安信证券宏观经济周报

房地产市场分析

房地产调控影响

• 调控力度：当前房地产调控政策力度超出预期。
• 短期影响：短期内，房地产销售和投资可能受到冲击。
• 长期趋势：整体经济流动性、增长预期以及长期趋势对房地产市场影响更大。
• 地域分化：
  • 一线城市：恢复时间长，价格压力大。
  • 二线城市：恢复时间短，价格压力小。
  • 三线城市：恢复时间短，价格压力小。
  • 经济贡献：三线城市占房地产销售和投资增量的约70%。

经济增长评估

• 春节效应：春节导致经济活动出现较大扰动，评估存在一定困难。
• 工业活动：1月工业活动较强，但2月受到春节影响可能出现疲软。
• 全球制造业：摩根大通全球制造业PMI出现回落，暗示全球制造业恢复过程存在波折。
• 经济恢复预期：预计随着基建、房地产、全球复苏和库存重建的支持，经济将在4-5月重新转强。

流动性分析

• 银行间资金紧张：近期银行间资金紧张，债券收益率和票据利率上升。
• 月末效应：月末效应显著，但银行间拆借回购利率在3月未见明显下降。
• 政策解读：央行解释为春节后流动性回笼的正常操作，但短期内货币政策显著收紧可能性较低。

国际市场动态

• 美元走强：美元指数重新回到82以上，新兴市场货币普遍走弱。
• 资金流动：主要新兴经济体货币贬值，MSCI新兴市场指数出现调整。
• 风险提示：异常严厉的房地产调控、影子银行监管加强、政府基建低于预期。

结论

• 主要观点：房地产市场和经济增长受到多种因素影响，包括调控政策、经济基本面以及国际市场动态。未来几个月，经济有望逐渐恢复，但需关注流动性变化和国际市场波动。