大豆：早期收割及获利了结打压 美豆期价收低

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 闫海 029-87406631 yanhai@xbmail.com.cn 大豆：早期收割及获利了结打压 美豆期价收低 走势回顾 受作物早期收割及多头锁定盈利压力，周四CBOT美豆期价结束持续三日上涨转而下跌，11月合约收报1036.25美分/蒲式耳，下跌6.25美分，预估投机基金日内卖出3000张大豆合约。 周四连豆期价早盘受隔夜美豆回升及豆粕期价上涨提振高开，随后油脂品种表现低迷加之自身基本面偏空的弱势氛围，期价持续震荡走低，1105合约终盘报4026元/吨，较前一日结算价下跌3元，持仓减少7014手。 基本面分析 基本面上，目前美国部分地区已迎来大豆早期收获，从收割情况看，强劲单产令产量预期不断提振，从而对期价构成强压制，自身处于偏空格局中。但与此同时，由于美玉米、大豆种植地区多数重合，且玉米生长期内遭遇天气问题，6月份过度降雨及8月份干燥天气导致玉米单产下降，近期玉米价格持续大涨，引发了大豆价格的同步走高，因市场担忧明年春播期间大豆种植在与玉米的竞争中处于不利地位，造成播种面积下降，影响明年产量。与此同时，市场同样关注出口数据，截止9月9日，当周美国大豆净出口销售量为66.86万吨，尽管符合此前市场预期的40万-80万吨区间，但贸易量仍较前周大幅削减73%，尤其是来自中国的需求近期持续放缓，这也对市场利多因素存在逐渐淡化的痕迹。总体来看，美豆在自身丰产及短期需求放缓的共同因素下自身基本面薄弱，但玉米、小麦期价持续上涨对美豆价格又构成了谷物溢出支撑，一旦缺乏二者价格继续上涨配合，美豆自身弱势氛围将表现的更加明显。 国内方面，中秋、国庆长假前的备货已经结束，由于国内部分油厂当前库存量较大，使得国际豆油价格上涨并未引发国内跟随走高，下游厂商采购心态谨慎。此外，当前国内豆粕供给充足，少数油厂豆粕库存较高，随着畜禽价格趋涨，养殖企业消化成本能力提高，对后市普遍看好，补栏量增加，仔猪价格上涨较快，豆粕需求看好。此外，据国家粮油信息中心数据预测， 10月国内进口大豆到港400万吨，11月380万吨，12月400万吨，四季度月均393万吨，进口量的预期下降将有助于国内库存的消化。此外，8月到港大豆成本3475元/吨，预计9-11月到港大豆价格将逐渐走高，分别为3585、3700、3780元/吨，以国内目前油粕价格计算，油厂压榨将出现亏损，这也对远期油粕价格起到支撑。从盘面看，周四连豆期价受隔夜美豆上涨及豆粕强劲提振高开，但随后在全球大豆丰产及自身偏高估值的打压下期价回归弱势，全天震荡走低。当前连豆在整个豆类当中仍属于基本面最弱的品种，油粕价格持坚令大豆跌势暂缓，若美豆一旦在丰产压力下开始走弱，连豆跌破4000元概率较大。 操作建议 战略空单继续持有，投资者当前位置做多需保持谨慎，套利投资者可考虑买粕卖豆模式。 国内外主力合约成交情况 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 持仓量 持仓变化 成交量 美豆11月 1040.5 1045 1033 1036.25 -6.25 297046 -4125 45858 连豆1105 4044 4054 4014 4026 -3 239682 -7014 229816 大豆早报 2010年9月17日 大豆早报 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 美国大豆主产区天气情况 美国未来6天降雨预报：单位为英寸(1英寸=25.64毫米) 图1：美豆出口以及中国需求 图2：基金净多单以及美豆期价走势 图3：美豆库存与全球大豆产量对比 图4：黑龙江产区大豆收购价格 图5：美豆作物生长状况（单位：%） 图6：全球大豆库存消费比（单位：%）