航电子 6.09 300123.SZ 太阳鸟 -2.57 600764.SH 中电广通 6.05 600590.SH 泰豪科技 -2.12 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00钢铁 有色金属 煤炭 综合 国防军工 非银行金融 基础化工 石油石化 交通运输 建材 机械 电力及公用事业 商贸零售 计算机 轻工制造 银行 农林牧渔 电力设备 医药 传媒 餐饮旅游 汽车 纺织服装 食品饮料 通信 房地产 建筑 电子元器件 家电 8.58 4.19 2.69 2.66 2.47 1.54 1.19 1.16 0.79 0.68 0.07 -0.13 -0.16 -0.23 -0.42 -0.47 -0.48 -0.48 -0.61 -0.75 -0.99 -1.22 -1.22 -1.38 -1.44 -1.81 -2.24 -2.65 -3.22 东兴证券行业周报 国防军工行业：板块基本面暂缺系统性增量，继续关注中印洞朗地区对峙事态走势 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES600480.SH 凌云股份 5.81 300411.SZ 金盾股份 -1.78 600879.SH 航天电子 5.14 002149.SZ 西部材料 -1.59 资料来源：Wind，东兴证券研究所 本周投资组合为信质电机、航天电器、内蒙一机、新研股份、航天电子，权重各为20%，绝对受益率为0. 67%，跑输中信军工指数1.80个百分点。下周投资组合保持不变。 表 2:本周投资组合受益情况 股票名称 权重 周涨跌幅 收益率 信质电机 20% -4.81% -0.96% 内蒙一机 20% -2.83% -0.57% 航天电器 20% 2.00% 0.40% 新研股份 20% 3.85% 0.77% 航天电子 20% 5.14% 1.03% 组合收益率 100% —— 0.67% 中信军工指数 —— —— 2.47% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 热点聚焦 继续关注中印洞朗地区对峙事态走势。 6月18日，印度边防部队携武器越过中印已定锡金段边界线，进入中国境内阻挠中方修路活动，截至8月2日，仍有武装人员和机械设备在中国领土驻留。边境对峙事件已历时一个半月，期间我国努力通过外交手段沟通解决此次事件，但立场十分明确，领土问题不容谈判，印度应立即无条件将越界的边防部队撤回边界线印度一侧。 目前边境对峙一事中方表态非常明确坚决，印方越境人员回撤是谈判前提，而印度态度有所软化，倾向于通过和谈解决争端，不排除通过拖延影响事态发展，在中国克制和忍耐消耗殆尽之际，印方的实际行动基本决定了冲突的解决方式。 根据我们近期事件点评，主要判断：印方撤军短期内面临决策压力；中国防务战略重心不在西南，冲突一定会控制时间和规模，相比控制时间，控制规模更重要。对二级市场的影响：结合以往东海、南海、朝核问题紧张之时，军工板块将获得短期性的事件性行情，这次应该也不例外；假如冲突升级，我们的观点是对军工主题的催化影响将大于对权益市场风险偏好下降的影响。 3. 投资策略 P4 东兴证券行业周报 国防军工行业：板块基本面暂缺系统性增量，继续关注中印洞朗地区对峙事态走势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES在坚定看好行业长期成长性的前提下，我们维持中短期板块估值以消化和震荡为主的观点。低估值和业绩增量仍是现阶段自下而上选股的重要逻辑。军方市场采购市场化是长期趋势，民参军板块的分化将持续。 八月份可关注以空、陆、火箭军装备相关标的为代表的军工板块阶段性事件行情，如中航黑豹（战斗机）、中直股份（直升机）、中航飞机（轰炸机运输机加油机预警机）、中航高科（航空材料）、内蒙一机（坦克装甲）、北方导航（远程压制、航空稳瞄、武器火控、制导控制）、航天动力（火箭发动机）等。 继续推荐估值合理成长性有支撑的国企及部分民企，如内蒙一机、中航机电、中航光电、航天电器、新研股份等。建议关注受益军用察打型无人机国内应用以及外贸加速的行业领先企业南洋科技、信质电机。 风险提示：军工板块的事件催化有阶段性；军改、军民融合对行业基本面影响不达预期。 4. 行业新闻 4.1 国际安全局势  莫迪称对话是解决冲突唯一方式 对中印问题表态。中印在洞朗对峙持续，中方近日连续发出明确而强硬的表态后，印度《今日印度》5日说，印度总理莫迪今天表达了通过对话解决洞朗对峙的意愿。据印度《经济时报》等多家印度媒体报道，莫迪5日在仰光出席“Samvad——防止冲突及环境意识的全球倡议”会议，并发表了视频讲话。他说，“21世纪的世界(各国)相互联系相互依靠，大家共同面临恐怖主义、气候变化等全球性挑战。我非常有信心的说，一定能从亚洲最古老的传统对话和辩论中解决问题”。  中方就印军越界发表立场：将采取一切必要措施。2日，外交部发表“印度边防部队在中印边界锡金段越界进入中国领土的事实和中国的立场”，指出：中国和不丹都是主权独立国家，从上世纪80年代开始通过谈判协商解决边界问题，迄今已进行了24轮边界会谈，达成了广泛共识。两国虽未正式划界，但双方已对边境地区实施了联合勘察，对边境地区的实际情况和边界线走向存在基本共识。中不边界问题是中、不两国的事情，与印度无关。印度无权介入并阻挠中不边界谈判进程，更无权为不丹主张领土。事件发生以来，中国本着最大善意，保持高度克制，努力通过外交渠道与印度沟通解决此次事件。但任何国家都不应低估中国政府和人民捍卫领土主权的决心。中国将采取一切必要措施维护自己的正当合法权益。中方敦促印方立即将越界的边防部队撤回边界线印度一侧，并彻底调查此次非法越界行为，尽快妥善解决此次事件，恢复两国边境地区的和平与安宁。  韩国民众抗议萨德部署出尔反尔 要求停止运行。韩国国防部7月31日宣布，韩方已开始与美方商讨部署剩余4辆“萨德”发射车的相关方案。此外，韩国国防部长官宋永武当天表示，已向总统文在寅建议全面部署“萨德”。韩媒分析认为，朝鲜射导，“萨德”部署进程突然加快，令文在寅政府制裁与对话并行的对朝政策受到严峻考验。 东兴证券行业周报 国防军工