银行业周报：1月企业信贷需求继续回升，货币政策或维持中性偏紧

HeaderTable_User 812202451 1360522481 1186176688 HeaderTable_Industry 13022500 看好 investRatingChange.same 173833906 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 一周消息评论：（1）1月份企业中长期信贷融资需求持续回升，延续了去年四季度以来的趋势；但从央行货币政策执行报告发布的一般贷款利率下浮比例来看，下浮比例快速上升，我们估计新增贷款大量投向低风险、低收益的政府相关贷款，如基建贷款、租赁和商业服务业贷款等；（2）央行四季度货币政策执行报告对经济表现基本满意且较三季度更加乐观，预计未来货币政策持续中性偏紧。（3）证监会发布再融资新规，对银行板块影响有限，无需担忧。（4）下周银监会可能披露2016年末监管数据，重点关注行业关注类贷款占比的变动趋势。 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：（1）1月份CPI同比2.5%，PPI同比6.9%，再创新高；（2）央行披露2017年1月份金融数据，房贷投放创新高，企业中长期信贷需求继续回升；（3）央行发布2016四季度货币政策执行报告，货币政策或维持中性偏紧；（4）证监会发布再融资新规，对银行板块影响有限。重要公司公告：招商银行设立直销银行子公司。 下周关注：下周银监会可能披露2016年末监管数据，时间不确定。 行情与估值回顾——上周银行板块整体表现较好。（1）最近一周中信银行指数上涨0.8%，同期沪深300指数上涨0.2%，银行板块跑赢沪深300指数0.5%，在29个中信一级行业中排名第3；（2）细分板块中，国有行指数上涨1.6%，股份行指数下跌0.2%，城商行指数上涨3.6%；（3）个股方面，16只非次新股涨幅前三为南京银行(+2.6%)、建设银行(+2.4%)、农业银行(+1.9%)，涨幅较低的是民生银行(-0.9%)、浦发银行(-0.8%)、兴业银行(-0.4%)；（4）上周新股及次新股平均涨幅为17.2%。银行股估值有所回升，但较历史水平仍然偏低。上周末银行板块整体PB为0.94倍，沪深300成分股为1.52倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 利率与汇率——（1）上周利率走势分化，短期利率上升，中长期利率回落。银行间市场7天回购利率上升51bps至3.12%，一年期国债收益率下降4bps至2.80%，十年期国债收益率下降11bps至3.33%，6个月期长三角票据直贴利率(年化)下降18bps至4.50%。（2）上周央行MLF操作利率与前次持平。 （3）上周人民币较美元升值。 投资建议与投资标的 我们维持行业“看好”评级。原因在于（1）目前银行板块整体PB仅有0.9左右，我们认为2017年行业有望实现资产质量筑底甚至小幅改善、利润增速有望在拨备覆盖率稳定的情况下继续回升，板块整体PB有望修复至1以上；（2）由于当前板块估值隐含不良贷款率已反映极悲观的资产质量预期、银行股又具有较高的股息率，因此安全边际高。 个股方面，非次新股中推荐华夏银行(600015，买入)、浦发银行(600000，买入)、招商银行(600036，买入)等，次新股中建议关注贵阳银行(601997，未评级)、常熟银行(601128，未评级)。 风险提示 宏观经济超预期下滑，资产质量处置进度不及预期，央行意外降息。 银行业周报：1月企业信贷需求继续回升，货币政策或维持中性偏紧 银行行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 银行 报告发布日期 2017年02月19日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 联系人 陈俊良 021-63325888-6098 chenjunliang@orientsec.com.cn 张潇 021-63325888*6253 zhangxiao@orientsec.com.cn 相关报告 银行业周报：行业整体实现拨备覆盖率稳定下的利润增速回升，重申买入 2017-02-12 银行业周报：央行通过新型工具为市场提供流动性支持 2017-01-23 银行业周报：企业中长期融资需求继续回升，六家银行披露2016年业绩快报 2017-01-15 -8%0%8%16%24%16/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/12银行沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报：1月企业信贷需求继续回升，货币政策或维持中性偏紧 2 目 录 一、要闻回顾与下周关注 ............................................................................... 4 1.1重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2重要公司公告 ............................................................................................................... 4 1.3下周关注....................................................................................................................... 5 二、行情与估值回顾 ...................................................................................... 5 2.1行情走势....................................................................................................................... 5 2.2估值变动....................................................................................................................... 7 三、利率与汇率 ............................................................................................. 7 3.1利率走势....................................................................................................................... 7 3.2汇率走势....................................................................................................................... 8 四、投资建议 ................................................................................................. 8 风险提示 ........................................................................................................ 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报：1月企业信贷需求继续回升，货币政策或维持中性偏紧 3 图表目录 图 1：中信银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1） .............................................. 5 图 2：最近一年中信银行指数相对沪深300走势 .......................................................................... 5 图 3：各行业板块上周涨跌幅情况（按中信一级行业划分） ........................................................ 6 图 4：上周银行板块个股涨跌幅 ................................................................................................... 6 图 5：2014年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况 ........................................................ 7 图 6：2014年以来银行板块与沪深300成分股PE变动情况 ........................................................ 7 图 7：最近一年重要利率走势 ....................................................................................................... 8 图 8：最近一年6个月期长三角票据直贴利率（年化）走势 ........................................................ 8 图 9：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 .................................................. 8 表 1：下周关注事件提醒 .............................................................................................................. 5 表 2：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序） ................................................................... 6 表 3：银行板块新股及次新股情况(按上市日期排序) ..