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建筑和工程2017年日常报告:第三批“双修”试点城市出台,园林行业再迎利好

建筑建材2017-07-24黄俊伟国金证券变***
建筑和工程2017年日常报告:第三批“双修”试点城市出台,园林行业再迎利好

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 石人望 黄俊伟 联系人 shirenwang@gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号:S1130517050001 (8621)60230241 huangjunwei@gjzq.com.cn 第三批“双修”试点城市出台,园林行业再迎利好 事件  7月14日,住建部发布了《关于将保定等38个城市列为第三批生态修复城市修补试点城市的通知》,继三亚首个试点城市和福州等19个第二批试点城市后,又将保定等38个城市列为第三批“城市双修”试点城市,第三批试点工作自2017年7月开始,时间为2年,鼓励推广PPP模式助推“城市双修”。 评论  “双修”市场规模近千亿,生态修复方兴未艾:1)2015年住建部将三亚列为首个“城市修补、生态修复”双修试点城市,今年4月又增加了19个试点城市,近期第三批38个试点城市出炉,根据住建部数据,三亚市“双修”累计工程投资约26亿,我们预计三批共58个试点城市工程投资规模近千亿;2)我们认为“美丽中国”、“绿水青山”大方向不会变,且新《环保法》、“水十条”、“土十条”、“大气十条”以及十三五规划的落地,为生态环保行业及各细分领域开启了巨大的市场空间,同时各类型生态小镇逐渐落地,再拓展万亿市场,园林处于最景气时光;3)通知明确指出应探索“城市双修”的资金筹措和使用方式:既要积极安排财政资金,发挥政府资金的引导作用,也要大力推广政府和社会资本合作(PPP)模式,吸引民间资本助推“城市双修”,“城市双修”的进一步实施将带动PPP发展,我们认为住建部鼓励“城市双修”的资金筹措使用PPP模式一方面说明PPP模式对于“城市双修”工程的推动作用,另一方面也进一步验证了表明了政府对PPP发展模式支持态度。  PPP宏观逻辑渐稳固,预期或迎来改善:自87/55号文出台,利率不断上升之际市场对PPP终存疑虑,而我们认为市场对于PPP宏观逻辑的悲观预期或将逐步改善:1)7月21日“PPP条例”征求意见稿出台,PPP顶层文件逐渐完善显示政府决心,PPP立法或于今年完成;2)民间投资依旧是经济增长重要支撑力:上半年民间投资约17万亿元,同比增长7.2%,增速比1-5月份提高0.4个百分点,比去年同期提高4.4个百分点;6月份当月民间投资增长8.2%,增速比5月份提高1.5个百分点,分行业看,基础设施行业民间投资增长20.1%,增速比1-5月份提高2个百分点,在基建行业中民间投资增速依然维持高位。  微观数据将逐渐验证逻辑打消市场疑虑:1)PPP核心标的业绩/订单均高增将打消PPP能否落地的疑虑:东方园林/棕榈股份/文科园林/蒙草生态/美尚生态中报分别预增30 %~60%/50%~100%/50 %~80%/210~240%/50~75%;同时2017年至今东方园林累计中标251亿(+21%),铁汉生态累计中标80亿元(+169%),棕榈股份累计中标107亿(去年同期仅中标5亿);2)2017年三季报或年报,PPP模式带来的经营现金流转正有望获得验证,改善财务报表威力将显现或极大扭转市场PPP挣得是应收账款的看法;3)目前已推出或将推员工持股计划的园林公司有东方园林/铁汉生态/美尚生态/岭南园林/元成股份/岳阳林纸等,实体企业的超强信心和二级市场的诸多疑虑形成鲜明反差,我们认为随着实体企业的高增兑现将逐步修复二级市场的“间接认识”。 投资建议  继续推荐PPP+园林:东方园林/铁汉生态/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态。 风险提示  PPP项目落地速度放缓,相关标的业绩低于预期等。 证券研究报告 2017年07月24日 建筑和工程2017年日常报告 评级:买入 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上; 增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%; 中性:预期未来6-12个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上; 增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%; 中性:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 传真:021-61038200 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮编:201204 地址:上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话:010-66216979 传真:010-66216793 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮编:100053 地址:中国北京西城区长椿街3号4 层 电话:0755-83831378 传真:0755-83830558 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:518000 地址:中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。