世纪证券金彩午评

2010年11月12日 星期五 责任编辑：石开荣 审核人：李茂俊 风险提示：尊敬的投资者：我们郑重提醒您理性看待市场，没有只涨不跌的市场，也没有包赚不赔的投资，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则与“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。理性管理个人财富，安全第一。切勿冒险投资，请切记风险！ 上证指数上午下跌 2.27%，报收 3076.28 点，成交金额 1662.40 亿元。深证成指上午下跌 3.37%，报收13223.87点，成交金额1313.19亿元，成交量与上交易日比有所放大。 板块上看，除石油石化板块外，其余板块全部下挫，民航业、证券、贸易、农业和软件及服务等行业板块跌幅居前。截至上午收盘，东方集团等近 9 家个股涨停，洪都航空等 15 个股跌停。两市涨跌家数比接近1：14。 整体来看，市场流动性宽裕的基本格局不会因为上调存款准备金率而改变，而此前的震荡调整使得政策的负面影响提前得以消化，而高企的物价压力使得通胀预期再度升温，从而导致资产资源类板块再度表现强势，尤其是中石油和中石化，表现最为抢眼。 从基本面来说，大盘现在已经运行在3100点上方，这一点位按照2010年的业绩估值来说已经偏高，然而对于即将到来的 2011 年的业绩估值体系来说却处于价值中枢左右，因而从基本面上来理解和判断现在的市场，就是在这一特定的估值体系切换的过渡阶段在3100点至3200点之间做宽幅震荡，以消化估值体系切换带来的过渡期压力；从市场运行态势来说，3181点和3200点分别是市场前期高点和重要整数关口，受制于技术面的压力出现宽幅的震荡也是在预期之中的。 展望后市：（1）现在市场正处于一个关键时点上，在 3100 点和 3200 点之间做宽幅震荡调整是一个预期之中的运行态势。（2）我们判断市场还处于上升中的牛市阶段，因为相对2011年的上市公司业绩从估值角度大盘并没有太大的压力，在充分震荡整理后大盘将迎来新一轮的上涨。 风险提示 大盘分析 【免责声明】《金彩午评》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议，欢迎电邮shikr@csco.com.cn 商业地产两极分化 重申未来投资主线 10月份商品房销售环比量跌价升，全国70个重点城市房屋销售价格指数环比继续上涨，但涨幅趋缓；市场期待的“量价齐跌”尚未在10月份出现，但我们仍然可以期待量价齐跌出现在2010年底或者2011年初。 市场份额继续向龙头企业集中。我们跟踪的重点地产公司 1-10 月份累计销售金额同比涨幅最大的分别为恒大、碧桂园、万科、保利等企业，涨幅分别为74%、65%、65%、37%，而1-10月全国商品住宅销售金额同比涨幅只有13%，市场份额继续向强势龙头企业集中，房地产行业继续演绎两极分化。 市场关注三大焦点。对于地产股，资本市场近期主要关注三点，一是房价、二是保障房、三是宽松货币政策回归常态（加息和上调存款准备金率）。我们认为房价实质性下跌和保障房建设取得阶段性进展都只是时间问题，但均需要一定时间才能看到效果。加息和上调存款准备金率对地产股基本面的边际影响很小，影响主要体现在短期层面和心理层面。 地产股短期内面临压力。地产股短期内的制约因素主要体现在以下几点：此轮反弹之后估值优势遭到削弱；房价下跌和保障房建设取得进展都需要时间，在此之前政策面将持续保持高压姿态；行业调整才刚刚开始，尚处于第一阶段（反映在成交量上）；加息预期和流动性收紧短期内施压地产股。 两极分化主线----即便商品房市场未来几年的增量相对有限，龙头公司也能通过市场份额的提升来获得持续增长，我们看好全国性布局的一线龙头，如万科、保利；以及具备很强区域市场优势的二线龙头，如荣盛发展和中天城投等；此外，像华侨城这样的在打造高端地产具备极大优势的公司也值得关注。 商业地产主线----商业地产可谓房地产领域在调结构进程中的最大受益者，中润投资、鲁商置业、世茂股份、中茵股份等综合体开发商均值得长期关注。 热点追踪