2013年5月行业配置策略：关注景气度提升的中游及成长行业

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 18 页 证券研究报告 关注景气度提升的中游及成长行业 4月25日 高级分析师 赵巧敏 电话： 020-88836129 执业编号： A1310512070007 投资要点：  与大众不同的观点：结合广证恒生三维度行业配置法，5月行业配置建议超配证券、建筑建材、公用事业、信息设备、信息服务、家用电器行业。我们认为5月的配置主要关注景气度提高的中游及成长行业。  市场判断：宽幅振荡。广证恒生策略认为二季度上证指数主要振荡区间在2150-2350点，形成“夹板”行情，风格配置上倾向均衡。  1季报业绩：可选消费及成长行业净利增速较高。1季度黑色金属、公用事业、房地产及化工净利润同比增速较高，而有色金属及采掘等上、中游行业净利同比增速仍为负增长。其中，黑色金属、交运设备、化工、信息设备行业增速由负转正。值得注意的是，食品饮料及餐饮旅游行业净利同比增速出现明显下滑。  三条主线选出超配行业： 1）基于行业轮动“金融、可选消费”—“中游”—“上游”的顺序，在“金融、可选消费”增速达到高峰后选择受益需求增长且成本下降的中游行业，建议关注受益基建投资增长的建筑建材行业； 2）选择季报业绩较好且行业景气度较高的证券、公用事业、信息服务、信息设备行业； 3）选择进入销售旺季的家用电器行业。  风险提示：宏观经济差于预期；通胀水平高于预期。 5月份行业涨跌幅前5名 板块 涨跌幅（%） 家用电器 5.30 1.49 信息服务 4.71 -0.31 信息设备 1.73 -0.16 电子 1.35 建筑建材 1.25 -0.15 相关报告 2012年年度行业配置策略《重点配置大消费及新兴技术行业》-2012年1月4日 2012年中期行业配置策略《均衡配置》-2012年7月1日 《10月份行业配置策略：关注业绩确定的行业》-2012年9月25日 《11月份行业配置策略：从防御到均衡》-2012年10月25日 《2013年行业配置策略：增配周期类行业》-2012年12月10日 《2013年1月行业配置策略：增配小市值的电子板块》-2013年12月29日 《2013年2月行业配置策略：坚定看好金融及投资链相关行业》-2013年1月26日 《2013年3月行业配置策略：关注低估值及景气提升的行业》-2013年2月27日 《2013年4月行业配置：关注低估值大盘股》-2013年3月27日 2013年5月行业配置策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 18 页 共振·转折产品系列之行业配置 目录 1. 上期投资建议回顾：整体表现超越同期沪深300指数2.53% ............................. 4 2. 近期关注：1季报业绩及基建投资增速加快 ........................................... 4 2.1. 1季报业绩：可选消费及成长类行业业绩增速较快 ................................. 4 2.2. 基建增速加快拉动相关行业盈利转好 ............................................ 5 3. 基本面： 中游行业显现复苏迹象 ................................................... 7 3.1. 经济复苏面临波折 ............................................................ 7 3.2. 行业指标追踪：中游行业显现复苏迹象 .......................................... 8 4. 估值面：电子行业相对市场估值升至历史高位 ........................................ 12 5. 情绪面：资金相对偏好可选消费及成长类行业 ........................................ 15 6. 行业配置投资思路：关注景气度提升的中游及成长行业 ................................ 15 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 18 页 共振·转折产品系列之行业配置 图表目录 图表 1：4月行业配置整体超越同期沪深300指数2.53% .................................... 4 图表 2：1季度业绩：可选消费及成长类行业表现较好...................................... 5 图表 3：基建投资增速加快 ............................................................ 6 图表 4：基建投资加快引领水泥行业利润转好 ............................................. 6 图表 5：基建投资加快引领机械行业利润转好 ............................................. 7 图表 6：3月M1、M2同比增速回升（％） ................................................ 7 图表 7：流动性保持相对宽松 .......................................................... 7 图表 8：有色金属价格高位震荡 ........................................................ 8 图表 9：3月份PMI新订单指数有所回升 ................................................. 8 图表 10：有色金属：持续回落 ......................................................... 8 图表 11：采掘：煤炭价格持续走低（单位：吨/元） ....................................... 9 图表 12：机械设备：2月份部分产品数据回暖（单位：%） .................................. 9 图表 13：钢铁：库存高企压制价格上涨 ................................................. 10 图表 14：水泥：省会平均价格节后逐步回升 ............................................. 10 图表 15：房地产：3月房价继续上涨 ................................................... 11 图表 16:电子：北美半导体制造商BB值小幅回落 ......................................... 11 图表 17：商业零售：3月份社会消费品零售总额同比小幅回落（单位：%） ................... 12 图表 18：绝对PE：金融及采掘处于历史低位 ............................................ 13 图表 19：相对市场PE：电子及信息设备相对市场估值上升至历史高位 ....................... 13 图表 20：绝对PB：黑色金属等周期行业最低 ............................................ 14 图表 21：相对市场PB：公用事业及信息服务行业相对估值处于历史高位 ..................... 14 图表 22：相对净流入：资金相对偏好可选消费及成长类行业 ............................... 15 图表 23：2013年5月行业配置建议：关注景气度提升的中游及成长行业 ..................... 16 图表 24：广证恒生三维度配置法及其对应策略 ........................................... 16 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 18 页 共振·转折产品系列之行业配置 1. 上期投资建议回顾：整体表现超越同期沪深300指数2.53% 行业配置策略回顾：行业配置自2012年10底将配置方向改为“从防御到均衡”，11月底提出“增配周期股”，12月中旬提出“周期打底仓，增配成长小盘股”。1月建议继续增加小盘股的配置，获得更多的弹性。 4月建议超配的金融服务、建筑建材、公用事业、食品饮料、家用电器及电子整体超越同期沪深300指数2.53%，其中家用电器、电子、建筑建材行业大幅超越同期沪深300指数。今年以来行业配置整体超越同期沪深300指数7.48%。 图表 1：4月行业配置整体超越同期沪深300指数2.53% 注：数据截至2013年4月24日;资料来源：广证恒生、WIND 2. 近期关注：1季报业绩及基建投资增速加快 2.1. 1季报业绩：可选消费及成长类行业业绩增速较快 截至2013年4月24日，共1430家上市公司公布1季度业绩，其中861家公司净利润同比增速实现正增长，占已公布业绩全部上市公司的60.2%。 分行业来看，黑色金属、公用事业、房地产及化工净利润同比增速较高，而有色金属及采掘等上、中游行业净利同比增速仍为负增长。其中，黑色金属、交运设备、化工、信息设备行业增速由负转正。值得注意的是，食品饮料及餐饮旅游行业净利同比增速出现明显下滑。 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%12-1112-1112-1112-1112-1112-1212-1212-1212-1213-0113-0113-0113-0113-0113-0213-0213-0213-0213-0313-0313-03沪深300指数《增配周期股》，12月超额收益达1.06%《增配中小市值的电子板块》，1月超额收益达0.22%2月配置超额收益达3.06%3月配置超额收益达1.67%4月配置超额收益达2.53% 敬请参阅最后一页重要声明