20140616债券市场每日信息(2014-6-16)(中投证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] 证券研究报告/债券市场每日信息 2014年6月16日 债券市场每日信息（2014-6-16） [Table_Title] [Table_Summary] 1. 国内资讯 1.1 5月经济数据点评汇总：投资增速下滑是隐忧 1.2 地方债发行节奏加快：甘肃等五省区516亿元今招标 1.3 财政部：地方债发行5个工作日前应进行信息披露 1.4 地方债信用分九级，财政部要求禁止干预评级 1.5 楼市成交量下降，房地产投资增速仍有下滑空间 1.6 楼市低迷，业内称房地产私募基金风险恐集中爆发 2. 海外资讯 2.1 周五美债走低，因美英央行加息预期继续发酵 2.2 美国5月PPI意外下降0.2% 不及预期 2.3 5月份德国通胀率降低至四年来最低水平 2.4 英国4月工业产出录得2011年最大年度增幅 3. 公司要闻 3.1 联合资信：将奇瑞汽车评级展望调整为负面 4. 央行动态 4.1 下周央行公开市场自然净投放资金650亿 4.2 日本央行：继续维持货币宽松政策不变 5. 新券发行与昨日市场 5.1 发行预案 5.2 市场一览 6. 国外主要经济金融数据一览 [Table_Author] 作者 署名人：杨萍 S0960514020001 0755-82026922 yangping@china-invs.cn 参与人：何欣，CFA S0960511020003 0755-82026833 hexin@china-invs.cn 中债系列指数近一年收益 银行间各评级短融利差（BP） 每日国债收益率曲线 0501001502002503003504004502008200920102011201220132014AAAAA+AAAA-00.511.522.533.500.511.522.533.544.551Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8y10Y15Y20Y30Y40y50YBP%利差（BP)2014/06/122014/06/13 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/12 1. 国内资讯 1.1 5月经济数据点评汇总：投资增速下滑是隐忧 香港万得通讯社报道，6月13日，国家统计局公布数据显示，1-5月份，规模以上工业增加值同比增长8.7%；全国固定资产投资（不含农户）153716亿元，同比名义增长17.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点；全国房地产开发投资30739亿元，同比名义增长14.7%，增速比1-4月份回落1.7个百分点；5月份，社会消费品零售总额21250亿元，同比名义增长12.5%。业内分析，总体稍回升，符合预期，但投资增速还在下滑，这是中国经济的隐忧。楼市库存高，表外融资受限，融资约束趋紧，促使房地产投资增速不断下行，未来还有下行空间。 1.2 地方债发行节奏加快：甘肃等五省区516亿元今招标 《证券日报》报道，近期，地方债发行频现新动作。首先是呼吁多时的地方债自发自还试点工作启动。与此同时，甘肃、新疆、福建、广西、四川五省区将率先发行今年首期地方债，总额为516亿元，均将在6月13日招标。第二期183亿元地方债将于6月20日招标。此外，自发自还地方债信用评级指导意见也已出台，至此相关试点省市发行债券的节奏将进一步加快。 标普道琼斯指数固定收益指数副董事梁青表示，地方债自发自还的新举措是政府努力应对地方债风险的明证。由于地方政府将获许向债券持有人还本付息，市场预期此类债券将根据其各自的信用风险特点进行定价，而非像过往一样由中央政府信誉担保。这对中国地方债券市场发展并与国际接轨将具有重要意义。 据标普中国地方债券指数显示，中国地方债市场中“自发自还”的比重仅为1180亿元规模，相对今年4000亿元的地方债发行规模比重较小。梁青分析称，近期启动发债的宁夏，其5年、7年和10年期发行总规模仅为55亿元。因此“自发自还”的地方债券市场要发展起来尚需时日，两种发债方式共存的现象将不可避免地持续相当长的一段时间。 1.3 财政部：地方债发行5个工作日前应进行信息披露 香港万得通讯社报道，财政部6月13日发布《关于2014年地方政府债券自发自还试点信息披露工作的指导意见》。意见称，地方债试点地区财政部门应不迟于地方债发行日前5个工作日，通过本单位门户网站、中国债券信息网等网站（以下简称指定网站）披露指定信息。 需披露的信息包括：（一）债券基本信息。包括发行数量、发行日期、手续费率、发行方式、发行款缴纳时间和账户信息、募集资金投向说明等。（二）本地区经济运行、财政收支、债务等情况。经济运行情况，主要包括中长期经济规划、经济基本状况等；财政收支状况，公布经同级人大批准的政府预决算数据，主要包括公共财政收支、政府性基金收支和国有资本经营收支等信息；债务情况主要包括债务余额、期限结构、偿债计划等（详见附件）。（三）信用评级情况。包括信用评级报告和跟踪评级安排等。 1.4 地方债信用分九级，财政部要求禁止干预评级 地方自发自还债券试点正快速推进。 日前，江西、江苏省财政厅发布了组建政府债券承销团的通知，而广东省则已率先完成评级机构和承销团的招标工作。 6月11日，刊登在中国债券网上的财政部 《关于2014年地方政府债券自发自还试点信息披露工作的指导意见》（以下简称指导意见）显示，要求地方政府披露 “本地区经济运行、财政收支、债务”的具体信息，同时将试点地区地方债信用评级等级划分为三等九级，并要求试点地区财政部门 “不得以任何 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/12 形式干预评级机构的公正评级。” 财政部财科所副所长刘尚希表示，我国评级市场不够发达，在现行体制下其公正性有些难保障，评级机构做好职业判断，明确其责任权利，财政部则要从法律层面规范市场。 财政部指导意见称，地方债信息披露应符合政府信息公开和债券市场监管有关规定，“试点地区财政部门应保证所披露的信息真实、准确、及时。” 对于地方政府具体披露的“本地区经济运行、财政收支、债务”作了进一步明确，其中经济运行情况包括中长期经济规划、经济基本状况等。近三年经济基本状况包括 地区金融 环境、经济总量、经济增长、产业结构等。债务则要求公布截至2013年底地方政府性债务情况，包括债务余额、举借主体、资金来源、期限结构、资金投向、当年举借偿还情况、未来偿债计划、控制债务增长和防范债务风险方面拟采取的措施等。 财政部在 “自发自还试点信用评级工作的指导意见”中明确，试点地区地方债信用评级的等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。其中，AAA级表示偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低；CCC级则表示偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高，而C级则表示“不能偿还债务”。另外，除AAA级、CCC级、CC级、C级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 财政部指导意见提到，要督促信用评级机构认真履行信用评级协议的各项义务，公开披露信用评级的方法和标准。财政部也提到，试点地区财政部门严格履行信用评级协议约定的职责，对提供信息的真实性、准确性负责，“不得以任何形式干预评级机构的公正评级”，参与地方债发行的承销机构、信用评级机构等中介机构应对其所出具的信息负责。 1.5 楼市成交量下降，房地产投资增速仍有下滑空间 香港万得通讯社报道，官方数据再次印证了中国房地产下行的趋势。国家统计局6月13日数据显示，1-5月份，商品房销售面积同比下降7.8%，房地产开发企业房屋施工面积同比增长12.0%，增速比1-4月份回落0.8个百分点。销售的下滑，开发意愿的下降，直接导致房地产开发投资增速的下降。1-5月份，全国房地产开发投资30739亿元，同比名义增长14.7%，增速比1-4月份回落1.7个百分点。 从房企销售业绩来看，多家上市房企面临销售额下滑的境地。万科A的1-5月份销售面积为647.3万平方米，同比仅增7.2%，增速下滑。富力地产(2777.HK)5月的合约销售总金额约为27.80亿元，合约销售总面积约为220300平方米，同比分别下降5%和16%。保利地产1-5月实现签约面积382.23万平方米，同比减少16.98%；实现签约金额486.18亿元，同比减少5.29%。从整体上来看，即使是标杆房企，销售业绩也并不乐观。 另外，从1-5月累计销售目标完成率看，上市房企面临巨大压力。相关业绩数据显示，目前以万科销售目标完成最高，完成41%，是唯一一家目标完成度快于时间进度且比去年同期高的房企，全年有望超额完成目标。其后的保利、富力、世茂、融创、碧桂园(2007.HK)前5月目标完成度均超过30%，绿地、中国奥园(3883.HK)、金地分别为25%、23%、21%，首创臵业(A04028.SZ,2868.HK)更是只有18%，均低于40%的时间进度线。 1.6 楼市低迷，业内称房地产私募基金风险恐集中爆发 《经济参考报》报道，当下楼市“量价齐跌”，而隐藏在房地产开发商背后的各大“金主”也同样经历着严寒的考验。在当前楼市的深度调整期，此前几年呈现“疯狂式”增长的房地产私募基金行业也面临着风险集中爆发的可能。一些基金重新调整策略，另一些小的基金则干脆被“清退”出市场，一轮行业大 债券市场每日信息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/12 洗牌即将来临。 今年肯定会在一定程度上爆发房地产基金产品兑付风险。长富汇银投资基金管理(北京)有限公司总裁张保国则表示，房地产业不至于有崩盘的风险，但国内房地产已经历十余年的上涨，已到阶段性高点，下滑在所难免。目前来看项目的流动性风险一定存在，国内的房地产私募基金周期较短，一般约为2至3年，流动性问题是管理的核心，今年和明年是房地产私募基金风险的集中爆发期。 业内人士坦言，在这轮楼市的调整中，房地产基金也将迎来一轮洗牌。一规模较小的私募基金合伙人直接表示，目前，现在所有项目都不再做，可以说几乎退出了一级市场投资“目前的情况下，风险这么大，很多小的基金公司已经没法做了。要不就退出，要不就直接入股大的开发商。”他直言。 张保国说，目前中国的房地产私募基金大多运作方式是采用债权投资的方式，即最简单地依靠抵押或担保、然后放款的方式，但是这和国外主流的房地产基金的股权投资或是债股结合等更为主动的运作模式存在差距。长期看，中国的房地产市场还有很大需求，更加专业的基金仍有很大的发展空间。 2. 海外资讯 2.1 周五美债走低，因美英央行加息预期继续发酵 路透报道，周五（6月13日），美国国债价格下滑，交投清淡，受英债大跌拖累，此前英国央行总裁卡尼表示可能较预期更早升息，且市场预计美联储可能也较之前预期更早升息。 国债收益率在连跌两日后普涨，中短期国债的卖压要比长债卖压重，较短期国债表现逊于较长期国债，因它们对美联储政策调整更为敏感。 纽约尾盘，美国10年期国债跌5/32，收益率报2.604%，周四尾盘报2.605%。美国30年期国债跌3/32，收益率报3.414%，周四尾盘报3.418%。五年期和七年期国债跌幅较大，五年期国债跌6/32，收益率由1.689%升至1.694%。七年期国债跌6/32，收益率由2.202%升至2.204%。 2.2 美国5月PPI意外下降0.2% 不及预期 汇通网6月13日讯——美国劳工部(Department of Labor)周五(6月13日)公布的数据显示，美国5月生产者物价指数(PPI)较上月意外出现下滑，因成本普遍下降，表明在经济增长势头疲软之际通胀压力依然温和。 具体数据显示，美国5月PPI月率下降0.2%，预期为上升0.1%，前值为上升0.6%——创一年半来最大