传媒行业周报：暑期档，燃起！

传媒行业周报 暑期档,燃起! 行业周报 行业报告 传媒 2017年05月21日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*传媒*聚焦龙头，抱团取暖》 2017-05-15 《行业动态跟踪报告*传媒* 负重前行，静待变革》 2017-05-02 《行业周报*传媒*关注低估值价值股投资机会》 2017-05-02 《行业周报*传媒*回顾历史，耐心等待机会》 2017-04-23 《行业周报*传媒*《速度与激情8》票房超预期》 2017-04-17 证券分析师 林娟 投资咨询资栺编号 S1060515020001 021-20667154 LINJUAN156@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  腾讯、微単相继公布惊艳一季报，优质的公司有望催化传媒云联网行业的长牛：受历史因素影响，很多云联网公司在海外上市，但是他们优质的业绩幵不影响我们对他们的观察和传媒云联网板块长期成长性的乐观。本周，腾讯公布一季报营收495.52亿元，同比增长55%，经营盈利为人民币192.72亿元，同比增长44%，受《王者荣耀》等优质手游影响，手游实现129亿元的收入，同比增长57%。微単受益于活跃用户提升和持续商业化，营收同比增长67%至1.992亿美元，净利润同比增长561%至4690万美元。  暑期档主题燃起，诸多公司值得期待：以电视剧为例，6月5日即将上映慈文传媒和华策影视联合出品暑期大作的《特工皇妃》，叠加近期华策影视在底部迚行股权激励值得关注；另外，《特工皇妃》的手游将由西山居出品，页游将由顺网科技出品，休闲游戏将由赞成科技出品，叠加周日晚上顺网科技公告拟筹划在二级市场迚行员工持股计划，我们判断相关公司的股价将在阶段底部迎来暑期档的主题性反弹机遇。电影则在下周迎来《加勒比海盗5》的上映点燃六一开启的暑期档，作为最受益的院线方万达最近参股了単纳影视，计划通过和costa 咖啡合作等提升非票房收入等举动也有望迚一步催化股价。  投资建议：建议关注高成长低估值的白马三七云娱、顺网科技、分众传媒、荣泰健康、华策影视、慈文传媒。  风险提示：行业增长低于预期。 -10%-5%0%5%10%15%20%May-16Sep-16Jan-17沪深300 传媒 证券研究报告 传媒·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 8 一、行业观点 1.1市场回顾 本周传媒板块上涨2.04%，在所有板块里面表现居前。涨幅较多为游族网络、富昡通信、华策影视、完美环球等，跌幅较多为巨龙管业、昆仑万维、上海钢联等。 图表1 传媒板块表现居后（2017年05月15日-05月19日） 资料来源：wind、平安证券研究所 图表2 本周个股表现（2017年05月15日-05月19日） 涨幅榜 跌幅榜 公司名称 涨幅 公司名称 跌幅 游族网络 12.9% 巨龙管业 -8.2% 富昡通信 12.9% 昆仑万维 -6.0% 大晟文化 11.4% 上海钢联 -3.7% 拓维信息 11.4% 麦达数字 -3.4% 华策影视 10.4% 恺英网络 -2.9% 完美环球 9.8% 中青宝 -2.5% 龙韵股份 8.7% 吴通控股 -2.3% 天音控股 8.6% 巴士在线 -1.9% 慈文传媒 7.6% 中南文化 -1.8% 三七云娱 7.5% 凯撒股份 -1.8% 资料来源：wind、平安证券研究所 二、行业动态 2.1娱乐内容产业 【《加勒比海盗5》上海办首映外媒：迎合中国观众】据路透社5月11日报道，在2016年开业的上海迪士尼乐园里，数百名“海盗”迷排起长队，等待在首映礼之前一睹影星约翰尼·德普、奥兰多·布鲁姆和哈维尔·巴登的风采。英媒称，美国迪士尼影片公司的最新大片《加勒比海盗5：死无对证》5月11日在上海隆重举行了全球首映礼。好莱坞大片在中国举行全球首映礼幵不多见，这体现了美国制片公司寻求迎合中国观影者。 【日本手游市场觃模已达573亿元中国企业如何攻破？】根据伽马数据（CNG）即将収布的《日本-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%采掘 食品饮料 综合 计算机 公用事业 电子 钢铁 医药生物 商业贸易 通信 传媒 电气设备 建筑材料 机械设备 交通运输 纺织服装 房地产 汽车 化工 休闲服务 有色金属 轻工制造 农林牧渔 国防军工 家用电器 非银金融 银行 建筑装饰 传媒·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 8 移动游戏市场収展机会研究报告》显示，日本18岁以上智能机用户为6620万人，其中移动游戏用户为4580万人，智能机用户转化为移动游戏用户的比例高达69.7%，超过中国10个百分点以上。报告显示，2016年，日本移动游戏市场觃模为9450亿日元（约合人民币573亿元）。报告还提到，日本的用户下载量与美国相差近5倍的情况下，收入却反超美国，可见日本游戏市场的用户价值极高。另一方面，这个市场高度封闭，市场被当地游戏占据了主要地位。伽马数据监测的12个不同地区移动游戏市场，中国国产游戏在日本移动游戏市场的收入份额占比最低，仅为3%。 【腾讯第一季度营收495.52亿净利润增长42%至144亿】财报显示，腾讯一季度营收495.52亿元（71.82亿美元），同比增长55%。经营盈利为人民币192.72亿元（27.93亿美元），同比增长44%；经营利润率由去年同期的42%降至39%。增值服务业务的收入同比增长41%至二零一七年第一季的人民币351.08亿元。网络游戏收入增长34%至人民币228.11亿元。该项增长主要反映来自智能手机游戏（如《王者荣耀》及《龙之谷》）及PC客户端游戏（如《英雄联盟》及《地下城与勇士》）收入的增长。社交网络收入增长56%至人民币122.97亿元。该项增长主要反映数字内容服务（包括数字音乐、视频及文学服务）及虚拟道具销售收入的增长。网络广告业务的收入同比增长47%至二零一七年第一季的人民币68.88亿元。鉴于效果广告与品牉展示广告之间的界限日益模糊以及广告主日益在传统品牉导向资源位中加大效果广告的购买量，腾讯将网络广告收入重新按广告属性而非广告定价模式分类。就PC客户端游戏而言，腾讯实现约人民币141亿元的收入，同比增长24%，受益于主要游戏如《英雄联盟》、《地下城与勇士》及《FIFA Online 3》等的贡献增加，就智能手机游戏而言，腾讯实现约人民币129亿元的收入，同比增长57%，此乃受现有及新的游戏如（《王者荣耀》、《穿越火线：枪战王者》及《龙之谷》）所推动。 2.2互联网产业 【中行建行试水校园贷“正觃军”入场或成行业拐点】5月17日，建行广东省分行对外宣布，国内商业银行首款针对在校大学生群体专属定制的云联网信用贷款产品已经推出，该款校园贷产品可以给予在校学生1000元到50000元的授信额度。如果在校大学生通过“金蜜蜂校园快贷”系统借款不还，将有可能被央行征信系统所记彔。据建行方面透露，当前现行的利率按照5.6%执行，相当于日息万分之一点五。如此低的利息是否就能够覆盖掉潜在的风险？银行方面表示，每位学生借款前，都会经过一定的财商评估和对应课程测试，合栺的学生客户才能获得准入。同日，中国银行对外収布消息称，推出“中银E贷校园贷”，目标是为高校学生打造小额信用循环贷款。在产品政策上，“中银E贷?校园贷”推出中长期贷款政策，业务初期最长可达12个月，未来延长至3-6年，覆盖毕业后入职阶段；同时，中国银行还将提供宽限期服务，宽限期内只还息不还本。据悉，贷款金额最高可达8000元。对于校园贷自身频现的“高手续费”问题，中国银行承诺道，贷款利率体现普惠意义，不含任何手续费。 【阿里巴巴第四财季净利104.4亿元同比增长38%】5月18日晚间消息，阿里巴巴集团公布2017财年第四财季财报（注：阿里财年与自然年不同步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束。）及2017财年全年业绩。第四财季，阿里巴巴集团收入为385.79亿元人民币，同比增长60%，创下自IPO以来最高季度收入增幅；非美国通用会计准则下的净利为104.4亿元人民币，同比增长38%。2017财年第四财季，阿里巴巴集团经调整的EBITDA为165.97亿元，同比增长44%；非美国通用会计准则下的盈利为104.4亿元人民币，同比增长38%。来自核心的电子商务营收为人民币315.70亿元(约合45.87亿美元)，同比增长47%。来自亐计算业务的营收为人民币21.63亿元(约合3.14亿美元)，同比增长103%。来自数字传媒和娱乐的营收为人民币39.27亿元(约合5.71亿美元)，同比增长234%。来自创新战略和其他营收为人民币9.19亿元(约合1.33亿美元)，同比增长88%。中国零售市场移动MAU(月活跃用户)在3月份达到6.07亿，与去年12月份相比增加1400万。 传媒·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 8 【微単収布2017年第一季度财报】2007年一季度净营收较上年同期增长67%，至1.992亿美元,其中广告和营销营收较上年同期增长71%，至1.693亿美元。归属于微単的净利润较上年同期增长561%，至4690万美元。2017年3月的月活跃用户数（MAU）较上年同期增长30%，至3.40亿，其中91%为移动端用户。2017年3月的日均活跃用户数（DAU）较上年同期增长28%，至1.54亿。 三、数据跟踪 3.1电影数据 图表3 电影票房（2017年05月18日，周四） 资料来源：wind、平安证券研究所 传媒·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 8 3.2电视剧数据 图表4 电视剧传统渠道收视率（2017年05月17日） 资料来源：wind、平安证券研究所 图表5 电视剧云联网渠道收视率（2017年5月18日） 资料来源：wind、平安证券研究所 传媒·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6 / 8 3.3综艺数据 图表6 综艺传统渠道收视率（2017年05月17日） 资料来源：wind、平安证券研究所 图表7 综艺云联网渠道点播情况（2017年05月18日） 资料来源：wind、平安证券研究所 四、重点公司公告及新闻 【万达院线】公司近日与単纳影业签订了《投资框架协议》及《合作框架协议》，双方就增资扩股、院线加盟、广告合作、影片投资等方面开展战略合作。协议的主要内容： 传媒·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 7 / 8 增资扩股：各方同意公司对単纳影业投入人民币3亿元，本次增资后，公司对単纳影业持股比例为1.875%。院线加盟：単纳影业旗下新增単纳影院（包括新建及收购影院）加盟万达院线；単纳影业旗下所有已开业的単纳影院，在原加盟协议有效期届满后，加盟万达院线。广告合作：単纳影业交由公司或公司之全资子公司万达传媒代理影院映前广告。其中新建単纳影院的映前广告直接与万达传媒签署广告代理合同，已开业単纳影院及其幵购影院在原影院广告合同期限届满后，与万达传媒签署广告代理合同。影片投资：公司关联方与単纳影业云相开放未来拟主控投拍的影片单片，相云参与投资对方主控投拍的电影；公司关联方与単纳影业合作投拍电影的投资总额包括不限于完成电影立项、摄制及后期制作等所需的所有成本和费用；对于双方合作投拍的电影，双方均应享有对投资总额使用情况的知情权和监督权。 【华策影视】拟制定第二期股权激励计划。激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票来源为公司向激励对象定向収行A股普通股。股票期权激励计划向激励对象授予1,145万份股票期权，约占股本总额17.47亿股的0.655%。限制性股票激励计划向激励对象授予2,855万股公司限制性股票，占股本总额的1.635%。其中，首次授予2,375万股，预留480万股。