传言除北上广深外城市限购可自行调节点评：传言基本属实,限购放松将在二三线城市铺开

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 房地产行业 行业研究/点评报告 报告摘要： 一、事件概述 今日，据南方周末消息，住建部一位相关司局的人士向记者确认，自年初以来，部里的定调就是“除北上广深之外，其它城市的限购政策可以自行调节，尤其是库存过大的地方。但不会明确发文。近期北上广深也有市场剧烈调整，部里正在观察研究，但依然不会发文表示限购退出”。 二、分析与判断  传言基本属实 从2013年开始中央便不再出台一刀切政策，将地产调控大权下放至地方政府，主要由于各地市场差异明显，地方政府对所属城市更了解，更具发言权。当前省会和直辖市限购放松仅需在住建部备案，三线以下城市具有更高的自主决定权，无须上报中央。  限购放松将会在二三线城市漫延，北上广深要视其保障房覆盖程度决定 从南宁市的情况看，当地房地产库存基本合理，去化时间约12个月，其限购适度放松说明中央对政策放松的容忍度很高，地方出台政策的自主权非常大，未来将有更多城市快速跟进。一线城市北上广深因人口净流入，需求基数高，限购短期内不会轻易调整，未来放松与否大概率会同当地住房保障政策的执行力度及效果紧密相关。  限购放松短期对成交量刺激明显，中长期影响仍需持续关注 南宁限购放松后成交量连续两周环比大幅上涨71%和121%，首周因为五一节日因素导致的低基数，而第二周（即上周）的大幅上涨则不能归咎于基数因素，上周日均成交套数349套，创限购以来新高。5月份日均成交套数同比增长24%，仅次于天津和成都，位列一、二线城市第三位，同时整体开盘销售率也由4月份的四成升至五成。限购放松虽比不上限贷放松更直接，但短期刺激效果明显，中长期影响仍需持续关注。  维持行业“推荐”评级，首推振业、天健、中洲、华夏幸福、南国 当前房地产行业基本面趋弱，但政策面逐步回暖已经逐步改变了购房者的预期。维持行业“推荐”评级，重点推荐深国资整合概念股深振业、天健集团、中洲控股，险资举牌概念股金融街、金地集团、农产品，以及京津冀主题的华夏幸福、荣盛发展，以及要约收购带来显著套利机会的南国置业，龙头公司万科，保利地产，招商地产。  风险提示： 流动性紧张；政策放松低于预期；投资、成交等增速下滑失去控制。 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS PE 评级 20140522 2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 万科 7.89 1.37 1.70 2.05 6 5 4 强烈推荐 保利地产 4.86 1.51 1.90 2.32 3 3 2 强烈推荐 招商地产 16.95 2.45 3.07 3.71 7 6 5 强烈推荐 荣盛发展 10.72 1.55 1.55 1.99 7 7 5 强烈推荐 南国置业 6.94 0.56 0.80 1.03 12 9 7 强烈推荐 金融街 5.90 0.96 1.20 1.33 6 5 4 强烈推荐 金科股份 7.19 0.85 1.33 1.74 8 5 4 强烈推荐 深振业A 4.76 0.52 0.73 0.81 9 7 6 强烈推荐 苏宁环球 4.04 0.24 0.73 0.96 17 6 4 强烈推荐 亿城股份 3.23 0.15 0.27 0.37 22 12 9 强烈推荐 天健集团 7.52 0.68 0.86 1.09 11 9 7 强烈推荐 中洲控股 21.91 1.69 2.60 3.36 13 8 7 强烈推荐 资料来源：民生证券研究院整理 传言基本属实，限购放松将在二三线城市铺开 —传言除北上广深外城市限购可自行调节点评 民生精品---点评报告/房地产行业 2014年05月22日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：肖肖 执业证书编号：S0100511070001 电话：(86755)2266 2081 Email：xiaoxiao@mszq.com 分析师：赵若琼 执业证书编号：S0100511010006 电话：(8610)8512 7648 Email：zhaoruoqiong@mszq.com 相关研究 点评报告/房地产行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师与研究助理简介 肖肖，房地产行业分析师，北京大学光华管理学院金融学硕士，中国人民大学哲学学士，2011年加入民生证券。 赵若琼，房地产行业分析师，中国农业大学硕士，2008年加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室；200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040 点评报告/房地产行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。