美元坚挺与美豆反弹需求,连豆观望为宜

大豆周报 大豆周报 1月第四周 华安期货 研究发展中心 张华 0551-2839085 Hua.zhang08@gmail.com 网址：www.haqh.com 美元坚挺与美豆反弹需求，连豆观望为宜 --华安期货研发中心大豆周报（20100125-20100129） 一周市场回顾 近期对流动性收紧的担忧，依然是施压整个商品市场的重要因素。受此影响，商品市场及资本市场（股市）上周均走势低迷。在近期南美天气理想的背景下，美豆连创新低。国内到港量巨大，终端市场供应充足。国内豆类期货普遍不承受较大压力，连豆一主力a1009继续延续跌势，上周跌幅为0.66%，豆粕主力跌0.55%； 品种 上周收盘本周收盘涨跌 涨跌幅成交量 持仓量豆一指数 3905 3867 -38 -0.97%2388336 332242a1009 3889 3853 -36 -0.93%2347172 264630豆粕指数 2908 2813 -95 -3.27%3504854 1534960m1005 3007 2887 -120 -3.99%515200 382624m1009 2870 2788 -82 -2.86%2902534 1105410美豆3月合约 951.4 914 -37.4 -3.93%349063 216931美豆油3月合约 36.71 36.15 -0.56 -1.53%139845 122462美粕3月合约 286.4 273.8 -12.6 -4.40%107822 70835现货市场： 大豆现货价格依旧维持稳定，豆粕现货价格在连续下跌后，上周有所企稳，但部分地区仍出现小幅下跌，基本维持在3300左右，下游企业采购较谨慎。 大豆 哈尔滨 长春 沈阳 大连 黑河 嫩江 北安 佳木斯上周 3820 3700 3650 3750 3740 3720 3660 3760 本周 3820 3700 3650 3750 3740 3720 3660 3760 变动 0 0 0 0 0 0 0 0 豆粕 哈尔滨 大连 秦皇岛 济宁 张家港 湛江 天津 上周 3250 3250 3280 3360 3330 3330 3330 本周 3250 3200 3220 3300 3330 3330 3330 变动 0 -50 -60 -60 0 0 0 基本面情况： 美豆期价下行，CFTC基金持仓指标快速回落 截至26日当周，除豆粕基金净持仓出现小幅上涨外，大豆、豆油的基金净持仓均出现大幅下降。近期美豆期价的大幅下行，从基金持仓分析角度来看，近期美豆基金持仓结构已进入历史较低区域，基金总持仓量当周止跌并有小幅增加，后期美豆将有反弹请务必阅读正文后的免责声明 1 大豆周报 需求； 0.001.002.003.004.005.006.007.008.0006-1-2606-3-2606-5-2606-7-2606-9-2606-11-2607-1-2607-3-2607-5-2607-7-2607-9-2607-11-2608-1-2608-3-2608-5-2608-7-2608-9-2608-11-2609-1-2609-3-2609-5-2609-7-2609-9-2609-11-2610-1-26020040060080010001200140016001800美豆基金持仓结构美豆指数 大豆港口库存攀升 截至27日，港口库存为387万吨，属中等偏高水平，较上周减少6万吨。2月份尽管面临中国传统春节假期，但大豆到货量依然能达到380-400万吨之多，后期国内的大豆供应依旧充裕； 油厂开机率提高，压榨利润大幅下降 随着进口大豆的陆续大量到港，国内大豆压榨企业的开机率也处于进一步提高之中。根据来自市场综合资讯显示，今年1月份国内预期到港的进口大豆数量为430-450万吨，而进口大豆的陆续抵港，也使得国内沿海地区多数大豆压榨企业恢复正常开机生产。从目前市场反馈的消息来看，河南、河北、山东、华东、广东和广西的大部分油厂目前均处于两条线的正常开机水平中，而一些沿海油厂受到进口大豆到港延迟的影响（因受自动进口许可管理申请的影响），开机在中旬前后仍将会有所延后，但整体问题不大。 油厂理论压榨利润图 -400-20002004006008001000120008-12-2609-1-2609-2-2609-3-2609-4-2609-5-2609-6-2609-7-2609-8-2609-9-2609-10-2609-11-2609-12-2610-1-26黑龙江(国内) 广东(进口) 江苏(进口) 国内油粕价格双双下跌，使得沿海大豆油厂的大豆压榨利润有所萎缩，当前沿海地区大型油厂的豆粕现货报价较月初的跌幅普遍达到200元/吨-350元/吨，2月合同价格请务必阅读正文后的免责声明 2 请务必阅读正文后的免责声明 3大豆周报的跌幅也有100-200元/吨的空间，而相对于豆粕来说，油脂价格下跌的幅度更大，在内外盘下跌的拖累下，国内四级豆油价格报价跌至7100元/吨-7400元/吨，较月初跌幅达到500元/吨-800元/吨。而按照目前港口进口大豆3830元/吨的分销价格来计算，油厂在豆粕2月合同销售上则出现100元/吨-200元/吨的亏损；当然3月份之后的南美大豆加工豆粕成本已经在3000元/吨以下。 下游饲料企业观望者众，入市采购寥寥 目前多数饲料企业的豆粕库存（包括预订合同）可维持至春节之前，而对于远期合同，尤其是5月份之后的预售合同，饲料企业下单者寥寥，而贸易商更是鲜有参与；有消息称，本周华东和华南地区油厂5月份的预售价格已经滑落至3000元/吨-3050元/吨一线。 另外随着近阶段国内油粕价格的双双下挫，东北地区油厂基本停工，沿海油厂虽然保持较高的开工率，但压榨利润也已经大幅缩水。因而对于豆粕来说，一旦豆粕价格阶段性企稳，下游需求企业仍然有为春节备货的需求，将会继续制约节前豆粕价格的下行空间。 结论 近期美豆期价大幅下跌，船运费也有所下降。从进口成本考虑，目前南美的理论进口成本已下降到3500以下，美豆理论进口成本在3600以内。考虑到国内的临储政策价格3740，进口大豆的成本优势已逐渐明显。虽然南美丰产利空，但近期美豆大幅下跌，利空已基本消化，后期美豆将有反弹需求，但空间不可乐观。 连豆一：a1009从技术面看仍处弱势，资金进入较差。关注3821处的支撑及资金介入状况，预计下周有望出现先抑后扬局面，中长线可逢低布局a1101； 豆粕：虽然豆粕基本面利空，但短期已累计较大跌幅，另美豆后期面临反弹需求，因此豆粕期价在目前的价位，以观望为主； 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 作者简介 请务必阅读正文后的免责声明 4大豆周报张华，华安期货研发中心副经理、研究员，工商管理硕士，现主要从事豆类品种的研究。 联系我们 华安期货有限责任公司总部 合肥市长江中路419号华安期货大厦 电话：0551-2839073，2839083 上海营业部 上海市浦东南路1036号隆宇大厦4层C座 电话：021-58773052 芜湖营业部 芜湖市新芜路100号华安证券3楼 电话：0553——3873499，3873937 网址： www.haqh.com