医药行业动态点评：《全国药品流通行业发展规划（ 2016-2020年）》点评：行业集中度进一步提升，信息技术打造现代医药供应商

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 赵浩然0755-83511405 Email:zhaohaoran@cgws.com 执业证书编号:S1070515110002 联系人（研究助理）： 彭学龄0755-83515471 Email:pengxueling@cgws.com 从业证书编号:S1070115090023 陈晨010-88366060-8838 Email:chenchen@cgws.com 从业证书编号:S1070116100012 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<中医药法通过，利好产业发展>> 2016-12-26 <<政策利好民营医院，控费下看好创新药>> 2016-12-25 <<创新成为主旋律，第三方影像中心迎来发展机遇>> 2016-12-20 行业集中度进一步提升， 信息技术打造现代医药供应商 ——《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》点评 事件：12月29日，国家商务部发布《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》（以下简称“规划”），提出到2020年形成统一开放、竞争有序、网络布局优化、组织化程度和流通效率较高、安全便利、群众受益的现代药品流通体系。对此我们点评如下：  1.药品批发集中度进一步提升 《规划》提出“培育形成一批网络覆盖全国、集约化和信息化程度较高的大型药品流通企业，药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额90%以上”。 2015年，药品批发百强企业销售额占药品批发市场总额的比重从2010年的69%提高至86%，实现了十二五规划提出的85%的目标，“十三五”90%的目标鼓励集中度进一步提升。 对比“十二五规划”，《规划》具体措施的亮点有：1）以大型骨干企业为主体、中小型企业为配套补充；2）支持全国性和区域性药品流通骨干企业重点在物流配送能力薄弱的地区，建设药品物流配送中心；3）鼓励通过兼并重组做大做强。 可以看出政策依然是鼓励全国性和区域性的流通龙头企业发展，流通行业另一个重磅政策是“两票制”，现阶段已经有多个省市明确了2017年起开始实行，药品物流配送中心的建设有望解决偏远地区配送难的问题，为“两票制”在全国逐步推开打下基础，趋势下我们认为药品的流通环节得到压缩，中间一些“挂票”、“走票”的医药商业企业将被清洗，区域医疗资源不足的流通企业也将被市场所淘汰，在“两票制”和《规划》的推动下，行业集中度仍将进一步提升，流通行业整合重组将是大势所趋。  2.保护和发展中药，奠定推广基础 目前现代医药物流技术尚未广泛采用，流通成本较高；药品供应链管理和信息化水平不高。《规划》提出“建立药品流通体系应包含运用现代物流和信息技术，发展药品连锁经营、协同物流和医药电子商务等现代药品流通方式，发挥行业药品供应链集成管理、大健康管理等现代服务0%5%10%15%医药 沪深300 要点 投资建议 分析师 证券研究报告 医药行业| 行业动态点评 2016年12月30日 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 功能，强化企业现代管理能力”。 目的是通过信息技术，提升药品流通效率，加快流通企业向药品供应链服务商转型。部分企业已提前在现代物流供应链作出战略布局，上市企业无疑在资金投资和技术方面具有较大的优势。行业集中度继续提升，政策鼓励向供应链服务商转型，趋势下建议关注医药商业龙头企业九州通（600998）和上海医药（601607）等。  3. 零售药店连锁化率提升，“服务+商品”成发展趋势 我国医药连锁药店前100强市场占有率为28.8%，药品零售行业连锁化率为44%，《规划》提出“药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上；药品零售连锁率达50%以上”，零售药店集中化度提升空间更大，连锁化率提升趋势不变。 以下几个因素将推动零售药店集中度和连锁化率的提升：1）国家监管趋严，如新版GSP出台，药店经营成本提升；2）上游药品生产领域整合力度加大，中游批发企业集中不断提升，下游终端药店的议价能力减弱，规模化发展有助于提升谈判话语权。 《规划》提出鼓励具备条件的零售药店承接医疗机构门诊药房服务和其他专业服务；引导建立首席药师制度；构建“服务+商品”新业态。 由于我国处方药并未完全放开，医院仍然是药品销售主要渠道，销售规模占比达到80%以上，药店终端销售占比仍然小。随着公立医院改革持续推进，降低药占比、破除以药养医，以及处方外流等改革，有望给零售药店带来较大的发展机遇，零售药店将分流一部分医院终端市场，市场规模进一步提升，药店诊所等服务业态也是政策鼓励的方向。 在零售药店加快整合和市场规模提升的趋势下，龙头企业有望凭借资金实力，受益于政策红利，加快连锁化的进程，建议关注老百姓（603883）、一心堂（002727）和益丰药房（603939）等。  4.医药电商前景趋于明朗 医药电商企业近几年快速发展，在“互联网+药品流通”、“互联网+药学服务”等多个领域不断进行探索尝试，在今年医药电商被叫停后，行业遭遇寒流。 《规划》提出“支持药品流通企业与医疗机构、医保部门、电子商务企业合作开展医药电商服务，向患者提供非处方药的“网订（药）店取”、“网订（药）店送”等便捷服务，促进线上线下融合发展”。 此次《规划》明确鼓励互联网与药品流通的融合，允许网上购买、线下配送非处方药，让医药电商的发展前景趋于明朗，相关行业将迎来稳定发展。  风险提示：政策变动风险。 行业周报 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，曾在医药化工行业工作四年，2011-2015年在中航证券金融研究所工作，2015年9月加入长城证券，任医药行业研究员。 彭学龄：中山大学理学硕士，2011-2015年在深圳国家高技术产业创新中心工作，2015年9月加入长城证券，任医药行业研究员。 陈 晨：首都医科大学理学学士，牛津大学理学硕士，剑桥大学工学博士，2015-2016年在新加坡科技研究局（A*STAR）工作，2016年8月加入长城证券，任医药行业研究员。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级：推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 黄永泉: 0755-83699629, 13544440001, huangyq@cgws.com 李双红: 0755-83699629, 18017465727, lishuanghong@cgws.com 北京联系人 赵 东: 010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com 王 媛: 010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com 李珊珊: 010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com 张羲子: 010-88366060-8013, 18511539880, zhangxizi@cgws.com 申 涛: 010-88366060-8777, 15801188620, shentao@cgws.com 杨徐超: 010-88366060-8795, 18611594300, yangxuchao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com 徐佳琳: 021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com 王 一: 021-61683504, 13761867866, wangy@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市民生路1399号太平大厦3楼 邮编：200135传真：021-61680357 网址：http://www.cgws.com