LLDPE早报：期现走势背离,高位空单谨慎持有

LLDPE 早报 2014 年 1 月 21 日 星期二 期现走势背离，高位空单谨慎持有 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：马惠新】 TEL：（86571）87213861 E-mail：mhx@cnzsqh.com QQ：308889639 操作建议 乙烯强势，LLDPE美金盘严重倒挂；短期社会库存增加，基本面有一定利好。但随着春节临近，下游面临放假，并且1月线性排产量巨大，石化库存压力增加。石化连续降价，以降价促销手段实现降库存目的。春节前我们对LLDPE基本面持偏弱判断。L1405连续反弹，深幅贴水状态极大缓解，当前贴水华北区现货450元/吨左右。虽然去年年底LLDPE一度回归正向市场，但我们认为今年基本面情况不及去年乐观，在未来一段时间内远月贴水或仍是市场常态。操作上前期介入的高位空单暂谨慎持有，激进者在当前位置尝试抛空。 现货价格 地区 参考价格 涨跌幅 华北 11550-11650 0 华东 11550-11650 -150 -150 华南 11450-11550 -100 -150 交易所注册仓单 日期 2014-1-20 2014-1-17 2014-1-16 2014-1-15 2014-1-14库存 949 1538 2098 2117 1782 增减 -589 -560 -19 335 670 期市有风险 入市须谨慎 一、宏观经济及原油价格走势 图表1 产业链裂解价差 数据来源：Wind、浙商期货研究中心 美国金融市场休市，因适逢马丁路德金纪念日，周二恢复交易。 二、石脑油与乙烯单体价格走势 据新加坡 1 月 20 日报道：交易商们周一表示，印度石油天然气公司和其子公司印度芒格洛尔石化炼制公司已经以下滑升水价总共销售了 7 万吨石脑油船货，因为即期供应吃紧局面已经有所缓解。交易商们表示当前石脑油升水疲软可能受 2 月份抵达亚洲的欧洲和地中海的部分船货未售出所致。但是，有些交易商认为当前的疲软态势不会持续长久，因为可替代原料液化石油气价格可能波动剧烈，这使得石化厂商仅用小部分液化石油气替代石脑油原料。日本石脑油普氏估价均价 926.12 美元/吨，较前一交易日涨 4.74美元/吨。亚洲乙烯单体，亚洲乙烯下滑，20日CFR东北亚收1549-1551美元/吨平稳，CFR东南亚收1479-1481美元/吨降 5 美元。 期市有风险 入市须谨慎 三、石化企业价格情况以及装置动态 图表2 LLDPE生产利润情况 数据来源：金银岛、富远、浙商期货研究中心 图表3 LLDPE出厂价格 数据来源：金银岛、浙商期货研究中心 石化方面，中油东北、华北、华东、华南、西北，中石化华东、华南、华中、扬巴等下调，当前 7042主流出厂价格 11550-11800 元/吨。 装置方面，大庆石化 25 万吨全密度装置继续停车；抚顺石化 35 万吨新低压装置暂时停车；兰州石化 36 万吨全密度老装置停车；齐鲁石化 14 万吨低压装置一线停车；扬子石化 27 万吨低压装置 A 线停车；扬子巴斯夫 20 万吨高压装置故障，计划 1 月 24 日开车；四川石化新装置计划 14 年 1 月 10 日投油，2 月中旬开裂解。 期市有风险 入市须谨慎 四、各地现货市场情况 图表4 LLDPE基差 数据来源：金银岛、文华财经、浙商期货研究中心 国内石化继续降价，市场行情延续疲软，石化持续降价政策造成市场气氛平淡，倒挂差距再次拉大，市场关注石化进一步调整可能性。华北国产线性主流 11550-11650 元/吨，华东 11550-11650 元/吨，华南11450-11550 元/吨。金银岛 PE 价格指数持续下跌，总指数 11854 跌 48，其中线性 11606 跌 69，高压 12694跌 87，低压 11674 跌 13。石化仍存降价空间，下游陆续停工，预计短期 PE 延续弱势下行，但整体继续下跌空间不大，临近年根，行情波动意义不大，市场逐步进入休市状态。5 月合约较现货贴水 490 元/吨；9月合约较现货贴水 905 元/吨。 五、进口利润情况 图表5 LLDPE内外盘价差 数据来源：金银岛、浙商期货研究中心 中国需求形势表现弱势，石化方面仍以降价为主，行情仍有下行风险，预计近期 PE 美金震荡盘整为主，基于乙烯单体支撑，一定程度限制行情回落空间。1 月 20LLDPECFR 远东报 1545（+5）美元/吨，折合人民币完税价 11769 元/吨。 期市有风险 入市须谨慎 六、仓单情况 图表6 LLDPE大商所仓单 数据来源：大连商品交易所、浙商期货研究中心 七、技术分析 图表7 L1405合约价格走势 数据来源：文华财经 八、结论 乙烯强势，LLDPE 美金盘严重倒挂；短期社会库存增加，基本面有一定利好。但随着春节临近，下游面临放假，并且 1 月线性排产量巨大，石化库存压力增加。石化连续降价，以降价促销手段实现降库存目的。春节前我们对 LLDPE 基本面持偏弱判断。L1405 连续反弹，深幅贴水状态极大缓解，当前贴水华北区现货 450 元/吨左右。虽然去年年底 LLDPE 一度回归正向市场，但我们认为今年基本面情况不及去年乐观，在未来一段时间内远月贴水或仍是市场常态。操作上前期介入的高位空单暂谨慎持有，激进者在当前位置尝试抛空。 期市有风险 入市须谨慎 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com joanals@126.com tbswuming@126.com 农产品团队： 电话：+86 571 87219375 朱晓燕 李若兰 胡华挺 zxy@cnzsqh.com 452549004@qq.com 727512202@qq.com 周俊 陶泰燃 陈少文 zhoujun041@163.com ttr@cnzsqh.com dorapenguin@163.com 王俊啟 378634028@qq.com 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。