中原证券行业数据双周刊

行业数据双周刊 第三期 中原证券股份有限公司 巰马琦 执业证书编号：S0730208100074 邮箱：cfccsc@ccnew.com网址：www.ccnew.com 客服电话：967218 一、市场整体概述 1. A股估值处于合理区间 高估值行业出现补跌 近两周，23个重点行业的最高市盈率的均值为91.28倍，较上期的91.11倍略有上升，行业的最低市盈率的均值继续维持在14.89倍的水平，此外，23个重点行业的市盈率中值为53.76倍，也与上期保持一致。报告期初（11月10日），有色金属和电子元器件均打破了93.18倍及96.81倍最高估值水平，创下94.01倍及100.01倍的新高，提升了整个行业的最高估值的均值水平。同期的沪深300指数的市盈率仍维持在最高69.07倍以及最低12.34倍。 从动态市盈率来看，截至2010年11月19日，23个重点行业的动态市盈率均值为40.66倍，较上期的42.74倍出现明显的下降态势，并加大了与行业市盈率中值的差距，行业整体估值继续维持在中等水平。本次23个重点行业的动态市盈率下降幅度较大的是有色金属、黑色金属、交通运输和房地产，下降幅度超过10%，而农林牧渔、餐饮旅游、电子元器件以及医药生物动态市盈率略有上升。目前，动态市盈率处于历史最低水平仍是金融服务、采掘及化工这三个板块，估值分别为14.38倍、18.89倍和18.8倍，也略低于沪深300指数19.01倍的估值水平。 请务必阅读尾页的风险提示及免责声明！ 行业数据双周刊 图1：行业板块估值走势变化情况 单位：倍 0501001502010年动态PE2005-2010 最高PE2005-2010最低PE农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子元器件交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合 注：统计初始期为2005年1月1日，截至期为2010年11月19日 资料来源：Wind资讯 中原证券 从平均市盈率来看，本期我们所研究的23个重点行业中，除了电子元器件从上期的212.76倍上升到215.94倍以外，其余22个行业的平均市盈率均较前期有所下降。其中，下降幅度超过10%的有金融服务和有色金属，而医药生物、信息服务以及信息设备的平均市盈率下降幅度较小，几乎保持在2%左右。 从平均市净率来看，本期各行业的平均市净率呈现涨跌互现的走势。本期平均市净率上升的行业有信息服务、电子元器件、医药生物、机械设备、信息设备及公用事业，平均涨幅在3%左右，而金融服务、采掘以及有色的平均市净率呈明显的下降势头，下降幅度也超过了10%左右。 PAGE - 2 - 行业数据双周刊 图2：行业板块平均市盈率及变动情况 单位：倍/% 050100150200250300有色金属餐饮旅游电子元器件综合医药生物轻工制造信息设备机械设备化工农林牧渔交通运输信息服务房地产纺织服装家用电器交运设备商业贸易食品饮料黑色金属公用事业建筑建材金融服务采掘-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%平均市盈率（11/08-11/19）环比变化量（右轴） 资料来源：Wind资讯 中原证券 图3：行业板块平均市净率及变动情况 单位：倍/% 051015202530354045交通运输金融服务轻工制造信息服务电子元器件医药生物有色金属机械设备信息设备化工农林牧渔交运设备食品饮料建筑建材综合公用事业家用电器餐饮旅游商业贸易纺织服装采掘房地产黑色金属-20%-15%-10%-5%0%5%10%平均市净率（11/08-11/19）环比变化量（右轴） 资料来源：Wind资讯 中原证券 2. 资源类板块持续回调 抗通胀类板块接力向上 从行业板块涨跌幅看，报告期内，在市场紧缩预期的不断升温下，医药生物、食品饮料及电子元器件等具有防御性特征的板块呈现上涨的态势，涨幅分别为3.21%、2.09%及0.51%。但由于美元的反弹，G20峰会后人民币升值预期下降，导致了相关板块出现一定程度的回调，本期跌幅居前 PAGE - 3 - 行业数据双周刊 的是有色金属、房地产和交运设备，下跌幅度分别为13.93%、10.58%及9.89%，此外，有色金属、采掘、化工、交通运输及金融服务的整体走势也弱于同期大盘7.07%的跌幅。 图4：行业板块周涨跌幅情况（2010年11月08日—11月19日） 单位：% -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%医药生物食品饮料电子元器件餐饮旅游信息设备轻工制造信息服务家用电器纺织服装商业贸易公用事业机械设备建筑建材综合农林牧渔金融服务化工采掘交通运输黑色金属交运设备房地产有色金属板块区间涨跌幅(流通市值加权平均)资料来源：Wind资讯 中原证券 资金流向方面，近期紧缩预期进一步升温，市场资金避险情绪浓厚。本期所有行业板块资金均呈现出净流出的走势。其中资金净流出量较大的是金融服务、有色金属及房地产等大盘蓝筹股，分别净流出资金273.84亿元、247.85亿元及165.10亿元，而净流出资金量较小的是餐饮旅游、医药生物及综合等防御性较强的板块，净流出资金量分别为1.28亿元、12.20亿元及19.04亿元。 图5：行业板块资金净流入情况 单位：百万元 -30000-25000-20000-15000-10000-500005000餐饮旅游医药生物综合信息设备轻工制造农林牧渔纺织服装食品饮料信息服务家用电器黑色金属公用事业电子元器件商业贸易建筑建材交通运输采掘化工交运设备机械设备房地产有色金属金融服务10/25-11/05净流入资金(百万元)11/8-11/19净流入资金(百万元) 资料来源：Wind资讯 中原证券 PAGE - 4 - 行业数据双周刊 报告期内，我们所研究的23个重点行业中，市值出现上升的有医药生物、餐饮旅游、电子元器件、食品饮料以及信息设备，上升幅度在0.27%-4.03%的区间范围内，而有色金属、房地产、黑色金属以及交运设备的市值呈大幅下降的态势，下降幅度超过10%以上。 图6：行业类板块总市值变化情况 单位：亿元/% （亿元）020000400006000080000100000金融服务采掘化工机械设备医药生物交通运输有色金属建筑建材交运设备房地产食品饮料公用事业信息服务商业贸易黑色金属电子元器件信息设备农林牧渔纺织服装家用电器轻工制造综合餐饮旅游-15%-10%-5%0%5%11/05总市值11/19总市值环比变化量（右轴） 资料来源：Wind资讯 中原证券 二、双周涨幅排名前三位行业指数走势 从上周涨幅前三位的行业指数走势看，医药生物、食品饮料和电子元器件指数本期居于行业双周涨幅排名的前三位。从这三个行业指数的走势来看，均强于沪深300指数的走势。 从市盈率角度来看，医药生物、食品饮料和电子元器件指数的市盈率走势都与沪深300指数的市盈率走势背离程度较高。目前电子元器件的动态市盈率97.87倍，接近其100.01倍的历史最高估值点位。食品饮料的动态市盈率为51.29倍，处于行业中等略微偏低的水平，医药生物指数的动态市盈率为34.09倍，也相对处于较为合理的估值范围。 从行业投资机会来看：由于近期通胀预期进一步升温，一些带有抗通胀性质的板块如医药生物、食品饮料和电子元器件等本轮涨势较好。医药生物板块的上升动能来自行业结构性调整所带来的机遇。工信部、卫生部和国家药监局近日发布《关于加快医药行业结构调整的指导意见》,中明确指出未来5年，我国医药行业要调整行业结构、提高综合实力，逐步实现由大到强的转变。此外，医药板块具有较强的防御性特征,在大盘出现较大幅度振荡调整之际,医药板块抗跌性较强，板块市盈率也处于相对合理的范围，所以我们建议投资者继续关注医药生物板块的投资机会。食品饮料行业也是较好的抗通胀品种，目前板块估值处于中等偏低的水平，大盘整体估值上移或将 PAGE - 5 - 行业数据双周刊 给板块带来一定的交易性机会。另外，食品饮料板块也是当前经济发展与政策支持重点，我们认为板块具备短期及中长期的投资机会。电子元器件在月初稍作盘整后，本期继续向上攀升。电子元器件向上的动能来自于“十二五”规划中加大对新兴产业的扶持力度，激发投资者做多的热情。但由于其估值明显过高，建议投资者防范板块估值回调带来的风险。 图7：医药生物指数相对沪深300走势及市盈率走势 单位：百万元/倍 （百万元）266231623662416246625162566209-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1005000100001500020000250003000035000成交金额（右轴）医药生物沪深300010203040506009/10/1609/11/1609/12/1610/1/1610/2/1610/3/1610/4/1610/5/1610/6/1610/7/1610/8/1610/9/1610/10/1610/11/16医药生物沪深300资料来源：Wind资讯 中原证券 资料来源：Wind资讯 中原证券 图8：食品饮料指数相对沪深300走势及市盈率走势 单位：百万元/倍 （百万元）318936894189468951895689618909-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-100200040006000800010000120001400016000成交金额（右轴）食品饮料沪深300010203040506009/10/1609/11/1609/12/1610/1/1610/2/1610/3/1610/4/1610/5/1610/6/1610/7/1610/8/1610/9/1610/10/1610/11/16食品饮料沪深300资料来源：Wind资讯 中原证券 资料来源：Win