钢铁行业：下游需求逐步恢复,沪市建筑钢材走货量接近历史正常水平

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 钢铁行业 2013年3月10日 下游需求逐步恢复，沪市建筑钢材走货量接近历史正常水平 ——钢铁行业跟踪报告 谨慎推荐 维持评级 核心观点：  关键指标变化一览 指标 最新 周涨幅 月涨幅 年涨幅 螺纹钢:HRB335 20MM:上海 3680 0.0% -1.3% -10.9% 线材:6.5高线:上海 3540 -1.7% -2.5% -14.1% 热轧:3.0热轧板卷:上海 4100 -1.2% -5.5% -4.7% 冷轧:1.0mm:上海 4980 -0.4% 0.8% -5.3% 中板:20mm:上海 4050 -0.5% -0.2% -7.5% 铁精粉:迁安 (元/吨) 1145 -0.4% 0.0% -4.6% 印度矿(63.5%)(元/吨) 1045 -1.4% -1.4% -0.9% 二级冶金焦:唐山 (元/吨) 1640 -1.8% -5.5% -14.6% 废钢:张家港 (元/吨) 2750 0.0% 0.0% -14.1% 社会库存(万吨) 1762.6 -19.0% 13.8% -6.3% 粗钢 均产量( 吨，旬报) 203 1.4% 6.7% 21.2% 热卷开平量(万吨) 1.23 48.5% 26% -26% 走货量(万吨） 2.59 73.8% 236.4% -6.9%  行业观点 下游需求逐步恢复，库存风险释放：1）微观调研及跟踪的数据（走货量、开平量等）均显示，下游需求正在逐步恢复，特别是南方地区，可能已逐步接近历史正常水平；2）板材库存见顶回落，总库存环比增速放缓，我们认为库存风险后期将有所释放；3）由于高库存的存在，终端需求改善反映到钢价上可能较为缓慢。 二季度矿石供给季节性恢复，改善钢铁盈利。二季度进口矿供给将有望季节性恢复，从而使得钢铁产品成本改善，从而提升钢铁盈利。 分析师 胡 皓 钢铁行业分析师 ：（8621）2025 2665 ：huhao_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511100005 特此鸣谢 杨 件（8621）2025 2605 （yangjian_zb@chinastock.com.cn） 曹 阳（8621）2025 7805 （caoyang_yj@chinastock.com.cn） 对本报告的编制提供信息 相关研究 《成本支撑遭遇需求淡季，看好军工材料类个股》2012.1.13 《2012Q4业绩回升，矿石板材占比高、库存高的增幅相对明显》2012.1.20 《节前钢市“量跌价稳”，节后预期偏乐观》2012.1.27 《中间需求活跃，关注环保问题可能带给行业的影响》2012.2.2 《节后钢价大概率继续拉涨，库存增长情况基本正常》2012.2.17 《库存风险上升，考验需求恢复力度》2013.2.24 《乐观预期VS库存风险》2013.3.3 重点关注公司 名称 股价 评级 EPS PE PB 一周涨幅% 一月涨幅% 3个月涨幅% 6个月涨幅% TTM 11A 12E 11A 12E 11A 八一钢铁 5.57 谨慎推荐 0.43 0.63 0.74 8.8 7.5 1.16 -4.13 -9.58 3.92 -7.17 抚顺特钢 6.20 谨慎推荐 0.05 0.05 0.09 124.0 68.9 1.91 -8.15 -0.80 34.49 37.47 南钢股份 2.41 谨慎推荐 0.04 0.084 0.21 28.7 11.5 0.96 0.42 -0.82 6.64 5.24 资料来源：WIND，中国银河证券研究部 行业研究报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 行业投资逻辑 ...................................................................................................................................................................... 1 1、驱动因素、关键假设及主要预测 .................................................................................................................................. 1 2、我们有别于市场的判断 .................................................................................................................................................. 1 3、估值与投资建议 .............................................................................................................................................................. 1 4、股价表现的催化剂 .......................................................................................................................................................... 1 5、主要风险因素 .................................................................................................................................................................. 1 行业观点更新 ...................................................................................................................................................................... 2 1、需求回升消化库存 .......................................................................................................................................................... 2 2、矿石供给将季节性增加，改善钢铁盈利 ...................................................................................................................... 2 行业动态跟踪 ...................................................................................................................................................................... 3 1、中钢协：2月下旬粗钢日均产量203万吨 ................................................................................................................... 3 2、宝钢继续上调4月份出厂价 .......................................................................................................................................... 3 市场走势跟踪 ...................................................................................................................................................................... 6 1、所有品种价格下跌，螺纹钢跌幅最大 .......................................................................................................................... 6 2、冷轧毛利上涨，其余品种毛利下跌，螺纹钢跌幅最大 .............................................................................................. 6 3、所有品种价格相对于螺纹钢上涨 .................................................................................................................................. 7 4、所有品种国际价差上涨，螺纹钢涨幅最大 .................................................................................................................. 8 5、螺纹钢、线材期现价差上涨 .......................................................................................................................................... 9 6、螺纹钢、线材、热轧库存上涨，冷轧、中板库存下跌 ............................................................................................ 10 7、国内钢材总库存上涨 .................................................................................................................................................... 12 8、铁矿石港口库存下跌 .................................................................................................................................................... 1