金宝典组合：1月看好中国国航、ST钒钛、康缘药业、首开股份等9只个股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告 投资策略 [Table_Title] 金宝典组合（2011年1月） [Table_BaseInfo] 金宝典组合收益率走势 相关研究报告： 《金宝典组合2010年度回顾-120天：累 计 绝 对 收 益62.85%》——2010-12-08 《国信证券-金宝典组合选股报告201012》——2010-11-1 证券分析师：方焱 电话： 0755-82130648 E-mail： fangyan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120001 联系人：雷达 电话： 0755-82132098 E-mail： leida1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 策略月报 1月看好中国国航、ST钒钛、康缘药业、首开股份等9只个股 国信证券金宝典组合 基于我们对重点公司的长期跟踪以及对市场热点的判断，国信证券经济研究所于每月推出“金宝典组合”，汇集行业分析师的最新研究成果，为投资者带来最具时效性和操作性的投资建议。我们认为“金宝典组合”入选股票的股价将在未来一个月内超越市场基准的表现，同时实现绝对收益，入选股票均为“推荐”评级。 12月等份额组合实现2.26%绝对收益 金宝典组合（2010年12月）表现回顾：12月组合中最大的亮点是当月涨幅高达31.76%的大族激光，徐工机械、中天科技等也实现了较大涨幅。天威视讯、恒心科技当月表现低于预期，但目前正显现出明显的股价修复迹象。 市场表现回顾：12月份市场在结构性调整中持续震荡，截止最后一个交易日沪深300当月累计下跌0.25%，中小板指数下跌1.24%，50指数下跌幅度较小。前期涨幅较大的中小市值股票经历调整，而年末最后数个交易日由于各种原因同时作用，许多个股经历激烈而散乱的大幅波动。 1月看好9只股票 新年伊始，我们判断市场短期流动性修复将会给股市带来正面刺激。航空股将在假期集中的1月受到关注，而经历调整之后的医药、电子类品种也显现出投资价值，同时建议关注中央1号文件落实农田水利建设任务的预期。此外，高送转和股权激励等主题在1月或将得到市场追捧。 在1月金宝典组合共有9只股票入选，与上期比较，我们替换了8至股票，同时继续看好“大族激光”在未来一个月的股价表现。 金宝典组合（2011年1月）选股情况 中国国航：首都机场饱和限制供给，业务均衡平滑季节波动，增发价格支撑。 ST钒钛：重组近期或将通过，储量产能或将倍增，另有资产注入预期 康缘药业：销售体系完善，新检查能稳定释放，股权激励推动业绩增长 大族激光：光伏设备爆发潜力大，国内最强扩散炉和PECVD团队 御银股份：未来5年4倍增长，ATM设备提供融资租赁方案，加速利润确认 冀东水泥：受益中西部地区农田水利及保障性住房建设，扩产在即，估值低廉 东方园林：园林建设龙头， 今年增长有望来自园林养护、生态湿地建设 首开股份：年报高送转预期，每股货币资金位居行业第一 华业地产：RNAV超过13元/股，核心项目销售蓄势待发，股权激励出台在即 2011年1月3日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 金宝典组合（2011年1月） 国信证券-金宝典投资组合（2011年1月） 代码 名称 行业 股票 价格 合理 估值 EPS PE BPS PB M-V 权重 2010E 2011E 2012E 2010E 2011E 2012E 601111 中国国航 交通运输 13.68 16-18 0.92 1.03 0.84 14.87 13.28 16.29 2.25 6.08 10.46% 000629 *ST钒钛 黑色金属 11.54 21-22 0.23 0.50 1.00 50.17 23.08 11.54 2.70 4.27 16.00% 600557 康缘药业 医药保健 18.68 21-25 0.47 0.59 0.77 39.74 31.66 24.26 2.69 6.93 16.00% 002008 大族激光 信息技术 22.40 30-32 0.53 0.69 0.93 42.26 32.46 24.09 3.30 6.79 8.00% 002177 御银股份 信息技术 18.19 24-25 0.41 0.70 1.10 44.13 25.99 16.54 3.69 4.59 11.73% 000401 冀东水泥 建筑建材 23.63 29-33 1.22 1.63 2.00 19.43 14.49 11.82 6.42 3.68 8.00% 002310 东方园林 农林牧渔 137.9 150-160 1.68 2.96 4.19 81.93 46.68 32.90 10.54 13.09 8.00% 600376 首开股份 房地产 16.85 25-26 1.20 1.64 2.17 14.04 10.30 7.75 8.85 1.90 12.90% 600240 华业地产 房地产 7.45 14-15 0.45 1.00 1.50 16.56 7.45 4.97 3.38 2.20 8.91% 资料来源：国信经济研究所，Wind 回顾：金宝典组合（2010年12月） 金宝典投资组合回顾（2010年12月） 代码 名称 行业 最新股价 投资评级 M-V权重 股票/组合价格 区间表现 2010/12/1 2010/12/31 涨跌幅 超额收益 002132 恒星科技 黑色金属 31.55 推荐 24.35% 33.5 31.6 -5.79% -5.55% 000785 武汉中商 商业贸易 11.47 推荐 22.87% 12.0 11.5 -4.42% -4.17% 002238 天威视讯 传媒 27.20 推荐 20.90% 30.6 27.2 -11.11% -10.86% 601318 中国平安 金融 56.16 推荐 15.88% 56.0 56.2 0.29% 0.53% 000425 徐工机械 机械设备 57.20 推荐 4.00% 51.3 57.2 11.50% 11.75% 600522 中天科技 信息技术 30.85 推荐 4.00% 29.8 30.9 3.63% 3.88% 002008 大族激光 信息技术 22.40 推荐 4.00% 17.0 22.4 31.76% 32.01% 600664 哈药股份 医药保健 22.57 推荐 4.00% 24.5 22.6 -7.76% -7.52% 399300 沪深300 综合 3128.26 3136.0 3128.3 -0.25% 0.00% 金宝典组合 综合 254.6 259.4 1.87% 2.12% M-V优化组合 100.0 96.9 -3.13% -2.89% 资料来源：国信经济研究所，Wind [Table_KeyInfo] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 金宝典组合—推荐股票 交通运输 [Table_StockInfo] 中国国航(601111) 推荐 金宝典组合201101 （维持变动） 航空机场 [Table_BaseI fo] 一年该股与沪深300走势比较 0371013172010/0110/0310/0510/0710/0910/11中国国航沪深300 股票数据 总股本 (百万股) 12,892.0/7,845.7 总市值 (百万元) 176,361.9/169,746. 沪深300/深圳成指 2,808.08/12,458.55 12个月最高/最低（元） 16.86/9.46 相关研究报告： 《中国国航-601111-2010年三季报点评：多因素共振，盈利超预期》——2010-10-29 《中国国航-601111-2010年中报点评：关注航油成本提升的“影子”因素》——2010-8-26 《中国国航2009年报&2010年一季报点评：主业强劲复苏，关注国泰投资收益》——2010-4-23 证券分析师：陈建生 电话： 0755-82133766-1322 E-mail： chenjsheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120047 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 投资组合 合理估值: 16-18元 推荐理由 1、高铁短期压制航空公司估值，三大航目前估值对应2011年12-13倍PE。但我们认为在需求加速的背景下，航空供需缺口将会拉大，可以缓解高铁分流的冲击。 2、12月份需求和票价超市场预期。 3、国家领导人访美背景下，人民币升值预期升温，构成股价上涨的触发因素。 关键假设 国际油价2011年均价维持在90美元上下。 有别于市场的认识 1、2010年的行业高景气，并非来自于世博会的一次性贡献，航空景气可以持续。因为世博会刺激的上海市场航空需求，主要来自于对其他旅游市场的分流。 2、高铁分流尽管对航空景气构成严重威胁，但并非不可度量。因此若市场认同航空需求加速，高铁对航空的估值压制将被打破。 3、市场认为国航旺季干线票价没有上涨空间，但两仓客座率的提升将提升国航旺季干线市场的平均票价水平。 股价表现催化剂 1、人民币升值预期升温 2、市场转暖，因为航空股弹性更大 核心假设风险 油价大幅上涨 [Table_Profit] 盈利预测和财务指标 2008 2009 2010E 2011E 2012E 营业收入(百万元) 52,970.00 51,095.37 77,773 91,642 97,650 (+/-%) 7.03% -3.54% 52.2% 17.8% 6.6% 净利润(百万元) -9,149.08 5,029.45 10776 12708 10405 (+/-%) -347.37% 154.97% 114.3% 17.9% -- 每股收益（元） -0.75 0.41 0.92 1.03 0.84 EBIT Margin -17.14% 12.70% 11.6% 13.3% 12.2% 净资产收益率（ROE） -46.27% 21.02% 33.1% 25.8% 18.0% 市盈率（PE） -18.32 33.32 14.8 13.3 16.3 EV/E ITDA -69.01 15.21 13.2 10.7 10.4 市净率（PB） 8.48 7.01 4.89 3.44 2.94 [Table_KeyInf