中国工商银行警报：2014年第一季度业绩-业绩稳定，不良贷款形成率适度上升

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国银行/金融银行业务2014年1季度业绩-公司工行快讯路透社彭博证券交易所代号1398.HK 1398 HK HSI 1398ADR股票代号IDCBY US4558071076结果稳定，具有日期2014年4月29日结果售价2014年4月29日（港币）4.67目标价-12个月（港元）6.8052周范围（港元）5.64-4.34恒生指数22,133不良贷款形成率温和上升2014年第1季度业绩–高税率的小失误工行2014年第一季度的NPAT同比增长6.6％至733亿元人民币（ROAA：1.52％和ROAE：22.3％），占我们全年预测的26.8％。 2014年第1季度的业绩是受PPOP同比增长9％和稳定的信贷成本54bps推动的，由于有效税率为23.2％（13年第1季度：22.1％）较高，因此我们的预期差了0.7％。我们估计工行的不良贷款总形成率于翠仪研究分析师(+852) 2203 6191苏克里·卡特里研究助理（+852）2203 5927范汉斯（CFA）研究分析师（+852）2203 6353张敏（CFA）研究助理（+852）2203 61582014年第1季度温和上升至58个基点（2H13：45个基点），从而导致不良贷款余额（环比上升7.5％）和不良贷款比率（环比上升3个基点）更高至0.97％。我们维持对该股票的买入评级，并将在明天（4月30日）上午9:30举行的业绩发布电话会议上寻求更多详细信息。2014年第1季度业绩回顾-计算数字2014年1季度，工行实现PPOP 1089亿人民币，同比增长9.0％，略低于2013年1季度的11.8％。净利息收入环比增长0.1％，同比增长8.5％，因为贷款环比增长4.5％未能抵消NIM环比压缩6个基点至2.47％。净手续费收入从13年4季度的1.7％同比恢复至10.2％的增长。营业费用同比增长6.9％，收入同比增长8.4％，CIR提升至30.6％（13年第一季度：31.0％）。由于贷款环比增长4.5％（同比12.0％）超过存款增长3.7％（同比5.4％），季度末LDR从2013年12月底的67.9％升至68.4％。资产质量适度下降；资本状况强于预期左宗棠研究助理（+852）2203 6255市值（港币百万元）1,640,991市值（美元）211,659已发行股票（米）351,390.0大股东中央汇金 (35.33%)自由流通量（％）81工行不良贷款余额环比增长7.3％至1005亿元人民币，转化为不良贷款比率为0.97％，高于2013年第四季的0.94％。根据我们的估计，工行2014年第1季度的不良贷款总额形成58个基点，而2013年第2季度为45个基点。该银行收取的信贷成本为54个基点，与不良贷款的形成率基本相符。结果，不良贷款覆盖率从13年第四季度的257％降至245％，每日平均交易价值（美元）155.7贷款覆盖率为2.38％（环比下降5个基点）。工行的资本状况2013/12年年度2013A 2014E 2015E核心业务环比增长31个基点，环比增长10个基点，持续改善供应38,321.0 50,229.1 60,247.81级和CAR分别为10.9％和13.2％。（人民币元）进行了少量收购–土耳其Tekstilbank事前盈利374,761 402,628 435,384土耳其Tekstilbank宣布，工行同意以3.16亿美元的总价从GSD Holdings收购该银行75.5％的股份。根据2013年财务数据，其隐含估值为1.48倍P / BV。 Tekstilbank成立于1986年，是一家中型银行，通过44个分支机构提供商业/企业银行业务。因此，贷款簿中有87％专用于公司/商业部门。根据2013年BRSA的未合并财务数据，该银行的总资产和股东权益分别为18亿美元（39亿土耳其里拉）和2.83亿美元（6亿土耳其里拉），资产市场份额为0.3％，在私人银行中排名第19位。（人民币元）每股收益（元）0.75 0.78 0.83市盈率（x）5.7 4.8 4.5收益率（净值）（％）6.2 7.2 7.7德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据