农药行业快报：孟山都上调耐麦草畏大豆推广预期，推荐扬农化工，长青股份

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 孟山都上调耐麦草畏大豆推广预期，推荐扬农化工，长青股份 ■事件：孟山都发布新季报，将全年耐麦草畏大豆双抗种子推广面积进一步上调至2000万英亩，相较上一季度再一次调高200万英亩预期。同时三季度公司大豆种子销售8.96亿美元，同比上涨29%。 ■耐麦草畏种子推广超预期，麦草畏需求测算有望翻番：孟山都在最近两次季报中将耐麦草畏大豆美国2017年推广面积预测从1500万英亩上调至1800万英亩和2000万英亩，我们认为上调耐麦草畏大豆种子说明企业推广耐麦草畏顺利，农民对耐麦草畏种子需求连续超预期。按照概算近2000万英亩抗麦草畏大豆种子将带来0.8-1.7万吨麦草畏需求增量，相比全球2015年需求量1.3万吨有望增长60%-130%。麦草畏需求有望翻番。 ■农药行业整体估值较低，有望迎来二季度行情：今年一季度环保压力导致农药价格大幅上涨，二季度淡季依然农药价格整体保持高位，农药企业二季度业绩可期，相比一季度末以来的农药行业整体价格调整，目前农药企业估值已经处于较低位臵，随着二季度业绩披露临近，农药行业长期高景气得到证实，我们认为农药行业有望迎来二季度行情。 ■环保是长期“紧箍咒”，监管趋严利好龙头：环保是农药行业集中度提高主要抓手，行业占比90%以上的销售额亿元以下企业在关停潮和“进区入园上环保”的打击下生存堪忧，已经关停小企业产复产无望，农药供给将长期维持紧张，行业集中进程有望加快。龙头企业盈利能力将进一步提升。 ■新农药管理条例将建可追溯体系，进一步打击非法农药供给：新农药管理条例及配套规章出台以后，要求所有农药经营者使用者必须建立可追溯电子台账体系，这意味着农药流通使用都将建立“档案本”。未来非法农药使用风险将大幅扩大，对于假冒伪劣农药的打击将进一步扩大，这也将极大的利好农药市场规范程度，利好龙头企业盈利提高。 ■投资建议：扬农化工（新增2万吨麦草畏放量，增长高确定性，醚醛反倾销利好菊酯），长青股份（低PB,5000吨已有产能，6000吨已过环评） ■风险提示：环保放松，麦草畏推广不及预期 Tabl e_Title 2017年06月30日 农药 Tabl e_Bas eI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-- 调高评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600486 扬农化工 58.50 买入-A 002391 长青股份 22.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.17 -11.25 -4.16 绝对收益 -1.13 -5.09 12.16 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 报告联系人 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 相关报告 反倾销调查醚醛，菊酯有望受益 2017-06-09 从先正达一季度经营情况看海外农药市场复苏 2017-04-27 孟山都利润高增长，进一步昭示全球农药行业复苏 2017-04-06 -8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%2016-062016-102017-02农药 沪深300 行业快报/农药 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：17年预计推广面积进一步上调 资料来源：monsanto 行业快报/农药 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut horSt at ement  分析师声明 袁善宸声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 行业快报/农药 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 周蓉 010-83321367 zhourong@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhq@essence.com.cn 孟昊琳 0755-82558045 menghl@essence.com.cn