交易性指标与策略系列之二：基于有效资金强弱指标(EMS)的择时策略研究

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 深度报告 金融工程 交易性产品 [TblTitl]交易性指标与策略系列之二 专题报告 基于有效资金强弱指标（EMS）的择时策略研究 本报告的独到之处  基于资金强弱（MS）指标构建了有效资金强弱算法和EMS指标  应用EMS指标构建的EMS择时策略大幅跑赢基准沪深300指数 分析师 阳璀 电话 0755-82133538 Email yangcui@guosen.com.cn 分析师 焦健 电话 0755-82133928 Email Jiaojian1@guosen.com.cn 分析师 葛新元 电话 0755-82133332 Email gexy@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本文通过改进资金强弱（MS）算法，弱化了大幅上涨或者下跌过程中成交金额对 MS 指标的影响，构造了有效资金强弱指标（EMS），并 基于 EMS 指标构建了 EMS 择时策略，该策略在对沪深 300 指数 05 至 09年的实证检验中取得了 1056%的收益，即使每次交易考虑1%的冲击成本，EMS择时策略收益仍然可以达到906%，如果与 GSMS 选股策略结合收益更是达到了 2026%，同期沪深 300 仅上涨 256%。 1、 MS指标在进行纵向比较或者上升大盘层面时失效：无论是对个股还是对行业和沪深300指数来说，纵向的资金强弱时间序列与其走势不存在显著的相关性，而且MS波动范围较大，不够平稳，很难设定一个值来判断高位或者低位。其次，在进行指数MS指标的计算时，如果直接相加而不考虑不同股票间的差异，则加总得到的MS指标显然会被弱化，而且无法应用横向比较。 2、 有效资金强弱指标（EMS）定义：从大概率的角度来看，当股价愈接近顶部时，上涨1%所需要的主动买入资金越多，上涨也就越困难，也就是通常理解的“滞涨”或者“顶部放量”，此时的成交金额更能反应股价的高低，对于股价的指示更有效，而底部则刚好相反，因此引入高频交易数据对正向MS\负向MS加权，构建EMS指标，EMS 越大则说明上涨阻力越大，EMS 越小则说明下跌阻力越大。 3、 EMS择时策略的构建：根据EMS指标前T日的标准差设置一个安全区间，当EMS指标低于安全区间时：如果本周沪深 300 指数为上涨，则判断为买点；如果本周沪深 300指数为下跌且 EMS/$指标较上周高，则判断为卖点；当EMS指标高于安全区间时：如果本周沪深300指数为下跌，则判断为卖点；如果本周沪深300指数为上涨且EMS/$指标较上周低，则判断为买点。 4、 EMS择时策略的样本外检验：在09年4月10日至09年12月31日的样本外检验中，EMS策略累计收益49%，同期沪深300指数收益为38%。择时策略共交易3次，其中8月7日发 出卖出信号，9月4日发出买入信号，11月27日发出卖出信号，准确的躲过了8月的下跌。 5、 EMS 择时策略最新结论：沪深 300EMS 指标 2009 年 11 月 27 日发出卖出信号，空仓一个月，于 12 月 31 日再次发出买入信号，从 2010 年 1月 8 日最新的数据来看，沪深 300 GSEMS指标为-0.82，处于安全区间[-1,1]内，继续持有。 2010年1月12日 Page 2 内容目录 前言............................................................................................................................. 4 国信资金强弱（GSMS）策略回顾............................................................................... 4 MS指标在进行纵向比较或者上升至大盘层面时失效................................................. 5 有效资金强弱指标（Effective Money Strength）...................................................... 6 有效资金强弱指标（EMS）定义.................................................................................. 6 EMS指标与MS指标的比较............................................................................................ 7 基于EMS指标的择时策略............................................................................................ 8 沪深300指数EMS指标特征分析.................................................................................. 8 EMS择时策略的构建...................................................................................................... 9 EMS择时策略的参数优化.............................................................................................. 9 EMS择时策略样本外检验............................................................................................ 11 EMS择时策略&GSMS选股策略.................................................................................. 13 EMS择 时策略最新结论（针对沪深300指数）.......................................................... 13 后续应用展望............................................................................................................. 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：GSMS策略已到期样本外组合收益（截止2010年1月8日）........................... 4 图2：深发展30日移动平均MS/$指标与股票走势对比（2005-2009）....................... 5 图3：沪深300指数30日移动平均MS/$指标与股票走势对比（2005-2009）............ 5 图4：深发展与招商银行30日移动平均MS/$指标对比................................................ 6 图5：深发展30日移动平均MS/$指标与EMS/$指标对比（2005-2009）.................... 7 图6：沪深300指数30日移动平均MS/$指标与EMS/$指标对比（2005-2009）........ 7 图7：深发展30日移动平均MS/$指标直方图（2005-2009）...................................... 7 图8：深发展30日移动平均EMS/$指标直方图（2005-2009）................................... 7 图9：深发展与招商银行30日移动平均EMS/$指标对比............................................. 8 图10：沪 深300指数EMS/$（周平均）与累计涨幅对比............................................. 8 图11：择时策略平均收益与调节参数R的相关性....................................................... 10 图12：择时策略平均收益与计算时长T的相关性....................................................... 10 图13：EMS择时策略效果图（R=0.525 T=200）...................................................... 10 图14：EMS择时策略每年收益（R=0.525 T=200）.................................................. 10 图15：EMS择时策略样本外检验效果图（R=0.525 T=200）.....................................11 图16：EMS择时策略样本内+样本外效果（R=0.525 T=200）...................................11 图17：EMS择时策略样本外检验买卖点图解（20090410-20091231）......................11 表1：EMS择时策略买卖时间点及收益（买卖均在操作日期尾盘进行）.................... 12 图18：EMS择时策略买卖点解析（20050408-20091231）...................................... 12 图19：EMS择时策略&GSMS选股策略效果（2005-4-8至2009-12-31）................. 13 表2：EMS择时策略（R=0.525 T=200）最新指标（买卖均在操作日期尾盘进行）.. 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 前言 在我们09年9月14日推出的交易性指标与策略系列之一——《国信资金强弱指标的构建与应用》中，首创基于高频交易数据的资金强弱算法（MS）及国信资金强弱指标（GSMS），并应用该指标构建了GSMS选股策略：将沪深300指标股T日GSMS指标按从大到小排序，取前