2010年二季度通信与电子投资策略报告：后3G建设背景的局部机会及三网融合的推动

请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业研究 研究报告 2010年二季度通信与电子投资策略报告 后3G建设背景的局部机会及三网融合的推动 王亮 证书编号：S0160109110868 wliang@ctsec.com 0571-87620723 通信与电子行业研究员 2010年04月08日 通信与电子 增持 维持 z 电信运营业:力推3G业务发展，宽带业务尤其是光纤接入进入快速发展通道。2010年，行业整体发展态势良好，电信业“移动替代固话”趋势不变，3G用户数增长幅度较慢，与预期目标相比偏低，在2010年2季度，各家运营商必将在3G推广方面投入加大的力量，3G业务逐步向盈利目标前进；三网融合的实施将进一步推进电信基础设施建设，特别是宽带发展，对增加电信宽带用户、扩展新的利润增长区域提供了机遇。 z 通信设备制造业：后3G建设背景的局部机会及三网融合的推动。由于2009年已基本实现了国内的3G的覆盖，我们预计2010年投资会有一定的下降，不过仍将维持在3000亿左右的规模；受益后3G建设，2010年，优化、测试厂商以及增值业务提供商将会持续受益；受益三网融合的实施，而高速宽带网络是实现“三网融合”的主要途径，因此光通信设备商在未来1-2年内业绩将保持高速增长。 z 电子元、器件行业受益多重题材：后3G、手机支付及LED推广等。进入2010年，行业恢复明显；后3G终端需求增加带动国内PCB行业中的HDI快速发展；手机移动支付为相关卡类制造企业带来巨大商机；LED行业将受益于2010年需求快速增长。 z 2季度行业投资策略 电信运营行业：作为3G产业链的中心，运营商将有更大的话语权，但3G盈利目标暂难实现。 通信设备制造行业：受益于后3G建设和光纤接入的普及，国内设备制造商龙头中兴通讯、网络优化提供商三维通信、光电线缆龙头中天科技和电信增值业务提供商北纬通信将持续受益。 电子元器件行业：受益3G终端的需求和LED的推广普，HDI制造商超声电子、手机支付RFID-SIM卡提供商东信和平和LED厂商三安光电前景可期。 z 重点公司盈利预测、估值及投资评级。我们重点推荐的上市公司为中兴通讯、三维通信、中天科技、北纬通信、超声电子、东信和平和三安光电。 EPS PE 简称 代码 10E 11E10E 11E 评级 北纬通信 002148.SZ 0.73 0.90 53.90 43.72 增持 超声电子 000823.SZ 0.38 0.49 34.34 26.63 增持 东信和平 002017.SZ 0.43 0.58 52.07 38.60 增持 三安光电 600703.SH 0.59 0.88 72.39 48.53 增持 三维通信 002115.SZ 0.84 1.04 35.63 28.78 增持 中天科技 600522.SH 1.25 1.52 20.27 16.67 增持 中兴通讯 000063.SZ 1.70 2.10 25.00 20.24 增持 行业一年走势 0500000010000000150000002000000025000000-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%成交金额(百万元)财通通信与电子板块指数沪深300 相关报告 中国联通研究报告——固话业务拖累整体收入，期待3G业务有所突破(09.03.25) 通信行业2月月报——行业受益后3G建设及三网融合的推动(09.02.26) 财通证券研究所 www.ctsec.com 2 行业研究 研究报告 目录 一、电信运营业:力推3G业务发展，宽带业务尤其是光纤接入进入快速发展通道................................................................................................................................... 3 1、电信业“移动替代固话”趋势不变，力推3G业务发展成行业要务........... 3 2、三网融合对电信业影响深远，宽带业务尤其是光纤接入进入快速发展通道........................................................................................................................... 5 二、通信设备制造业：后3G建设背景的局部机会及三网融合的推动................ 6 1、行业基本情况................................................................................................. 6 2、网络优化子行业——面临后3G建设网优庞大需求.................................. 8 3、光传输设备、光纤光缆子行业——受益三网融合，面临“光纤接入”的巨大市场................................................................................................................... 9 三、电子元、器件行业受益多重题材：后3G、手机支付及LED推广等......... 10 1、电子元、器件行业整体回暖明显............................................................... 10 2、后3G终端需求增加带动国内PCB行业中的HDI快速发展.................. 11 3、手机移动支付为相关卡类制造企业带来巨大商机................................... 12 4、LED行业将受益于2010年需求快速增长................................................ 13 四、2季度投资策略与及重点公司推荐.................................................................. 15 图表目录 图1：电信业务收入及增长情况................................................................................ 3 图2：固定电话和移动电话用户数及增长情况........................................................ 3 图3：最新3G用户数对比......................................................................................... 4 图4：宽带接入用户数及增长情况............................................................................ 5 图5：年度宽带接入用户数及增长情况.................................................................... 5 图6：通信设备制造业主营业务收入增长情况........................................................ 6 图7：通信设备制造业利润总额及增长情况............................................................ 7 图8：移动通信基站出口情况.................................................................................... 7 图9：光通信设备出口情况........................................................................................ 7 图10：无线网络优化设备市场规模及增长情况...................................................... 8 图11：光传输设备市场容量及增长情况................................................................ 10 图12：国内光纤需求和产能情况............................................................................ 10 图13：电子元、器件行业主营业务收入及同比增长情况.................................... 11 图14：电子元、器件行业利润总额及同比增长情况............................................ 11 图15：HDI板的主要应用领域................................................................................ 12 图16：全球LED市场规模及增长情况.................................................................. 13 图17：全球不同应用领域LED出货量.................................................................. 14 图18：LED背光源大尺寸液晶面板市场占有率................................................... 15 图19：全球LED照明产业市场规模...................................................................... 15 图20：近一年来通信与电子板块相对大盘走势.................................................... 16 图21：各板块估值水平比较.................................................................................... 16 表1 重点推荐公司估值比较及投资评级.............................................................. 17 财通证券研究所 www.ctsec.com 3 行业研究