市场偏向大盘蓝筹,基金乐观中带谨慎

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 市场风险收益特征分析周报 (2010.03.29~2010.04.02) 数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《国信证券*金融工程*量化投资技术*聚类分析与行业选择》 《国信证券*金融工程*量化投资技术*从系统风险的历史看当前下跌的未来》 《国信证券*金融工程*基金研究*开放式股票型基金仓位估计方法研究及应用》 分析师 戴 军 电话： 0755-82130833-6210 E-mail: daijun@guosen.com.cn 分析师 秦国文 电话： 0755-82133528 E-mail: qingw@guosen.com.cn 分析师 黄志文 电话： 0755-82130833-6210 E-mail: huangzw@guosen.com.cn 分析师 葛新元 电话： 0755-82130833-1870 E-mail: gexy@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 市场偏向大盘蓝筹，基金乐观中带谨慎 上周位于涨幅前列的主要是beta较高的大盘蓝筹股，主要包括采掘、房地产和稀缺资料等。上周走势较弱的主要是beta较低的股票，主要包括商业贸易和社保重仓等行业板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的有生物医药和税收优惠等板块； 系统风险从2009年11月13日的74.97%开始急剧释放，截止2010年4月2日系统风险为61.37%（20MA），下降13.80%，系统风险在前期低位部分回升； 截止4月2日，198只股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位80.94%，上周仓位下降1.54%，考虑到基金复合基准指数上涨3.52%，由此导致的基金仓位被动上升0.49%，上周基金主动减仓2.03%。 下周操作建议： 1. 市场在股指期货即将推出的消息刺激下如愿突破3100点。同时年报逐渐进入密集披露期，上市公司业绩的确定性增长逐渐为市场指明方向，尤其是银行业的超预期增长，使得市场的做多信心进一步增强，这为上升行情的深入演绎奠定了基础。截止3月19日，GSRS方法已发出信号，且连续两周保持稳定，建议市场风格转向大盘股，未来可关注大盘蓝筹股的投资机会； 2. 上周剔除基准下跌的影响，基金主动减仓2.03%。截止2010年4月2日，开放式股票型基金仓位80.94%，基金仓位自高位有所下降，乐观中带谨慎； 3. 建议未来可关注采掘（2W）和电子元器件、黑色金属、金融服务（1W）等行业中个股的机会。 2010年04月06日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 市场风险收益特征分析 ................................................................................. 3 基金仓位估计 ................................................................................................ 3 系统风险监测 ................................................................................................ 4 聚类分析与行业选择 ..................................................................................... 5 下周操作建议 ................................................................................................ 6 计算说明 ....................................................................................................... 7 1、 基金仓位估算说明 ........................................................................... 7 2、 系统风险计算说明 ........................................................................... 7 3、 聚类分析与行业选择 ....................................................................... 7 国信证券投资评级 ........................................................................................ 9 免责条款 ....................................................................................................... 9 图表目录 图1：市场风险收益特征分析 ............................................................................... 3 图2：股票型基金仓位估算 ................................................................................... 4 图3：系统风险运行状况 ....................................................................................... 4 表1 系统风险与大盘走势 ..................................................................................... 5 表2 ：2009年1月以来组合表现 ........................................................................ 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 市场风险收益特征分析 从图1可以看出，上周位于涨幅前列的主要是beta较高的大盘蓝筹股，主要包括采掘、房地产和稀缺资料等。上周走势较弱的主要是beta较低的股票，主要包括商业贸易和社保重仓等行业板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的有生物医药和税收优惠等板块。 4月16号股指期货即将推出。由其他国家的经验来看，股指期货的推出或对沪深300标的证券构成一定的支撑。同时，周五公布的3月份PMI指数，结束了连续两个月度的环比回落，强劲反弹至55.1%。市场在股指期货即将推出的消息刺激下如愿突破3100点。同时年报逐渐进入密集披露期，上市公司业绩的确定性增长逐渐为市场指明方向，尤其是银行业的超预期增长，使得市场的做多信心进一步增强，这为上升行情的深入演绎奠定了基础。截止3月19日，GSRS方法已发出信号，且连续两周保持稳定，建议市场风格转向大盘股，未来可关注大盘蓝筹股的投资机会。 图1：市场风险收益特征分析 数据来源：国信证券经济研究所，wind资讯 基金仓位估计 截止4月2日，198只股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位80.94%，上周仓位下降1.54%，考虑到基金复合基准指数上涨3.52%，由此导致的基金仓位被动上升0.49%，上周基金主动减仓2.03%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图2：股票型基金仓位估算 数据来源：国信证券经济研究所 上周剔除基准下跌的影响，基金主动减仓2.03%。截止2010年4月2日，开放式股票型基金仓位80.94%，基金仓位自高位有所下降，乐观中带谨慎。 系统风险监测 系统风险的急剧释放提前于股市的震荡或者见顶，提前量一般为3个月左右（60个交易日）。市场层面的表现为：在上涨后期，没有一个相对持续的热点、热点变得散乱、或者轮动过快、缺乏主线。09年上涨后期的行情生动的再现了这一点。本次调整之前，系统风险于5月18日开始急剧释放，56个交易日以后（8月4日）大盘进入震荡调整期。 系统风险从2009年11月13日的74.97%开始急剧释放，截止2010年4月2日系统风险为61.37%（20MA），下降13.80%，系统风险在前期低位部分回升。 图3：系统风险运行状况 数据来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表1 系统风险与大盘走势 日期 全A_Rn 系统风险 上证Ln 风险20MA 上证点位 20100128 0.250 0.6652 8.004 0.6503 2994.14 20100129 -0.160 0.6643 8.003 0.6497 2989.29 20100201 -1.600 0.6644 7.987 0.6507 2941.36 20100202 -0.230 0.6649 7.984 0.6517 2934.71 20100203 2.360 0.6618 8.008 0.6527 3003.84 20100204 -0.280 0.6604 8.005 0.6531 2995.31 20100205 -1.870 0.6643 7.986 0.6538 2939.40 20100208 -0.140 0.6641 7.985 0.6547 2935.17 20100209 0.470 0.6581 7.989 0.6552 2948.84 20100210 1.140 0.6610 8.001 0.6566 2982.50 20100211 0.100 0.6623 8.002 0.6578 2985.50 20100212 1.090 0.6643 8.012 0.6591 3018.13 20100222 -0.490 0.6650 8.008 0.6605 3003.40 2010