股指期货市场运行日报：6月合约盘中持续出现负基差

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 1308[Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 股指期货市场运行日报 金融衍生品 [Table_BaseInfo] 指数与产品研究中心 联系人 赵学昂 电话 010-66025232 Email zhaoxang@guosen.com.cn 分析师 阳璀 电话 0755-82133538 Email yangcui@guosen.com.cn SAC 执业证书编号：S0980210040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 指数与产品日报 6月合约盘中持续出现负基差 1. A股与股指期货行情分析 昨日沪深300指数震荡明显，尾盘收跌-0.78％，成交金额为471.43亿元，较上一日上升1.68％。期指合约整体成交量达到358036手，较前一日下降0.06％；单边成交金额为2985.86亿元，较前一日上升0.86％。6月合约昨日的成交量为342961手，较上一交易日下降0.28％，而7月合约的成交量上升了12.12％。9月与12月合约的成交量分别下降了26.10％与7.86％。持仓量上，6月合约持仓量上升0.11％，为18712手，而7月合约持仓量达到了2570手，上升13.22％。9月与12月合约持仓量分别上升3.08％与3.46％。 2. 合约基差与套利机会分析 周一早盘6月合约基差持续为负，市场悲观情绪严重，最低达到-12个点，午后市场稍有回升，基差逐渐放大，但最高不超过30点。其期现套利年化收益曲线移动至0点附近波动，虽然午后基差放大，但扣除交易、冲击等成本后盈利空间较小，导致全天几无套利开仓机会。 考虑资金成本、交易成本和冲击成本后，周一参与股指期货期现套利的投资者分别运用IF1006、IF1007、IF1009和IF1012进行套利，平均年化收益率分为-0.28%、6.00%、4.75%和3.61%。 全复制、上证50+深100ETF、上证180+深100ETF日累计跟踪误差分别为0.0053%， -0.2457%和-0.1146%。从成交量来看，上证50、上证180和深证100ETF成交较前一交易日成交量分别变动26.79%、-9.44%和41.74%. 。 2010年6月8日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 A股与股指期货行情分析 A股市场行情分析 昨日沪深300指数低位震荡，尾盘收跌-1.77％，成交金额为470.63亿元，较上一日上升18.07％。在沪深300行业指数中，300信息指数上涨1.75％，涨幅最大，成交金额为19.90亿元； 300电信指数下跌3.82％，跌幅最大，成交金额为8.67亿元。 图1：沪深300指数昨日走势 图2：沪深300行业指数昨日涨跌幅 资料来源：国信证券经济研究所 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 股指期货市场行情分析 期指合约整体成交量达到307258手，较前一日下降9.00％；单边成交金额为2491.03亿元，较前一日下降10.48％。6月合约震幅最大，为1.38％； 9月合约震幅最小，为1.17％。涨跌幅上，12月合约跌幅最大，为-2.37％；6月合约跌幅最小，为-1.79％。 6月合约昨日的成交量为289681手，较上一交易日下降10.70％，而7月合约的成交量上升了33.09％。9月与12月合约的成交量分别上升了15.48％与32.84％。持仓量上，6月合约持仓量下降4.16％，为15673手，而7月合约持仓量达到了3259手，上升16.35％。9月与12月合约持仓量分别上升5.88％与9.99％。 表1：股指期货昨日交易数据统计 合约代码 今开盘 最高价 最低价 成交量 成交金额 持仓量 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 IF1006 2700.0 2718.0 2680.0 289681 23472677.13 15673.0 2706.2 2704.8 -49.4 -50.8 IF1007 2712.0 2730.0 2695.4 13948 1135677.162 3259.0 2717.8 2717.2 -53.2 -53.8 IF1009 2753.8 2756.8 2723.8 567 46653.108 864.0 2745.6 2745.6 -60.8 -60.8 IF1012 2790.2 2794.8 2757.0 3062 255232.92 1871.0 2782.0 2779.0 -67.6 -70.6 说明：(1) 价格：300元/点 (2) 成交量、持仓量：手（按单边计算） (3) 成交额：万元（按单边计算） (4) 涨跌1＝今收盘价－前结算价 (5) 涨跌2＝今结算价－前结算价 资料来源：中金所，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 合约基差及套利机会分析 股指期货合约基差分析 周一早盘6月合约基差持续为负，市场悲观情绪严重，最低达到-12个点，午后市场稍有回升，基差逐渐放大，但最高不超过30点，而其他合约平均基差亦有10~20点的收窄。IF1006、IF1007、IF1009和IF1012平均基差为4点，17点、46点和81点、对应的基差率分别为0.16%、0.65%、1.72%和3.01%。（基差=期货价格-现货价格，基差率=基差/现货价格*100） 图3：期货合约基差分布图 资料来源：国信证券经济研究所 股指期货合约套利空间分析 6月合约期现套利年化收益曲线移动至0点附近波动，虽然午后基差放大，但基差点位扣除交易成本后盈利空间较小，以至于全天几无套利开仓机会。考虑资金成本、交易成本和冲击成本后，周一参与股指期货期现套利的投资者分别运用IF1006、IF1007、IF1009和IF1012进行套利，平均年化收益率分为-0.28%、6.00%、4.75%和3.61%。 图4：各合约期限套利预期收益率 资料来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 套利现货组合分析 通过比较几种主流的现货复制方法，全复制、上证50+深100ETF、上证180+深100ETF日累计跟踪误差分别为0.0053%， -0.2457%和-0.1146%。从成交量来看，上证50、上证180和深证100ETF成交较前一交易日成交量分别变动26.79%、-9.44%和41.74%. 表2：不同现货组合的日内跟踪误差 组合名称 日内累计跟踪误差最大值 日内累计跟踪误差最小值 日内跟踪误差标准差 收盘累计跟踪误差 全复制 0.0269% -0.0191% 0.0070% 0.0053% 上50+深100ETF 0.3791% -0.2668% 0.1409% -0.2457% 上180+深100ETF 0.2050% -0.3385% 0.0990% -0.1146% 资料来源：国信证券经济研究所 表3：ETF成交变化 ETF名称 收盘价 涨跌幅（%） 当日成交量（万手） 成交量较前一日增长 上证50 1.867 -2.05 399 26.79% 上证180 0.577 -1.87 508 -9.44% 深证100 3.235 -1.94 188 41.74% 资料来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10％之间 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 [Table_Analyst] 国信证券经济研究所研究团队(含联系人) 宏观 周炳林 0755-82130638 林松立 010-66026312 策略 崔 嵘 021-60933159 廖 喆 021-60933162 黄学军 021-60933142 交通运输 郑 武 0755- 82130422 陈建生 0755- 82133766 岳 鑫 0755- 82133766 高 健 0755-82130678 银行 邱志承 021- 60875167 黄 飙 0755-82133476 谈 煊 010- 66025229 房地产 方 焱 0755-82130648 区瑞明 0755-82130678 黄道立 0755- 82133397 机械 余爱斌 0755-82133400 黄海培 021-60933150 陈 玲 0755-82130646 杨 森 0755-82133343 李筱筠 010-66026326 汽车及零配件 李 君 021-60933156 左 涛 021-60933164 钢铁 郑 东 010- 66026308 秦 波 010-66026317 商业贸易 孙菲菲 0755-82133400 吴美玉 010-66026319 祝 彬 0755-8