近期人民币升值行情快评：升值持续,汇率市场化加速

重要提 日期： 胡 0 h 应 0 y 提示：请务必：2013年4月胡月晓 S0021-5351988huyuexiao@ 应楠殊 S0021-5351988yingnanshu@ 必阅读尾页分月18日 0870510120088-1975 @ shzq.com 087011112008-1920 @shzq.com 分析师承诺和021 17 和免责条款。 事件人民币兑历史新高  主要市场预期近期人民累计升值人行主导信号后，各来看，国内到1.5%。担忧，国内机构对人更高一点国内经济一季度外税及地方口及FDI激进的货复不尽如成较大的大环境下杆的进程汇率市场“加快汇行货币政“稳步推而且极可上调该汇2%。一方面示，中国 升 。 件： 兑美元即期汇率高。人民币汇率要观点： 期升值趋势还将民币汇率的表现值513个基点，导的中间价汇率各方对人民币内机构普遍预。但经过2012内机构对人民人民币继续升值点。 济低迷，但难阻外贸数据引起市方政府拉高外贸I渠道中流入的货币扩张在其中如人意，但房地的吸引力。其次下，中国目前的程当中。 场化步伐加快汇率市场化”一政策委员会一季推进”转为“进可能这么做。人汇率波动区间。面，这将增加国的管理层认为升值持 率近日出现连率形成一轮新将继续 现吸引了市场，超越去年全率连续7次创币持续升值的预测升值将再12 年企稳反弹民币的谨慎情值的认识比国阻外资流入热市场的广泛质贸政绩的可能的可能性。发中提供了充足地产价格“越次，在外部经的贷款利率也一直是管理层季度例会中，进一步推进”人行副行长易。我们预计，加人民币汇率为人民币汇率续，汇 — 证券研 连续上涨，收新的升值行情场的广泛注意全年升值幅度创下历史新高的预期继续高再度加快，市弹的走势后，情绪开始逐步国内机构更趋热情 质疑。除了存能之外，不能发达经济体持足的流动性。越调越高”的经济持续维持也能吸引外资层对汇率问题，管理层将关”。事实上，易纲17日表，新的波动区率市场化程度率也许接近均 汇率市——近期研究报告/ 收盘价及中间情。 意。今年前四度。特别是最高，给与市场高涨。从路透市场预测均值，加之对国内步加重。另一趋一致，且升存在部分企业能排除外来资持续的QE，特。虽然目前国的长期预期仍持零利率甚至资参与到为中题的一贯主张关于汇率市场，管理层不仅表示，近期人区间范围很可度；另一方面均衡水平。 市场化加人民币升/ 宏观研 1间价不断创下四月，人民币最近半个月，场更加明确的透的市场调差值升速将再回内货币超发的一方面，海外升值程度也要业获取出口退资金潜藏于出特别是日本国内经济的恢仍然对外资构至是负利率的中国经济加杠张。在月初人场化的表述从仅这么说了，人行将进一步可能扩大至面，也或许暗加速 升值行情快研究 /数据 下币，的差回的外要退出恢构的杠人从暗快评 据点评 宏观数据点评 2 图1：美元兑人民币汇率 图2：美元对人民币NDF 数据来源：Wind、上海证券研究所 数据来源：Wind、上海证券研究所 图3：人民币汇率指数 图4：中国GDP同比增速（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 数据来源：Wind、上海证券研究所 6.156.206.256.306.356.406.456.506.5511‐6‐27 11‐10‐27 12‐2‐27 12‐6‐27 12‐10‐27 13‐2‐27中间价即期汇率定盘价6.2 6.3 6.3 6.4 6.4 6.5 6.5 6.6 6.6 NDF:1个月NDF:12个月95979910110310510710911111311509‐209‐509‐809‐1110‐210‐510‐810‐1111‐211‐511‐811‐1112‐212‐512‐812‐1113‐2实际有效汇率名义有效汇率67891011121314151600‐300‐1201‐902‐603‐303‐1204‐905‐606‐306‐1207‐908‐609‐309‐1210‐911‐612‐312‐12 3分析师承诺 分析师 胡月晓 应楠殊 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 超强大市 Superperform 股价表现将强于基准指数20%以上 跑赢大市 Outperform 股价表现将强于基准指数10%以上 大市同步 In-Line 股价表现将介于基准指数±10%之间 落后大市 Underperform 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 有吸引力 Attractive 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 Neutral 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 谨慎 Cautious 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。