策略每日点评：市场转向防御风格，低估值板块值得关注

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 策略 报告原因：每日点评 市场转向防御风格，低估值板块值得关注 2019年第154期 2019年10月17日（星期四） 策略研究/定期报告 主要指数涨跌幅 上证综合指数2977.45-0.04沪深3003925.220.06深证成份指数9645.390.03中小板指6117.310.58创业板指1658.260.11 走势回顾： 截至收盘，上证指数报2977.33点，跌0.05%，深成指报9645.39点，涨0.03%；创指报1658.26点，涨0.11%。 市场焦点： 央行10月17日消息，为贯彻落实党中央、国务院关于扩大金融改革开放的决策部署，继续高举浦东开发开放的旗帜，近日，人民银行上海总部与浦东新区政府共同研究制定《关于金融支持浦东新区改革开放再出发 实现新时代高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》紧紧围绕习近平总书记交给上海的三项新的重大任务，把握浦东开发开放的大放心，从支持开放举措率先落地、降低企业融资成本、支持建设具有国际竞争力的产业新高地、支持发展总部经济、优化金融发展环境以及防范和化解金融风险等五个方面提出指导意见。 策略建议：  两市低开窄幅震荡，板块轮动加速 今日两市低开，盘面上热点散乱。在标杆股诚迈科技的带动下国产软件及相关板块回暖，昨日的热点板块今日回调明显。行业方面，今日传媒电子涨幅居前。截至收盘，两市成交量为3612亿元，较前一交易日继续缩量。今日涨停31只，跌停9只。上涨个股1528只，下跌个股2143只。沪股通今日流入5.78亿元，深股通今日流入19.58亿元，北向合计流入25.36亿元。  题材热度降温，市场转向防御风格 据新京报报道，茅台在电商和商超渠道或将有更多动作。据茅台集团官网消息，阿里巴巴集团副总裁钟天华日前到访茅台集团，双方表示将在更多领域展开合作。河南丹尼斯集团也与茅台集团举行了座谈，有意将“平价”茅台酒引入河南商超。 在昨日贵州茅台不及预期后，今日有多条利好释放，白酒板块尾盘也有所拉升。我们认为，从估值的角度来看整个白酒板块的估值已经偏高，需要后期的业绩增长来消化。在外资偏好，超长线资金偏好等因素的影响下，白酒板块的调整幅度不会太大，但这种情况下白酒板块整体的性价比不高，难以吸引到新的投资者加入，板块上涨动力不足。且后续如果白酒板块其他典型公司的业绩也是同样不及预期，则会造成白酒板块新一轮的估值下杀。乐观点来看，白酒板块也是震荡走势，考量估值和盈利下性价比较低，仍旧建议投资者短期规避。 行业指数涨跌幅 传媒620.540.60电子3043.350.50食品饮料15206.950.39计算机4511.690.30轻工制造2124.240.30休闲服务6195.470.27非银金融2094.990.24商业贸易3310.650.14建筑装饰2089.210.13有色金属2713.400.12通信2269.630.11交通运输2398.850.03医药生物7902.560.01汽车3652.87-0.01公用事业2006.89-0.12农林牧渔3289.17-0.15机械设备1135.06-0.19银行3785.28-0.20采掘2466.01-0.26化工2527.88-0.32钢铁2056.68-0.32纺织服装1902.55-0.33建筑材料5420.41-0.37电气设备4063.61-0.50房地产4057.33-0.52国防军工1115.08-0.75家用电器6991.98-0.83综合2008.43-1.06 策略分析师： 麻文宇 CFA 执业证书编号：S0760516070001 电话：010-83496336 邮箱：mawenyu@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 证券研究报告：策略研究/定期报告 此外，我们提示投资者关注市场的风格转向，市场已经开始由进攻风格转向防御风格。我们认为理由有三点：其一，随着三季报的陆续公布，不少前期热点股的估值过高，再做进攻风险过大；其二，今年虽然指数涨幅有限，但不同阶段均有不错的结构性行情。从1-4月是普涨行情，4-6月是大消费和食品饮料，6月科技股启动，8月开始科技股持续上涨。从三季度的公募基金公布的业绩表现来看，绝大多数基金取得正收益，且不少基金收益率很高，在做进攻风险较大情况下，机构投资者操作风格会偏保守。其三，目前仍有不少低估值板块，业绩稳定且技术性超跌，可作为防御性板块配置。 展望后市，板块方面可继续关注水泥、地产和电力、银行等防御性板块。短期内调仓换股的情形下指数或宽幅震荡，波动程度较大，但防御性板块相对较为稳健。消费和科技的普涨行情逐步退潮，个股选择难度增加，但估值合理的个股仍具有投资价值。纯粹的题材炒作难度增加，短线操作难度加大。  控制仓位，攻守兼备 中长期来看，国内经济、外围环境（贸易摩擦、英退、原油等）的风险尚未出清，不确定性较高仍将抑制风险偏好的抬升，基本面下行、企业盈利探底趋势也将持续压制股市估值，因此我们认为股市仍缺乏持续和大幅上涨的基础，在10月反弹过后大概率回归震荡反复、结构分化的格局，建议投资者在参与短期行情的同时，保持对经济加速下行、通胀压力加剧、贸易摩擦反复、地缘政治矛盾升级、美股下跌外溢冲击等风险的高度敏感，做好底仓防御配置及对整体仓位的合理控制。 行业配置上，防守方向关注电力、建材、银行、保险等确定性更高的行业；进攻方向关注利率敏感型行业如中小盘科创（自主可控、5G产业链、新能源、软件等）、券商等。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 证券研究报告：策略研究/定期报告 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 山西证券研究所： 太原 北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层 邮编：030002 电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 邮编：100032 电话：010-83496336