2013年4月行业配置策略：防御为主,关注低估值大盘股

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 19 页 证券研究报告 防御为主 关注低估值大盘股 3月26日 高级分析师 赵巧敏 电话： 020-88836129 执业编号： A1310512070007 投资要点：  与大众不同的观点：结合广证恒生三维度行业配置法，4月行业配置建议超配金融服务、建筑建材、公用事业、食品饮料、电子、家用电器行业。我们认为4月的配置主基调以防御为主，风格倾向低估值且业绩稳定的大盘蓝筹股。  市场判断：冲高回落。基于对经济复苏不确定性的担忧，我们判断市场指数在4月将会冲高回落，防御将成为4月份的主基调。  大小盘风格：大盘股有望获得相对收益。结合中小板及上证50成分股业绩与GDP同比增速的弹性，我们认为大盘股2012年年报及1季度净利润同比增速均高于小盘股。基于业绩是影响投资风格的重要因素，我们认为2季度投资风格将逐步转向大盘股。  三条主线选出超配行业： 1）选择估值较低的金融服务及建筑建材行业； 2）选择年报及季报业绩较好的金融服务、公用事业、食品饮料行业； 3）选择景气度提高的电子及家用电器行业。  风险提示：宏观经济差于预期；通胀水平高于预期。 关注行业 本期建议策略 建议重点关注个股 金融服务 建议重点关注 兴业银行 公用事业 建议重点关注 广州发展、内蒙华电 家用电器 建议重点关注 格力电器 电子 市场热点，但估值较高，需关注拐点 新纶科技 食品饮料 一旦情绪面转好，未来超越市场概率较大 燕京啤酒 建筑建材 一旦情绪面转好，未来超越市场概率较大 中国化学、隧道股份 3月份行业涨跌幅前5名 板块 涨跌幅（%） 信息设备 8.84 1.49 公用事业 7.60 -0.31 电子 6.88 -0.16 轻工制造 5.66 餐饮旅游 5.50 -0.15 相关报告 2012年年度行业配置策略《重点配置大消费及新兴技术行业》-2012年1月4日 2012年中期行业配置策略《均衡配置》-2012年7月1日 《10月份行业配置策略：关注业绩确定的行业》-2012年9月25日 《11月份行业配置策略：从防御到均衡》-2012年10月25日 《2013年行业配置策略：增配周期类行业》-2012年12月10日 《2013年1月行业配置策略：增配小市值的电子板块》-2013年12月29日 《2013年2月行业配置策略：坚定看好金融及投资链相关行业》-2013年1月26日 《2013年3月行业配置策略：关注低估值及景气提升的行业》-2013年2月27日 2013年4月行业配置策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 19 页 共振·转折产品系列之行业配置 目录 1. 上期投资建议回顾：整体表现超越同期沪深300指数1.67% ......................................................... 4 2. 近期关注：大盘股业绩仍好于小盘股 .............................................................................................. 5 2.1. 预计消费类行业年报业绩仍然较好 .......................................................................................... 5 2.2. 消费及成长类行业1季报预增较多 .......................................................................................... 7 2.3. 预计大盘股业绩仍好于小盘股 .................................................................................................. 7 3. 基本面： 电子行业一枝独秀 ............................................................................................................ 8 3.1. 部分经济数据回落 ..................................................................................................................... 8 3.2. 行业指标追踪：电子行业数据持续回暖................................................................................... 9 4. 估值面：周期类行业估值安全边际较高 ........................................................................................ 13 5. 情绪面：资金相对偏好消费及成长类行业 ..................................................................................... 16 6. 行业配置投资思路：防御为主 关注低估值大盘股 ....................................................................... 16 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 19 页 共振·转折产品系列之行业配置 图表目录 图表 1：2月行业配置整体超越同期沪深300指数1.67% .......................................................................... 4 图表 2：行业配置组合3月跑赢同期沪深300指数1.94% ......................................................................... 4 图表 3：近两年各行业净利润同比增速：消费类行业盈利较为稳定 ........................................................ 5 图表 4：各行业2012年年报业绩预告统计：消费类行业盈利比例较高 .................................................. 6 图表 5：1季度消费及成长类行业预增较多 ................................................................................................. 7 图表 6：A股上市公司净利润变动与GDP增速变动方向较为一致 ............................................................. 8 图表 7：2月M1、M2同比增速回落（％） ................................................................................................... 8 图表 8：流动性保持相对宽松 ........................................................................................................................ 8 图表 9：有色金属价格高位震荡 .................................................................................................................... 9 图表 10：2月份PMI新订单指数有所回落 ................................................................................................... 9 图表 11：有色金属：继续震荡 ...................................................................................................................... 9 图表 12：采掘：煤炭价格企稳（单位：吨/元） ...................................................................................... 10 图表 13：机械设备：12月份部分产品数据回暖（单位：%） ................................................................. 10 图表 14：钢铁：库存高企压制价格上涨 .................................................................................................... 11 图表 15：水泥：省会平均价格节后微跌 .................................................................................................... 11 图表 16：房地产：2月房价继续上涨 ......................................................................................................... 12 图表 17:电子：北美半导体制造商订单额持续回升 .................................................................................. 12 图表 18：商业零售：12月份社会消费品零售总额同比继续上升（单位：%） ..................................... 13 图表 19：绝对PE：金融及食品处于历史低位 .............................................