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光大期货PTA周报

2010-07-26董丹丹光大期货为***
光大期货PTA周报

本报告由光大期货有限公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性。光大期货研究所将随时补充、修订或更新有关信息,但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,供投资者参考。光大期货有限公司不对投资者买卖有关期货合约而产生的盈亏承担责任。 库欣库存上升,宏观预期不支持油价趋势性上涨 虽然道指、商品都出现了大幅反弹,但纵观美国的消费、工业、房地产及就业数据,正如贝南克所说,美国的经济前景十分疲弱。没有了行业需求的支撑,商品的反弹难以形成趋势性的上涨。从基本面看,美国汽油需求高峰季节从5月底的最后一个周末开始到9月初的第一个星期一结束,目前的交易月份已经是9月合约,随着需求预期的下滑,投机买盘或许松动;同时原油的供应过剩将对价格形成压力,美国现阶段的原油库存位于20年高位,而且据统计2010年6月份欧佩克原油产量继续增加。目前的库存水平和未来的需求预期并不支持价格大幅攀升。 勿把反弹当反转,PTA底部夯实尚需时日 从2010年迄今的开工走势上看,PTA工厂的开工率基本都位于90%上方,高者甚至有96%,这是由PTA生产的高额利润诱发的。同时聚酯工厂的总体开工率却基本位于80%下方,远低于我们在年初的预估值。估算了国内的供给和需求我们再看一下PTA的进口量,2009年我国PTA的月均进口量是43万吨,而近四个月的进口量均在50万吨上方,远高于我们的假定值。并且,传闻我国对韩泰PTA最终裁定为不征收反倾销税,PTA进口量可能会继续增加。再者,郑商所PTA期货的主力合约1009,按规定需要在这个月份全额出库。按照7月23日的仓单日报,PTA目前的仓单数量合计为20万吨PTA。这20万吨的量约为PTA月度用量的10%,量虽不大,但对本已饱和的市场可能再度打压。 光大期货研究报告 品种 PTA 报告类别 周报 报告日期 2010年7月26日 分析师 董丹丹 136-5162-2966 dongdd@ebfcn.com.cn 期市有风险 入市须谨慎 PTA期货 2一、原油和燃料油市场 图1:NYMEX和ICE主力合约走势图(2008.2.25-2010.7.23) 3050709011013015008-5-108-5-3108-6-3008-7-3008-8-2908-9-2808-10-2808-11-2708-12-2709-1-2609-2-2509-3-2709-4-2609-5-2609-6-2509-7-2509-8-2409-9-2309-10-2309-11-2209-12-2210-1-2110-2-2010-3-2210-4-2110-5-2110-6-2010-7-20单位:美元/桶brent主力合约WTI主力合约 数据来源:文华财经,光大期货研究所 1、供给面 (1)担忧夏季之后需求下降,欧佩克船运量出现下滑 担心夏季需求高峰结束后需求减少,欧佩克原油船运出口量骤降。咨询机构Oil Movements周四发布的数据显示,未计入安哥拉和厄瓜多尔的欧佩克10个成员国,在截至8月7日的四周内,石油日均船运量2355万桶,比四周前减少20万桶。 2、需求和库存 (1)油品需求单周大幅下滑后有所恢复 美国能源信息署统计显示,截止7月16日当周,美国石油需求总量日均1938.4万桶,比前一周高60.6万桶;截止7月16日的四周,美国成品油需求总量平均每天1917万桶,比去年同期高3.0%;其中美国汽油和馏分油需求都在增长。意味着美国经济从去年危机中复苏,增加了市场对石油需求量。但是经济危机前的2007年同期比,美国石油需求却减少了2100万桶,降幅7.7%。 (2) 美国汽油需求继续上升 美国万事达卡公司认为,截止7月16日的一周,美国汽油日需求934.6万桶,比前周增加1.3%,为7月2日以来最高水平,比去年同期高1.6%。过去的四周,美国汽油日需求量943万桶,比去年同期高0.5%。 PTA期货 3 (3)库存水平依然居高不下,库欣库存继续上升 美国能源信息署认为,截止2010年7月16日当周,美国原油库存量3.53456亿桶,比前一周增长36万桶;美国汽油库存总量2.22154亿桶,比前一周增长112万桶;馏分油库存量为1.66575亿桶,比前一周增长394万桶。原油库存比去年同期高3.1%;汽油库存比去年同期高3.1%;馏份油库存比去年同期高3.8%。原油库存高于五年同期平均范围上限;汽油库存高于五年同期平均范围上限;馏分油库存高于五年同期平均范围上界。美国商业石油库存总量增长513万桶,高于历年平均水平上限。炼油厂开工率91.5%,比前一周增长1.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天997.7万桶,比前一周增长69.6万桶,成品油日均进口量243.5桶,比前一周增长8.9万桶。 图2:美国成品油日均需求量走势图 (2005.1-2010.7.16)17000175001800018500190001950020000205002100021500220002005-2-252005-4-252005-6-252005-8-252005-10-252005-12-252006-2-252006-4-252006-6-252006-8-252006-10-252006-12-252007-2-252007-4-252007-6-252007-8-252007-10-252007-12-252008-2-252008-4-252008-6-252008-8-252008-10-252008-12-252009-2-252009-4-252009-6-252009-8-252009-10-252009-12-252010-2-252010-4-252010-6-25单位:千桶/日数据来源:EIA,光大期货研究所 图3:美国馏分油日均需求量走势图 (2005.1-2010.7.16)300032003400360038004000420044004600480050002005-1-212005-5-212005-9-212006-1-212006-5-212006-9-212007-1-212007-5-212007-9-212008-1-212008-5-212008-9-212009-1-212009-5-212009-9-212010-1-212010-5-21数据来源:EIA,光大期货研究所 图4:美国炼厂开工率走势图(1999.1—2010.7.16) 657075808590951001999-1-291999-6-291999-11-292000-4-292000-9-292001-2-282001-7-292001-12-292002-5-292002-10-292003-3-292003-8-292004-1-292004-6-292004-11-292005-4-292005-9-292006-2-282006-7-292006-12-292007-5-292007-10-292008-3-292008-8-292009-1-292009-6-292009-11-292010-4-29数据来源:EIA,光大期货研究所 图5:美国汽油日均需求量走势图 (2005.1-2010.7.16) 85008700890091009300950097002005-7-12005-9-12005-11-12006-1-12006-3-12006-5-12006-7-12006-9-12006-11-12007-1-12007-3-12007-5-12007-7-12007-9-12007-11-12008-1-12008-3-12008-5-12008-7-12008-9-12008-11-12009-1-12009-3-12009-5-12009-7-12009-9-12009-11-12010-1-12010-3-12010-5-12010-7-1单位:千桶/日数据来源:EIA,光大期货研究所 PTA期货 4 图6:美国油品总库存库存走势图(1999.1-2010.7.16) 80000085000090000095000010000001050000110000011500001999-1-151999-6-151999-11-152000-4-152000-9-152001-2-152001-7-152001-12-152002-5-152002-10-152003-3-152003-8-152004-1-152004-6-152004-11-152005-4-152005-9-152006-2-152006-7-152006-12-152007-5-152007-10-152008-3-152008-8-152009-1-152009-6-152009-11-152010-4-15数据来源:EIA,光大期货研究所 图7:美国馏分油商业库存走势图(1999.1.1—2010.7.16)80000900001000001100001200001300001400001500001600001700001800001999-1-291999-7-292000-1-292000-7-292001-1-292001-7-292002-1-292002-7-292003-1-292003-7-292004-1-292004-7-292005-1-292005-7-292006-1-292006-7-292007-1-292007-7-292008-1-292008-7-292009-1-292009-7-292010-1-29数据来源:EIA,光大期货研究所 图8:美国原油库存走势图(1999.1-2010.7.16) 2500002700002900003100003300003500003700001999-3-191999-9-192000-3-192000-9-192001-3-192001-9-192002-3-192002-9-192003-3-192003-9-192004-3-192004-9-192005-3-192005-9-192006-3-192006-9-192007-3-192007-9-192008-3-192008-9-192009-3-192009-9-192010-3-19数据来源:EIA,光大期货研究所 图9:美国汽油商业库存走势图(1999.1.1—2010.7.16)1700001800001900002000002100002200002300002400001999-1-151999-5-151999-9-152000-1-152000-5-152000-9-152001-1-152001-5-152001-9-152002-1-152002-5-152002-9-152003-1-152003-5-152003-9-152004-1-152004-5-152004-9-152005-1-152005-5-152005-9-152006-1-152006-5-152006-9-152007-1-152007-5-152007-9-152008-1-152

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