3月化工行业投资策略：关注化纤、农化及创业板块机会

2010年3月化工行业投资策略 关注化纤、农化及创业板块机会 2010年03月01日 要点 行业评级 强于大市 化工行业指数走势图 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%09-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-02300化工(申万)上证综合指数 化工行业研究员： 吴琳琳 wulinlin@cnht.com.cn 王永明 wangyongming@cnht.com.cn办公电话：021-68405201 „ 10年2月份，化工产品价格以上涨为主，上游原油价格继续回升，下游部分子行业回暖情况不一；在磷酸价格的带动下，国际磷肥价格大幅走高，国内主流氮磷肥价格相对平稳，部分地区价格小幅上扬；受下游需求带动，2月份纯碱价格大幅上扬，企业开工率全面回升；化纤等产品价格持续上涨，其中涨幅较大的氨纶产品价格上涨幅度达 9%，受上游原油价格走高影响，国内工程塑料行业产品价格随之小幅上涨。节后各行业逐步开工，农化产品的价格有望在春耕旺季的季节因素下继续走高。 行业研究 【研究发展中心】 „ 3月份，我们依旧延续了2月份的投资策略。 1、从季节角度来看，从 3 月份起，化纤和农药化肥将逐步进入销售旺季，短期旺盛需求有助于推升相关成品价格，在板块的配置方面，化纤及农化部分业绩弹性较大的品种将成为投资的标的。我们看好氨纶板块的华峰氨纶（002064）、友利控股（000584）和烟台氨纶（002254），尼龙上游原料己二酸产品涨价有望延续，看好相关的企业天利高新（600399）。化肥板块建议关注具有技术和成本优势的煤化工的尿素龙头华鲁恒升（600426）以及湖北宜化（000422）。农药板块看好草甘膦的龙头企业华星化工（002018），同时看好国内渠道建设完善并致力于向制剂技术服务发展的制剂龙头企业诺普信（002215）。 2、天然气价格势在必行，价格确定上调，建议关注具有资源和技术优势的广汇股份（600256）和清洁节能技术的开拓者科达机电（600499）。3、持续关注基本面良好，业绩稳定的防御性品种，如：浙江龙盛（600352）、烟台万华（600309）、红宝丽（002165）等。 4、早先创业板上市公司自上市以来经历了大幅回调，部分有优质企业值得关注，如：回天胶业（300041），近期上市的创业板企业中，上市当日涨幅较小，未来成长空间较大的企业值得关注如：鼎龙股份（300054），看好行业发展空间巨大的三维丝（600056）等。 联系方式：021-68405157 联系人：吴兴华 Email：wuxinghua@cnht.com.cn 【股市有风险 入市需谨慎】 行业研究 知行合一，用 研究 2 心目 录 一、行业运行状况回顾...................................................3 二、化工产品价格变动...................................................3 三、3月份化工行业投资策略.............................................5 四、重点公司推荐.......................................................6 重点公司盈利预测及估值.................................................9 附：产品价格图........................................................10 行业研究 知行合一，用 研究 3 心一、行业运行状况回顾 10年2月份，化工产品价格以上涨为主，上游原油价格继续回升，下游部分子行业回暖情况不一；在磷酸价格的带动下，国际磷肥价格大幅走高，国内主流氮磷肥价格相对平稳，部分地区价格小幅上扬；受下游需求带动，2月份纯碱价格大幅上扬，企业开工率全面回升；化纤等产品价格持续上涨，其中涨幅较大的氨纶产品价格上涨幅度达 9%，受上游原油价格走高影响，国内工程塑料行业产品价格随之小幅上涨。节后各行业逐步开工，农化产品的价格有望在春耕旺季的季节因素下继续走高。 二、化工产品价格变动 涨跌幅 类别 名称 单位 当前价格 （2010-02-26）前一周 前 1 个月 前 1 季度 前 1 年 WTI 美元/桶 79.66-0.19%6.63% 2.18% 99.35%BRENT 美元/桶 77.59-0.77%5.87% 0.78% 66.82%NYMEX 天然气 美元/mmbtu 4.813-4.58%-12.25% -6.78% 17.97%乙烯 FOB 韩国 美元/吨 12250.00%-8.92% 19.51% 91.41%丙烯 FOB 韩国 美元/吨 12302.50%0.00% 10.31% 81.95%石化 丁二烯 FOB 韩国 美元/吨 17750.00%-5.84% 38.13% 228.70%波罗的海尿素 美元/吨 265-7.02%0.76% 15.22% -3.64%国内尿素 元/吨 18000.00%0.00% 12.50% 2.86%美国海湾二铵 美元/吨 5100.39%13.33% 72.88% 37.84%国内二铵 元/吨 26500.00%0.00% 20.45% -4.68%国际氯化钾 （FOB 温哥华） 美元/吨 3550.00%0.00% -22.83% -61.62%化肥 国内钾肥 元/吨 26500.00%0.00% 1.92% -33.75%农药 草甘膦 元/吨 255000.00%0.00% 21.43% -5.56%PVC（乙烯法） 元/吨 77001.32%-0.65% 10.00% 24.19%PVC（电石法） 元/吨 73502.08%0.68% 8.09% 23.53%电石 元/吨 35501.43%24.00% 24.56% 14.52%氯碱 烧碱（99%） 元/吨 20430.00%0.00% -0.58% -34.10%纯碱 纯碱（轻质） 元/吨 150012.70%25.73% 39.79% 30.43%磷化工 国际磷矿石 （CFR 印度） 美元/吨 1450.00%0.00% -20.55% 3.57% 行业研究 知行合一，用 研究 4 心国内磷矿石 元/吨 3300.00%0.00% 6.45% -8.33%国内黄磷 元/吨 15800-4.10%-4.03% 16.18% 21.54%国际磷酸 （CFR 印度） 美元/吨 69013.11%29.58% -9.21% -9.21%澄星磷酸（食用） 元/吨 52000.00%0.00% 30.00% 15.56%三聚磷酸钠 元/吨 47003.30%2.17% -2.08% -18.97%HDPE（注塑） 元/吨 108000.00%-0.92% -0.92% 13.68%PP（吹塑） 元/吨 113001.80%1.35% 5.61% 45.81%塑料 PS（通用） 元/吨 114002.24%2.70% 10.68% 58.33%ABS 元/吨 156004.00%5.41% 16.42% 50.00%PC 元/吨 345000.00%7.81% 11.29% 18.15%PBT 元/吨 240002.13%6.67% 8.11% 25.00%工程塑料 POM 元/吨 160000.00%-0.62% 1.27% 0.00%天然橡胶 元/吨 24956 1.88% 12.66% 95.37%顺丁橡胶 元/吨 21700 1.40% 28.40% 68.22%橡胶 丁苯橡胶 元/吨 17800 0.00% 18.67% 57.52%甲醇 元/吨 28003.32%1.82% 17.65% 55.56%醋酸 元/吨 30503.04%2.35% 5.17% 12.96%DMF 元/吨 52500.00%0.00% -1.87% 3.96%煤化工 二甲醚 元/吨 37000.00%0.00% 5.71% 36.03%有机硅 DMC 元/吨 237000.00%-1.25% -0.42% 18.50%纯 MDI 元/吨 179000.00%2.87% -5.29% 4.07%聚合 MDI 元/吨 162500.31%5.52% 6.21% 32.11%苯胺 元/吨 107000.00%-6.96% 7.00% 64.62%TDI 元/吨 27250-0.91%-0.91% -6.03% 39.74%己二酸 元/吨 179000.00%6.55% 29.71% 129.49%聚氨酯 环氧丙烷 元/吨 136000.74%1.12% 3.03% 58.14%粘胶短纤 元/吨 195002.09%4.00% 5.41% 54.15%粘胶长丝 元/吨 341000.00%0.00% 0.29% 15.20%腈纶 元/吨 218004.81%6.86% 12.37% 77.24%锦纶 元/吨 244000.41%2.09% 13.49% 60.53%涤纶短丝 元/吨 110500.00%-0.45% 8.87% 39.87%化纤 氨纶 元/吨 540005.88%6.93% 14.16% 35.00%资料来源：化工在线、百川咨询等 行业研究 知行合一，用 研究 5 心三、3月份化工行业投资策略 在2月份的策略中，我们认为“2月份时间相对较短，同时多数企业中间停工过节，对于2月份的化工行业配置，我们认为可以从整体布局一季度的角度来考虑。”3月份，我们依旧延续了2月份的投资策略。 1、从季节角度来看，从3月份起，化纤和农药化肥将逐步进入销售旺季，短期旺盛需求有助于推升相关成品价格，在板块的配置方面，化纤及农化部分业绩弹性较大的品种将成为投资的标的。 化纤行业： 春节后，随着下游纺织服装业恢复开工，化纤产品中的的氨纶和粘胶短纤产品价格如期上涨。氨纶行业：以40D氨纶为例，节前报价已经达到52000元/吨，春节后又上提1000元至53000元/吨，市场报价高至56000元/吨。预计随着下游纺织企业陆续开工，氨纶产品价格涨势有望进一步延续。我们看好氨纶板块的华峰氨纶（002064）、友利控股（000584）和烟台氨纶（002254），尼龙上游原料己二酸产品价格上涨有望延续，看好相关的企业天利高新（600399）。 化肥行业： 10年立春较早，国家加大了对三农的补贴，提高粮食价格，并提早发放补贴，政策面提高了农民种粮增收的热情，带动了化肥和农药等相关产品的需求。春耕备肥，国内化肥将迎来季节性的旺季，目前，国内氮肥价格已经走出萎靡，突破1800元/吨的关口，建议关注具有技术和成本优势的煤化工的尿素龙头华鲁恒升（600426）以及湖北宜化（000422）。 农药行业： 09年，受全球气候恶劣影响，农作物种值面积下降，导致农药需求下降，农药市场持续低迷。进入10年，尽管面临着低温天气虫害减少的不利需求因素，但是原材料价格上涨以及国际粮食补库存的需求，有望带动农药行业触底回升，同时农药行业连续两个“小年”加剧了行业的洗牌，有利于优势企业的蓄势待发。 预计进入销售旺季后，草甘膦价格有望在需求和成本的推动下继续攀升，我们看好草甘膦的龙头企业华星化工（002018），同时看好国内渠道建设完善并致力于向制剂技术服务发展的制剂龙头企业诺普信（002215）。 2、以西气东输二线通气为契机，为理顺国内天然气定价